中泰策略：兩會應關注哪些投資機會？

兩會臨近，應關注哪些投資機會？（中泰策略·市場周報）

來源：修煉投資的水晶球

兩會投資機會前瞻

兩會前布局熱點主題，往往能取得不錯的收益。從歷年兩會前后市場表現來看，兩會前后一個月萬得全A指數取得正收益的概率極高，上證綜指在兩會前后一個月均表現較好，而兩會期間互有漲跌，但歷史上跌多漲少。創業板在兩會前比較活躍，兩會之后多表現平淡。綜合來看，兩會前布局熱點主題，往往能取得不錯的收益。我們認為，主要有兩點原因早就了歷史上的兩會行情，一方面兩會前，政策環境偏暖，改革預期升溫有利于提升市場風險偏好；另一方面，3月往往是數據真空期，疊加春節前后流動性環境往往不差，為相關主題投資提供了較好的時間窗口。

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熱點往往集中在有政策預期的的行業和主題板塊中。分行業來看，政策預期較強的熱點板塊往往反映強烈，如2017年兩會前后表現較好的是絲綢之路、新疆區域振興、一帶一路等；2016年兩會前后表現較好的是精準扶貧、裝飾園林、新能源汽車等；2015年兩會表現較好的智能交通、在線教育、生物識別等。

根據十九大和2018年中央經濟工作會議精神，并結合網絡熱點，建議沿著三條主線布局2018年兩會行情。一是改革開放40周年，劉鶴在達沃斯論壇講話稱，2018年中國將利用改革開放40周年的機會，推出新的、力度更大的改革開放舉措，從改革概念布局，除了傳統的一帶一路、國企改革概念之外，我們建議關注受益區域協調發展戰略的上海自貿港、海南旅游島、粵港澳大灣區等區域主題性機會。二是高質量發展，十九大報告指出我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，從這一角度，我們建議關注受益深化供給側改革的周期行業龍頭，以及受益國家財政扶持的新興產業龍頭，如半導體和高端裝備制造等。三是鄉村振興，十九大提出鄉村振興戰略，中央一號文件也再次聚焦鄉村振興，同時領導人新年賀詞中提出，到2020年我國現行標準下農村貧困人口實現脫貧，從這一角度，我們建議關注農林牧漁、污染防治以及精準扶貧等板塊。

當然，除了兩會潛在熱點領域之外，建議關注近期受漲價因素驅動的板塊，如造紙、化工、有色等。

投資建議：

國內政策環境偏暖疊加海外市場企穩，A股有望將步入兩會行情。但是除了改革預期升溫導致市場風險偏好抬升之外，市場仍然缺乏穩定上漲的邏輯，仍需留一份清醒。配置思路上，建議嚴格控制倉位，適當參與主題性機會，如漲價（造紙、化工等）、兩會（先進制造、改革開放40周年類區域題材）、高送轉等題材類機會。風格層面，仍然建議配置大票為主，如上證50和創業板50指數成分股，不建議重倉博小票。

風險提示：經濟斷崖式下跌，監管超預期，匯率大幅貶值，資金面收緊超預期等。

復盤周記摘要：風險偏好低位緩慢修復

風格指數：指數縮量反彈，大小盤普漲，各類指數換手率分位均大幅回落，中證500相對活躍

大類行業：能源、材料、房地產板塊領漲，金融板塊換手率大幅回落，材料板塊相對活躍。

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一級行業：各行業普漲，周期類行業有相對收益，輕工、鋼鐵、有色等行業相對活躍，銀行、非銀、食品飲料等行業換手率大幅回落。

主題概念：小金屬、海南旅游島、粵港澳自貿區、京津冀一體化、鋰電池等概念領漲，高送轉概念活躍度大幅提升，建筑節能、鋰電池等概念活躍度回升明顯，其余題材板塊活躍度普遍下降。

市場活躍度指標：市場處在縮量調整狀態，20日平滑后的全A換手率水平繼續回落，單日指標創16年以來新低后明顯回升。

風險偏好與賺錢效應指標：融資余額繼續大幅減少，融資買入額占全市場成交額的比值顯著下滑，節后2個交易日融資盤流出速度放緩，分級B與分級A成交額的比值繼續回落，單日指標繼續下滑，顯示市場風險偏好處在低位緩慢修復階段。漲停個股數量較上周增加1.1家，賺錢效應觸底回升。

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風格轉換指標：大小盤轉換指標自2月6日觸底后，處在底部震蕩整理的狀態。

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指數估值：各類指數估值分位均小幅反彈，大小盤股估值水平更趨均衡。

行業估值：較多行業估值處于歷史低位區間，PE與PB估值均處在歷史低位的行業有傳媒、電氣設備、醫藥生物、農林牧漁等。

陸股通：截止到2月23日，陸股通周內累計凈流入41.5億元，扭轉了此前大幅流出的局面。

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掛鉤A股境外上市ETF：2月2日至今，香港掛鉤A股ETF基金成交量持續放大，單日成交創近2年新高，安碩A50折溢價率自12月大幅跳升之后一直處在微幅折價狀態，除2月6日和2月9日外，無明顯大幅變化。

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