大券商股權質押業務突出 信用風險整體可控

股票質押新規自3月12日實施以來已有三周，其影響逐漸顯現。本報記者統計，今年以來券商的股票質押業務規模較去年同期下降了近40%，尤其近三周來，回購交易金額明顯增多。

多位受訪的券商人士也向記者坦言，近段時間，股票質押回購業務一直在調整階段，不追規模，以合規與防風險為先。目前來看，挑選標的，提高利率，降低折扣，是各家券商采取的主流手段。

“在股票質押新規與資管新規的雙重管控下，股票質押回購業務會受到一定程度的限制，也可能短期低迷，但是，作為上市公司現金流調控渠道之一，該業務目前仍在上升通道中，在行業規范，風險可控之后，預計未來券商參與的規模還將有所增長”，一家上市券商資管部負責人表示。

據多份年報透露的數字：截至2017年末，包括券商自有資金出資、集合計劃出資和定向客戶出資，滬深兩市股票質押回購業務的待購回初始交易金額約為1.62萬億元，同比增長26.56%。其中，券商通過自有資金開展業務余額為8446.21億元，同比增長68.74%。

從所統計的10家上市券商2017年股票質押回購業務發展情況看，銀河證券是發展最為迅猛的。

中國銀河（601811）日前披露的年報顯示，截至去年年末，銀河證券股票質押回購余額為494.04億元，相較于2016年末的226億元，同比漲幅翻倍，達到118.6%。

除銀河證券外，國元證券、廣發證券、招商證券等去年在股票質押回購業務上也比較激流勇進。國元證券年報顯示，至2017年末，公司股票質押回購業務余額，包括自有資金出資和資管產品出資，合計79.44億元，比2016年末的49.64億元上漲了 60.03%，不過行業排名還需努力，暫居第32位。

此處值得說明的一點的是，2017年以來，特別是下半年開始，券商通過自有資金開展這項業務的占比明顯提升。拿招商證券來說，其年報顯示，截至2017年末，公司股票質押回購業務待購回余額為 591.28 億元，同比增長36.44%，但是，只看自有資金部分，日均規模同比增長達到了95%。

廣發證券也是，至去年末，通過自有資金開展股票質押式回購業務余額為265.82億元，同比增長94.73%。

國金證券去年以自有資金出資的股票質押回購業務也發展不錯，至年末待購回金額為44.52億元，比2016年末的32.9億元增長了35.32%，而利息收入也較2016年末提高了53.23%。

10家券商中，太平洋證券是唯一一家在股票質押回購業務上出現下滑的，融出資金余額77.74億元，同比下降22.02%。

截至目前，尚未有券商曝出因股票質押回購業務而產生信用風險。在統計的這10家券商在去年年報中也無一不確認該業務風險可控。

即使銀河證券坦承，在2017年受市場行情波動影響，融資融券業務發生了945筆強制平倉操作，涉及規模1.21億元，公司也因此發生損失328.91萬元，但股票質押回購業務并未發生實際損失。

海通證券截至2017年年末的股票質押業務余額為1120.69億元，同比增長逾18%，是所統計的10家券商中規模最大的。截至2017年12月底，股票質押式回購業務客戶的平均履約保障比例為231.56%。

光大證券年報顯示的2017年末股票質押項目加權平均履約保障比例也為231.01%；中信證券負債客戶平均維持擔保比例為246%；招商證券整體履約保障比例為230.89%。國金證券保障比例低一些，客戶履約保障比例一直維持在130%以上。

“公司大力發展股票質押業務，聚焦優質上市公司大股東及控股股東，發揮產融結合優勢，同時加大自有資金對接比例”，這是光大證券在年報中提到的“戰略”。

據記者從多家券商了解，目前，券商以自有資金開展股票質押業務的報價大概在6.5%-7.5%之間，通過資管計劃使用外部銀行的資金，則取決于外部銀行的資金成本，也大多在7%左右。

統計顯示，截至3月16日，有3477家A股上市公司仍有未解押的股票質押回購，占A股總數的比例達99.4%，股票市值達6.49萬億元，占A股總市值的10%左右。其中138家A股上市公司股票質押比例在50%以上，股票質押比例最高達到了79.35%。

海通證券研報顯示，截至3月16日A股市場共有142家上市公司股票質押比例超過50%。其中21家上市公司的大股東有存續債券，主體評級在AA級及以下的有14家。

來源：21世紀經濟報道