巴菲特：航空業曾有自殺性競爭 油價下降不一定獲利

巴菲特資料圖

鳳凰財經訊 2017年巴菲特股東大會于5月6日北京時間22點在股神家鄉美國內布拉斯加州奧馬哈召開，鳳凰財經全程報道。

在股東大會上，巴菲特對航空、鐵路方面的投資進行了解釋，他認為，航空行業是競爭非常激烈，上世紀80年代航空公司曾采用自殺式方式進行運營，航空業并沒有很大的靈活性，會不會通過油價下降獲得更多利益并不確定，但巴菲特仍然猜測四大航空公司都會有更大收益，關鍵在于他們的運作率和邊際收益。

以下為巴菲特答問實錄：

GREGG WARREN提問：今天鐵路公司是網盤跟數據線，一定現象已經慢慢聚集在一起，只剩下幾個非常大的。油價也是非常重要的，現在油價又開始上升，所以價格戰也是航空公司做的。再講到客戶滿意度，跟他們所有游說在華盛頓也講到這個問題，我注意到航空公司現在跟鐵路公司是兩個不太一樣公司，所以我們知道伯克希爾公司在十幾年之前開始進行鐵路投資，但現在好象任何一個公司投資都要上百億。您今天要做的還有聯邦快遞，還有一些類似的這些貨運的公司，跟我們現在的一些投資你現在有怎樣選擇性？跟我們解釋一下。

巴菲特：我想今天投資航空公司并不是跟鐵路公司有關，我們可以分類一下，也可以你講這兩個都是交通或者運輸行業，僅此而已。并不是因為我投資鐵路就必須要投資航空公司，這不是我們的原始想法。

選這些比較難運作公司的話，航空公司算之一。要想今天這個公司已經是百年歷史，我們是不是就有投資？你今天如果到航空公司，航空公司破產馬上有上百家公司或者類似很多公司，在過去十幾年中，都曾經面臨或產生一些情況，查理跟我也見過。美國全美航空公司就是一個例子。那上面我們投資非常多也損失非常多的錢。我們中間也賺一些錢。但其中一段時間人們對全美航空業非常熱衷，那個時期過后，我們賣掉自己的倉位，他們這之后兩次宣告破產。可以找到很多這樣的因素，包括一些很多經濟方面的因素。

我可以告訴你們的是航空行業是競爭非常激烈，很多時候采用自殺式方式進行運營。而我們很多大型航空公司都有持股，我們看到不管大還是小的公司，都會或多或少面臨破產的危險。80年代時當時他們定價甚至采用自殺性方式進行一個競爭，而現在這個時候我們的收益，其實已經比那個時候有了一定的改善。

這一種收益率對我們的投資資本來說，其實相應還是比較高的，甚至比聯邦快遞和UPS還更高。但并不意味著，某天早上你發現有航空公司降價你也跟著降價，油價下降會不會可以通過價格保持獲得更多利益，這個行業沒有那么大靈活性。

因為有更多競爭，更多投資，各種情況會更加激烈，整個美國都如此。過去的時間我們看到這樣的情況，不希望惡化環境影響我們其他的業務，過去很多時候我們統計上面有自己的優勢。現在如果遇到更多困境，可能還可以進行面對，我覺得查理的哲學性太強，我可能沒有辦法跟他媲美。這個機率很高，就是他們會有更多的五到十年的時間里面，有更多人支持航空公司他們的企業。航空公司，他們現在跟未來五到十年我們還可以獲得比較可觀投資回報。

我的猜測是所有四大航空公司都會有更大收益，關鍵在于他們的運作率，他們的邊際收益有多少。是不是值得我們現在進行這樣做，我覺得作為長期來說我們不會毫不猶豫。