壓低薪酬增加業績？ 多家公司工資太低IPO被否

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每經記者楊建每經編輯謝欣

9月13日，證監會公布了創業板發審委2017年第71次和第72次會議審核結果。8家IPO公司上會，有4家公司被否，一家取消審核，通過率低至37.5%。

縱觀今年以來企業IPO上會被否的原因，包括了關聯交易、毛利異常、持續盈利能力等問題。而《每日經濟新聞》記者注意到，在這些被否決的原因中，對職工薪酬低的質疑越來越突出，而這最終指向的是粉飾財務報表，利潤調節的問題。

創業板3公司IPO全被否

據證監會公開資料顯示，9月13日創業板第71次發審會會議，珠海賽緯電子、智業軟件、世紀恒通科技3家上會，全部未獲得通過。同時發審委還表示，鑒于山東泰和水處理科技尚有相關事項需要進一步落實，決定取消第71次創業板發審委會議對該公司發行申報文件的審核，這也是2017年第8家IPO申請被取消審核的企業。此外在創業板第72次發審會會議上，萬隆光電等4家公司上會，其中廣信科技未獲得通過，其他3家獲得核準。

值得注意的是，取消上會的山東泰和水處理科技保薦機構為中泰證券，珠海市賽緯電子材料保薦機構為申萬宏源證券，智業軟件、世紀恒通科技、湖南廣信科技三家則均是招商證券保薦。

被否的智業軟件因利潤問題被關注，其中智業軟件2014年至2016年扣除稅收返還和政府補助后的凈利潤分別為2564.1萬元、-201.78萬元、1839.34萬元，公司歷年的凈利潤均未達到3000萬元。

而湖南廣信科技首發未通過是因為存在的問題比較多，其中有一條值得關注，那就是要求說明新邵廣信虧損的原因，說明報告期內新邵德信員工人數下降的合理性。此外據廣信科技招股書顯示，2016年其18名董監高及核心技術人員合計領取薪酬255.07萬元，平均年薪為14.17萬元，其中董事長年薪僅14萬元，三名獨董年薪僅5萬元。

此外世紀恒通科技首發也未通過，發審會意見指出：需要說明公司在營業收入大幅增長的情況下報告期員工人數大幅減少的原因；此外發行人報告期內未交納五險一金占比較高，是否符合相關法律法規的規定。

對此新富資本證券投資部總經理張新平告訴《每日經濟新聞》記者，從現階段來說，新股發行常態化，中小企業過審門檻明顯提高，監管部門給保薦機構以及擬IPO企業釋放了監管趨嚴的信號。這有利于優質企業才能上市，能較好地保障投資者的利益、維護市場的可持續性。

多家公司因工資太低受“質疑”

《每日經濟新聞》記者注意到，縱觀今年以來企業IPO被否原因，關聯交易、毛利異常、持續盈利能力、壓低員工薪酬、業績下降、商業賄賂、稅費問題、境外銷售、應收賬款、公司治理和內控等問題，是被否企業頻頻觸及的雷區，并曾被相關發審委員多次問及。綜合來看，這些問題直指擬上市公司的業績質量，在這些被否的原因中，關于“職工薪酬”的問題越來越突出。

在9月8日的主板第141次發審委會上，杭州致瑞傳媒首發未通過，發審會關注的問題之一就是公司是否存在通過人為壓低發行人高管人員和員工薪酬以降低期間費用、增加利潤的情形。在8月15日創業板第64次發審委會議上，江西耐普礦機首發未通過，發審會關注的問題也有關于高管薪酬和員工平均薪酬水平和同行業公司比較是否偏低。

在7月31日創業板第62次發審委會議上，安徽泰達新材料首發未通過。發審會意見指出：發行人董監高中年薪最高的為總經理的7.62萬元，請發行人代表將高管薪酬和同行業可比公司進行分析比較說明是否存在刻意壓低薪酬增加業績的情形。此外高管薪酬水平偏低，發行人薪酬水平能否保持高管和員工穩定。

在IPO申報企業中，除了近期的泰達新材、耐普礦機、致瑞傳媒之外，還包括品恩科技、績豐巖土、三鋒股份、國策環保和江蘇聯動在內的闖關失敗的公司，這些公司的職工薪酬都成為發審委關注的問題。實際上在2017年6月，證監會曾明確表示，對于IPO企業存在短期縮減人員、降低職工工資、減少費用調節利潤等手段粉飾財務報表的堅決予以否決。

對此類情況，張新平對《每日經濟新聞》記者表示，盡管不少公司IPO被否并不只是因為薪酬問題，而高管薪酬過低，或者員工薪酬異常的質疑最終指向的是利潤調節問題，這是比較常見的粉飾公司財務報表的手段。一些擬IPO企業因為自身盈利不足，通過降低高管薪酬來提高公司業績，以達到IPO最低門檻。以目前的監管水平來看，擬IPO企業若不提高公司盈利水平，想靠打擦邊球來過審，通過率是極低的。