鳳凰專訪錢于軍：海外并購火熱不等于國內“資產荒”

錢于軍（左）和鳳凰財經記者（右） 

鳳凰財經訊（記者熊乙）近年來，中國企業掀起了一波海外并購熱潮，據統計，今年前三季度，中企海外并購項目521個，實際交易金額達到了674.4億美元。

“走出去”的企業越來越多，質疑和擔憂也隨之產生：海外并購火熱是不是因為內地“資產荒”？人民幣貶值與之有關嗎？

2016年11月19-20日，鳳凰財經峰會在京舉行，瑞銀中國區總裁錢于軍在會上接受了鳳凰財經記者的采訪，就這些問題發表了自己的觀點。

海外并購火熱不等于國內“資產荒”

近年來，包括李嘉誠的長和系在內，許多中國企業都開始尋求海外并購，把業務延伸至全球各地、各行、各業。相比之下，國外企業在中國的投資熱情卻相對較低，有觀點認為，這是國內“資產荒”的表現。對此，錢于軍表達了完全不同的觀點。

他表示，海外并購火熱不等于“資產荒”，所謂的“資產荒”更多是在說民間游資。并不是企業在國內找不到機會才尋求海外并購，相反，國企重組改革和民企的整合發展都給國內并購提供了機會。

“企業有沒有必要在中國發展，更多是從企業自身發展的需要和戰略考慮，跟國內資產的多少沒有直接關系，”他說。

針對國外投資相對較少的說法，錢于軍表示，從長遠看，外資并沒有撤離中國市場，包括瑞銀集團在內，都看好中國市場中長期的發展。

海外并購對人民幣有下行壓力但影響有限

海外并購蓬勃發展，很多人質疑：錢都去了國外，會加劇資本外流，但錢于軍表示，海外并購和資本外流并沒有直接的關系，只是表現在企業“走出去”時可能會用人民幣融資，然后將人民幣換成外幣，所以對人民幣匯率造成了一定壓力。

錢于軍也強調，實際上相對于整個外匯市場的交易量來說，海外并購所占的比例是有限的，并不會對匯率產生重大的負面影響。

目前，海外并購多是通過人民幣融資，錢于軍提醒道，要特別關注人民幣跟當地貨幣的關系，尤其是當投資國家使用的是小幣種，即新興市場貨幣或其他貨幣時，這些貨幣對美元的波動是相當大的。

比如巴西里爾、哈薩克斯坦堅戈，它們對美元或人民幣的匯率，在短期內可能就會有比較大的波動。

為了應對這種沖擊，錢于軍建議，企業進行海外并購，要盡量選用當地貨幣來做投資和融資，盡可能利用收購標地企業本身的現金流。

“因為海外的資本市場，包括銀行間市場、借貸市場都比較發達，有多樣的融資工具可以選擇，如果做到了當地貨幣融資，從投資成本和產出回報來說，匯率的風險就基本上規避了，”他說。

央行逆勢干預人民幣匯率的“功效有限”

自國慶節以來，兩地人民幣匯率不斷走低，突破6.7、6.8大關后，又跌破了6.9的心理線。此前，各大機構普遍預期，央行會在2008年金融危機之后盯住美元的6.83水平維穩，但隨著離岸人民幣不斷創紀錄新低，這個說法不攻自破。

錢于軍表示，美聯儲加息已箭在弦上，市場預期美元會進一步走強，如果央行這個時候入市干預，坦率講，逆美元走強的趨勢，功效可能相對有限，因為大勢如此，潮流如此。

可是市場依然很好奇，即使央行對匯率的容忍度增強了，但它的底線到底在哪里？

錢于軍表示，“我們很難去猜測央行或者市場的底線，但瑞銀近期內認為，今年年底前，人民幣應該能穩定在6.9左右的水平，明年如果還有進一步壓力的話，預計明年年底能下行到7.25的水平。”

錢于軍指出，隨著美聯儲加息周期的開始，人民幣的確存在下行壓力，但從中長期來看，中國的出口仍然大于進口；人民幣作為投資貨幣正在全世界范圍內被使用；中國進一步開放資本市場，外資進來增加了對人民幣的需求，這些因素都對匯率起到了支撐作用。

“這就解釋了為什么過去幾年，人民幣相對于一攬子貨幣不僅沒有貶值，可能還相對升值了。我相信在一段時間內，人民幣可能針對美元有下行壓力，但對其他一攬子貨幣還是比較穩定的，”錢于軍說。