中信證券穩坐券商“鐵王座”

截至4月4日，23家上市券商公布2017年業績，數據顯示，23家上市券商2017年完成凈利潤780.89億元。若以全年250個工作日計算，上述券商相當于日賺3億元。行業龍頭包括中信證券、華泰證券、海通證券、廣發證券均取得營收正增長，而一些區域性券商，例如太平洋證券、國元證券、浙商證券等，業績分化愈發明顯。智能投顧已經成為行業競爭的焦點，在IPO從嚴審核，過會率下降至五成的情況下，券商投行業務的競爭越發激烈。

從業績來看，中信、國泰君安、華泰、海通、廣發證券分列行業前5名。值得注意的是，華泰證券2017年表現突出，從2016年的第五位上升至2017年的第三位。

中信證券連續11年龍頭，華泰增長迅速

券商“龍頭”依然是中信證券，這已經是中信證券第11個凈利潤冠軍。年報顯示，中信證券2017年實現營收432.92億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為114.33億元。自營業務收入大幅增長，是中信證券完成衛冕的關鍵。數據顯示，其“投資收益+公允價值變動凈收益”合計133億（2016年為86億），同比增長55%。

不過，中信證券的“龍頭”地位已經受到后來者的挑戰，從凈利潤同比增速的角度來看，華泰證券的“快速”成長已經改變了行業5強的座次，并逐步逼近第一的寶座。

數據顯示，華泰證券2017年營收為211.09億元，同比增長24.71%，歸屬于母公司股東的凈利潤92.77億元，增長47.94%，這一增速在前5名中位列第一，其余四家增速分別為：10.3%、0.4%、7%、7.1%。

從收入構成來看，華泰證券的股票質押式回購利息收入大增，全年實現利息收入20.86億元，同比增長50.07%。受益于APP推廣和低傭金的策略，華泰證券的股基交易份額已經連續四年保持行業第一，不過，受制于股票市場整體弱勢，2017年公司代理買賣證券業務凈收入42.10億元，同比減少22.45%；公司代理股基交易總額19.01萬億，市場份額7.86%，較2016年下降。

由于金融行業整體“去杠桿”，受再融資新規的影響，券商投行業務調整壓力加大。數據顯示，2017年，中信證券實現投行收入40.02億元，同比下滑23.83%；國泰君安實現投行收入23.24億元，同比下滑25.98%；海通證券下滑幅度為5.60%。

年后證監會保持了從嚴監管的態勢，Wind數據顯示，今年一季度共有71家公司上會，其中34家公司成功過會，過會率為48%，同比降低了33%。

監管機構對擬上市公司的質量提出了更高要求，一位證監會內部人士透露，“3000萬凈利要求已經是很多年前的標準，大型投行在選擇保薦項目時也會考慮推薦更好的企業。”監管機構對企業的現場檢查頻次也在加強，北京一家大型券商投行人士表示：“現在想要渾水摸魚，已經不太可能了。”

伴隨著IPO過會率下降，投行業務面臨調整壓力。上述投行人士稱：“內部對于存量項目的要求更高，對我們的工作也有一定壓力。”

中小券商分化，太平洋證券凈利降八成

隨著行業集中度逐步提升，大券商表現普遍優于行業平均水平，中小券商的業績分化則更加明顯。

在已披露的22家券商中，太平洋證券凈利同比下滑82.59%，行業倒數第一。

數據顯示，太平洋證券2017年實現營收12.97億元，同比下降28.11%。實現歸屬凈利潤1.16億元，同比下降82.59%。同期，證券業協會披露的行業全年營收及凈利潤同比增幅分別為-5%和-8%。太平洋證券的業績數據遠遠跑輸行業平均水平。

這已是太平洋證券連續兩年凈利大幅下滑。2016年太平洋證券實現的歸屬凈利潤約為6.68億元，同比下滑41.07%。

太平洋證券解釋稱，證券經紀業務由于市場交易量萎縮、市場競爭激烈、傭金率顯著下降等原因導致收入下降，同時公司繼續加大營業網點建設投入，導致營業利潤下滑。

除了經紀業務不給力，投資業務的虧損也拖累了整體業績。太平洋證券自營業務虧損2.03億元，營業利潤虧損2.04億元。華鑫證券研報認為，由于太平洋證券自營持倉結構與市場風格偏離，導致2017年全年投資業績較上期出現大幅下滑。

在業績持續堪憂的情況下，多家市場機構對太平洋證券給出了“中性”評級，這一評級往往被市場認為展望偏負面。

也有券商依賴自營投資業務“彎道超車”。從凈利同比增幅來看，東方證券的業績亮眼，數據顯示，東方證券2017年實現歸母凈利潤35.54億元，同比增長54%；實現營業收入105.32億元，同比增長53%。

自營業務是其年度業績大增的“功臣”。東方證券年報披露，公司投資組合凈值增長率在市場50億以上規模的普通股票型加偏股型基金中排名前10%。全年實現投資凈收益（考慮公允價值變動損益）55.3億元，同比增長53%。投資業務收入占比高達52%。“靠天吃飯”？超八成客戶愿為投顧付費

證券行業“靠天吃飯”的傳統即將成為過去。麥肯錫的一份報告顯示，2017年，中國券商平均傭金率已降至萬分之三點四，逼近券商的運行成本，而經紀業務在券商收入（不含融資融券）占比更是歷史上首度跌破30%。

中國證券業協會的數據顯示，131家證券公司當期實現營業收入3113.28億元，與2016年相比下降5.08%。但是其中代理買賣證券業務凈收入（含席位租賃）僅為820.92億元，降幅達到22.04%，占比也大幅下降至26.32%。

在A股市場交投清淡的情況下，經紀業務的業績突破越發困難。轉型投顧，成為不少券商選擇的方向。

在麥肯錫的調查中，超過八成客戶愿為投顧付費，年輕人付費意愿更高。50歲以上的客群偏好個股推薦，“80后”和“90后”客群更鐘情行業趨勢和投資洞見，看重投顧的專業性并最想獲得資產配置建議。

多家券商將“向財富管理轉型”寫入工作展望。平安證券認為，進入2018年，傭金率下滑空間有限，券商在線上將集中解決用戶活躍度低的問題，在線下營業部將繼續成為獲客窗口，拓展財富管理、資管、直投等業務。

開源證券表示，自從實行浮動傭金制度以來，傭金率的持續下降已成必然，傳統經紀業務的轉型也已成為證券行業的共識，投資顧問、資本中介以及互聯網證券業務正成為券商業務轉型的重要突破口。

證券板塊連跌，國家隊增持

雖然證券公司一直被市場機構視為白馬股，分紅的優質股，但股價表現一直讓股民“心涼”。證券板塊已連續3年下跌，2016年證券板塊下跌20.87%、2017年證券板塊下跌17.44%，2018年至今證券板塊下跌8.28%。

股價一直下跌，但“國家隊”證金公司在“反向”增持。

年報顯示，去年四季度，證金公司對10只券商股進行了不同程度的增持。其中環比三季度增持幅度超10%的券商股有興業證券、國元證券、國金證券、廣發證券、東北證券、中國銀河。值得一提的是，證金公司在去年四季度新進東北證券、中國銀河前十大流通股東。

另一路“國家隊”匯金公司去年四季度末同樣持倉山西證券、華泰證券、廣發證券、海通證券、國元證券、國金證券、方正證券等券商股，相比去年三季度，匯金公司在去年四季度對這些券商股的持股比例大多未變。

中泰證券認為，在多層次資本市場建設過程中，券商直接融資業務有望受益，定價權提升，紅籌CDR回歸即將開啟，資源有望向頭部集中，龍頭優勢顯著。

■ 員工說

“月入四五千，正在考投顧證轉型”

李華（化名）是一名90后，目前在招商證券某營業部工作。李華告訴記者，“新員工壓力比較大，今年的A股市場交投清淡，我們沒有人脈資源，拓展客戶很困難。”

“營業部有嚴格的考核指標，現在我每個月的收入只有四五千元，壓力還比較大，如果不能達到營業部的要求，我們還會被扣工資。”李華告訴記者，“同事的流動性很大，有些同事一年都沒有干完就離職了。我現在在考投資顧問的證件，公司也在鼓勵我們向投資顧問轉型，這樣我們可以接觸一些高凈值客戶，對自己的人脈也有幫助。”

李華稱，現在可以一名客戶多個賬號，所以存量客戶會比較容易拓展，“我們會和市場上一些股票分析類公號建立合作，通過他們公號的引流，來提高我們的業務量。我希望考下投顧證后，建立自己的公號，形成社群，擴大影響。”

張明（化名）是銀河證券的一名資深投資經理，他表示，“今年黑天鵝事件較多，一方面美股面臨牛轉熊的調整壓力，另一方面中美貿易戰也增加了今年經濟的不確定性，所以我會建議我的客戶適當降低股市倉位，購買債券類資產。”

張明稱：“公司多次提到向財富管理轉型，營業部也在加強這方面的人員配置，在目前網上開戶較為普遍的情況下，我認為個人財富管理是我們的發展方向。這個方向相較經紀業務需要的專業性更強，也需要投顧人員具有更豐富的投資經驗，對員工的要求更高。”

來源：新京報