券商業“白手套”玩不動：《證券公司股權管理規定》征求意見

3月30日下午，證監會新聞發言人常德鵬表示，證監會近期起草了《證券公司股權管理規定》（以下簡稱《規定》），并將從今日起向社會公開征求意見。此次征求意見的《規定》主要包括3項內容：進一步分類管理，引導引進優質股東；強化穿透核查，厘清股東背景及資金來源；外部監管和內部管理相結合，事前把關和事后追責相結合，對證券公司股權實現全方位、全過程監管。

多位券商業內人士向火山君表示，此項規定對券商行業當前的經營影響有限。也有分析認為，在金融監管的大背景下，此項規定有助防范“白手套”現象未來在券商行業的發生。

《規定》包含三大要點

據今日下午證監會新聞發布會和證監會網站披露的信息顯示，火山君注意到，此次公開征求意見的相關《規定》主要內容包括：

一是進一步分類管理，旨在引導引進優質股東，主要股東、控股股東應該為行業龍頭，《規定》強化了特殊類型主體入主券商的門檻。

具體來看，《規定》從凈資產、持續盈利能力、營業收入等方面，明確不同類型股東差異化的監管要求，確保股東資質優良，尤其主要股東、控股股東應當為行業龍頭。鑒于主要股東、控股股東在公司治理中地位重要，《規定》強化了主要股東、控股股東專業性及對證券公司持續支持能力的要求。針對近年來監管實踐中遇到的特殊主體入股證券公司存在的問題，《規定》強化了特殊類型主體入股證券公司的準入要求。

二是穿透式核查，厘清券商股東背景和資金來源，強調不得用隱瞞方式規避股東資格審批和監管。

具體來看，《規定》保留并強化了證券公司股權管理中穿透核查的作法，要求擬入股股東應當真實、準確、完整的說明其股權結構直至最終權益持有人，以及其與其他股東的關聯關系或者一致行動人關系，不得存在通過隱瞞等方式規避證券公司股東資格審批或監管的情況，禁止違規入股。

同時，為防止股東通過分散持股的方式規避股東資格審批和監管，《規定》明確了關聯方持股比例合并計算、實質重于形式等判斷標準。《規定》明確要求不得以委托資金、負債資金等非自有資金入股證券公司，股東的出資額不得超過其凈資產。為防止“空手套白狼”，《規定》要求證券公司股東在股權鎖定期內不得質押所持證券公司相關股權。要求證券公司股東的實際控制人對所控制的證券公司股權應當遵守與證券公司股東相同的鎖定期。

三是外部監管與內部管理相結合，對券商實現全過程監管，嚴厲打擊擅自變更股票、出逃出資、違規融資擔保等行為。

具體來看，一方面，《規定》明確了證券公司、擬入股股東、股權處置方在股權管理中的責任，強化了證券公司及股東內部管理要求。另一方面，《規定》從內部責任追究、外部責任追究兩個維度，明確了相關措施和罰則，嚴厲打擊擅自變更股權、違規控制股權、虛假出資、抽逃出資、虛假申報、違規融資擔保等違法違規行為。

有助防范“白手套”

在此公開征求意見的《規定》出臺后，火山君采訪了多位非銀行業研究員，他們大多表示，此項規定對券商行業當前的經營影響不大。不過也有分析師認為，未來那些非行業龍頭的企業（例如一些民營金控機構）想大比例入股券商的機會就不大了。

這些年，收集各類金融牌照、打造大型金控平臺曾讓不少機構為之趨之若鶩。有券商內部人士認為，這些機構收購券商等其他金融機構股份的一大目的就是實現所謂的“金融全牌照夢想”。

不過，這些擁有多張金融牌照的金控平臺近年來時有違規、違法的事件曝光，有人分析認為，此項《規定》的出臺，其一大目的可能是防范券商行業內出現類似的“白手套”現象。

今日下午，火山君就此次《規定》出臺的意義采訪了武漢科技大學金融證券研究所所長董登新。他認為，券商也是金融機構，金融機構有其特殊性，股東應具有專業背景，否則就容易跑偏賽道，發生違法違規的行為，這在保險行業已有發生。而證監會此次出臺規定加強對券商股東身份的識別和監管，也是在強調行業應回歸其本源，聚焦其所屬的專業領域，不應該做那些偏離行業本源的事。

同時今日證監會還公布了2018年的立法工作計劃。今年證監會擬制定、修改的規章類立法項目合計32件。其中，列入“力爭年內出臺的重點項目”15件，具體包括制定《股權眾籌試點管理辦法》、修改《首次公開發行股票并上市管理辦法》《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》等。

對此，董登新表示，今年可能是監管機構依法治市的改革之年，監管的范圍將從過去對一、二級市場的監管，逐漸滲透到對中介機構、上市公司股東的監管，這些都是監管升級的表現。

他認為，隨著監管效率、能力和監管縱深范圍的不斷強化、拓展，對不法行為的威懾能力也隨之提升，這樣有助打造三公的市場環境，提升監管的有效性，而這也是保護投資者最有效的辦法。