上市公司“聯(lián)姻”新三板 現(xiàn)金收購成主流

原標(biāo)題：上市公司“聯(lián)姻”新三板 現(xiàn)金收購成主流

　　從并購方案看，上市公司傾向于整體收購和絕對控股。從今年以來的收購方案看，這兩類情況占據(jù)所有案例數(shù)量7成左右，交易金額占比則更高。收購方式方面，現(xiàn)金收購仍是主流，占比近7成。“現(xiàn)金+股權(quán)”收購方式主要出現(xiàn)在大額、整體收購案例中。縱向并購、多元化戰(zhàn)略、橫向并購以及業(yè)務(wù)協(xié)同等，成為上市公司并購新三板標(biāo)的的主要目的。

　　行業(yè)分布方面，達(dá)麟資產(chǎn)投資總監(jiān)毛火友表示，目前新三板的掛牌公司數(shù)量很大，整體來看屬于未上市企業(yè)中規(guī)模較大的企業(yè)。因此，新三板成為上市公司越來越重要的并購標(biāo)的儲備池。另一方面，新三板仍面臨流動性不足，且一些政策預(yù)期未能兌現(xiàn)。在股東退出的壓力下，愿意被并購的掛牌企業(yè)增多。市場人士指出，今年以來IPO審核趨嚴(yán)，通過率降至40%左右。這使得不少掛牌公司的心態(tài)發(fā)生了變化。數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有14家新三板企業(yè)在IPO排隊(duì)途中撤回材料終止審查。不排除部分掛牌企業(yè)由此轉(zhuǎn)向被上市公司并購。

　　“新三板公司作為并購標(biāo)的，優(yōu)勢主要在于信息披露公開，上市公司比較容易尋找和對接，且對接后獲取企業(yè)的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)信息更方便，有利于篩選和決策。此外，新三板企業(yè)財(cái)務(wù)相對規(guī)范，有利于上市公司推進(jìn)并購重組。”毛火友表示。

　　基礎(chǔ)層掛牌企業(yè)成為被上市公司并購的主力軍，30多個(gè)收購標(biāo)的中，僅6家公司是創(chuàng)新層企業(yè)。

　　“在新三板10000多家掛牌公司中，基礎(chǔ)層公司占比約9成，整體估值偏低，因此成為上市公司并購的主要目標(biāo)。”付立春表示。

　　廣證恒生分析師趙巧敏認(rèn)為，從新三板企業(yè)的角度看，IPO時(shí)間成本降低，因此達(dá)到轉(zhuǎn)板條件且盈利狀況較優(yōu)的企業(yè)偏好獨(dú)立上市，創(chuàng)新層企業(yè)IPO上市意愿更強(qiáng)。對于眾多規(guī)模不夠大、盈利能力達(dá)不到轉(zhuǎn)板標(biāo)準(zhǔn)、但成長性較好的新三板基礎(chǔ)層企業(yè)而言，基于融資和發(fā)展需求，有意愿通過被上市公司并購，以期得到更好的發(fā)展。

　　也有市場人士指出，新三板分層制度推出以來，市場對基礎(chǔ)層的關(guān)注度降低，在流動性短期難有大的改觀情況下，基礎(chǔ)層掛牌企業(yè)估值走低，因此并購新三板標(biāo)的存在一定估值套利空間。這正是機(jī)構(gòu)和上市公司入場的一大原因。