光大銀行主承銷商估算合理價格區間為3.52元-4.08元
⊙記者 苗燕 潘琦 徐玉海
昨日,光大銀行正式開始A股機構路演。除在深圳舉行了投資者見面會外,光大銀行的主承銷商也在上海舉行了小范圍的機構投資者見面會。今天、明天,光大銀行還將在上海和北京繼續與機構投資者進行交流。
記者從參加路演的機構投資者處了解到,由光大銀行的主承銷商中金公司撰寫的投資價值分析報告認為,考慮絕對估值和相對估值(PB),光大銀行合理的市凈率區間為1.8倍—2.1倍,合理價值區間為3.52元—4.08元/股。
報告估算,2010年,股份制銀行的估值約在1.8倍PB,11.8倍PE。光大銀行也將大致在這一水平。由于流通市值規模、股東背景等因素十分接近,中信銀行被認為是與光大銀行最具有可比性的。按中信銀行8月2日的收盤價計算,該行市凈率約為2倍。而光大銀行的定價也將參照中信銀行。由于風險加權回報率略低于中信銀行,預計光大銀行的估值將按照中信銀行有10%左右的折扣。
不過,部分機構的估值則較為保守,認為IPO的估值還需再打折扣,有機構預計光大銀行的市凈率區間為1.5倍—1.6倍的PB,對應的價格約為3元—3.2元/股。但他們也不否認,由于市場更加偏好小市值的股票,光大銀行的定價可能還會更高。
據透露,在股份制銀行中,光大銀行屬于中等水平的股份制銀行,隨著制約其規模擴張的兩個因素——資產質量和資本金不足問題基本上得到消除,預計該行在2010年、2011年甚至2012年都將保持比同行業高的利潤增長。報告估計,2009年到2011年,光大銀行的凈利潤復合增速有望達到42.1%左右。
據估計,此次發行能夠支持光大銀行未來2—3年的業務發展。預計發行完成后,該行今年核心資本充足率將達到8.38%,資本充足率達到11.7%-12%。
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