光大銀行上市：重要的是發行價格也要降低

皮海洲

7月26日是光大銀行上會的日子。由于光大銀行的過會毫無懸念，光大銀行的發行即將走上前臺。

從預先披露的招股說明書來看，光大銀行此次發行有一個亮點，就是“自縮發行規模”。光大銀行原計劃發行100億股A股，而此次實際發行數量為70億股，縮小發行規模30億股。從光大銀行董事長唐雙寧的對外陳述來看，似乎也很重視“自縮發行規模”這一點。如7月22日，唐雙寧在出席記者招待會時，就特別強調了三個“一點”,即“補充資本金利潤增加一點，風險資產減少一點，發行規模降低一點”。

在一定程度上，減少發行規模也確實可以減少一些大盤股發行帶給市場的沖擊。這反映出發行人對維護證券市場穩定的責任感。

不過，降低發行規模或許只是發行人的一種營銷策略。100億股A股改為70億股，在投資者中留下一個好印象的同時，其發行價格一般說來也會和發行100億股不一樣。

所以，筆者以為，光大銀行降低發行規模的做法當然值得肯定，但另一方面，光大銀行應該將“一降”改為“雙降”，即將一味降低發行規模，改為發行規模適當地降低一點，發行價格也適當地降低一點。比如，將光大銀行的發行規模確定為80億股、發行價格確定為2.8元左右，這與光大銀行發行70億股、發行價確定為3.2元的融資額其實是一樣的，但它對于市場的意義卻完全不同。

首先，將“一降”改為“雙降”可以避免發行人抬高發行價格的嫌疑。畢竟當前的中國股市，高價發行是最招人非議的。它不僅助長了發行人的圈錢心理，讓寶貴的股市資源變成巨大的浪費，而且也極大地降低了股票的投資價值，增加了股票的投資風險。所以，發行人在降低發行規模的同時，也應適當降低一點發行價格，這更能塑造發行人的良好形象。

其次，少降低一點發行規模，可以給投資者帶來多一點的投資機會。尤其是在適當降低發行價格的情況下，這種投資機會更加值得珍惜。對于一家好的企業來說，其發行規模的減少，實際上就意味著投資機會的減少。

所以，筆者的建議是，發行規模的降低應該適當，重要的是把發行價格也降低一點。(作者系資深市場觀察人士)

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