楊?lèi)?ài)斌：資本市場(chǎng)有新中國(guó)舊中國(guó)之說(shuō) 應(yīng)積極參與新經(jīng)濟(jì)

鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理?xiàng)類(lèi)?ài)斌

2016年11月19-20日，由鳳凰網(wǎng)與鳳凰衛(wèi)視聯(lián)合舉辦的“2016鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)”在京舉行。今年起，鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)將以“決策與市場(chǎng)”為永久主題，以“思想解放市場(chǎng)”為旨?xì)w，致力于打造最具影響力的全球化投資與決策圈層交流平臺(tái)。

鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理?xiàng)類(lèi)?ài)斌在“資本市場(chǎng)的投資哲學(xué)”圓桌對(duì)話(huà)上表示，在資本市場(chǎng)上說(shuō)有新中國(guó)、有舊中國(guó)，新中國(guó)就是新經(jīng)濟(jì)，舊中國(guó)就是產(chǎn)能過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)未來(lái)的轉(zhuǎn)型一定是大趨勢(shì)，所以我們的企業(yè)家應(yīng)該積極地去參與新經(jīng)濟(jì)的投資，這個(gè)我覺(jué)得是完全正確的。但是在我們傳統(tǒng)的一些舊經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，我覺(jué)得沒(méi)有必要再進(jìn)去了，現(xiàn)在在供給側(cè)改革有力的動(dòng)作之下，應(yīng)該采取防守。

以下為演講實(shí)錄：

楊?lèi)?ài)斌：謝謝主持人，我是鵬揚(yáng)基金的總經(jīng)理，我們基金是中國(guó)第一家“私轉(zhuǎn)公”基金公司，我過(guò)去主要是從事二級(jí)市場(chǎng)投資，而且還是債券，所以你問(wèn)我從一個(gè)企業(yè)家的這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，到底應(yīng)該是進(jìn)攻還是防御，坦率地說(shuō)我不是這個(gè)方面的專(zhuān)家。但是我可以分享一下，我從一個(gè)宏觀的大的形勢(shì)的角度來(lái)談?wù)勎业目捶ǎ蚁脒@個(gè)問(wèn)題應(yīng)該是沒(méi)有絕對(duì)答案的，應(yīng)該一分為二，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)像前面幾位嘉賓說(shuō)的，我們正處于一個(gè)轉(zhuǎn)型的時(shí)期，我們?cè)谫Y本市場(chǎng)剛才說(shuō)有新中國(guó)、有舊中國(guó)，新中國(guó)就是新經(jīng)濟(jì)，舊中國(guó)就是產(chǎn)能過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)體，所以我想這個(gè)答案是很明顯的，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)未來(lái)的轉(zhuǎn)型一定是大趨勢(shì)，所以我們的企業(yè)家包括我們的年輕的小伙子，投資經(jīng)理們，他們應(yīng)該是積極的去參與新經(jīng)濟(jì)的投資，這個(gè)我覺(jué)得是完全正確的。但是在我們傳統(tǒng)的一些舊經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，我覺(jué)得沒(méi)有必要再進(jìn)去了，應(yīng)該現(xiàn)在在供給側(cè)改革有力的動(dòng)作之下，應(yīng)該采取防守，這是我的第一點(diǎn)看法。

第二點(diǎn)看法，最近大家也關(guān)注到美國(guó)的特朗普上臺(tái)之后，全球的金融市場(chǎng)發(fā)生很大的變化，全球的貨幣政策看起來(lái)是在變化，全球尤其是海外的債券利率上漲的非常快，預(yù)示著這個(gè)錢(qián)將會(huì)變得更值錢(qián)，它的利率在往上走，錢(qián)會(huì)更值錢(qián)。所以我想對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，如果你的VIE是通過(guò)加杠桿，我覺(jué)得是不可取的，那樣的結(jié)果就會(huì)是非常危險(xiǎn)的。第二，還有一些企業(yè)家去通過(guò)借強(qiáng)勢(shì)的美元，通過(guò)積極美元的負(fù)債的方式來(lái)進(jìn)行擴(kuò)張，我想這樣的進(jìn)取也是絕對(duì)的不可取的，我想這是進(jìn)取和防御的看法。

另外從投資，如果在座是一些投資者的話(huà)，我也想談一點(diǎn)我的看法，我覺(jué)得如果你去直接做一個(gè)創(chuàng)業(yè)的投資者我覺(jué)得是非常好的，但是如果作為一個(gè)零售的個(gè)體個(gè)人的話(huà)，現(xiàn)在整個(gè)的PE的市場(chǎng)，PE零售化、散戶(hù)化，意味著整個(gè)的PE市場(chǎng)，作為投資者來(lái)說(shuō)，以非常高的價(jià)格去投入一些PE的項(xiàng)目，我個(gè)人覺(jué)得現(xiàn)在這個(gè)階段應(yīng)該是防守的，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)機(jī)太不對(duì)了，包括我們的新經(jīng)濟(jì)未來(lái)是非常好，不僅PE的市場(chǎng)，也有二級(jí)市場(chǎng)。

張彤：這就是剛才楊總講的觀點(diǎn)，現(xiàn)在好的標(biāo)的價(jià)格都不高。

楊?lèi)?ài)斌：現(xiàn)在隨著真正的好東西都出來(lái)的時(shí)候，現(xiàn)在魚(yú)龍混雜，在這些領(lǐng)域我不太建議大家去積極投資，相反的話(huà)，我們有股票，有債券有PE，有房地產(chǎn)，投資總是風(fēng)險(xiǎn)和收益的轉(zhuǎn)化，這些領(lǐng)域應(yīng)該是防御的，相反有些領(lǐng)域的話(huà)，泡沫擠壓的比較充分，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該積極一點(diǎn)，我同意楊玲的觀點(diǎn)，現(xiàn)在如果投二級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)那些大藍(lán)籌股，估值比較便宜的這些股票相比其他的資產(chǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)收益比來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得更理性。

張彤：這個(gè)也是建立在一個(gè)相對(duì)中長(zhǎng)期的投資周期上。

楊?lèi)?ài)斌：也可以說(shuō)中長(zhǎng)期，也可以說(shuō)是中短期，這就是我想講的。