2010年08月06日 22:45華夏時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

本報記者 楊中華 北京報道

8月4日，在金融街麗思卡爾頓酒店，匯集了上海、深廣路演人馬，在董事長唐雙寧的坐鎮(zhèn)下，光大銀行舉行了上市之前的最后一場機構推介會。未出席上海、深圳和廣州推介會的光大銀行董事長唐雙寧在北京推介會現(xiàn)場則以“有朋自遠方來，不亦樂乎”作為開場白。

參加光大銀行推介會的人士說道，當天的推介會參與機構很多，有券商、基金、保險以及資產(chǎn)管理公司。而機構關心的則是光大銀行凈息差、房地產(chǎn)貸款、地方融資平臺貸款和理財業(yè)務等問題。

在北京的路演之后，截至8月5日，光大銀行的初步詢價也告一段落。8月6日確定A股價格區(qū)間。至此，離光大銀行A股上市已不遠。就在中國農(nóng)業(yè)銀行登陸A+H股之后，光大銀行迫不及待地推動著A股上市，而其將在A股市場募集資金近200億元，用于補充其資本金。

在上海路演時，光大銀行紀委書記、首席審計官林立曾透露，預期IPO融資能夠滿足光大未來兩年的發(fā)展，如果還有資本缺口，則會發(fā)行次級債、混合資本債，以及H股上市。光大銀行近年來一直受制于資本瓶頸，如果按照林立的說法，光大銀行或許在兩年后進行再融資。《華夏時報》記者發(fā)現(xiàn)，光大銀行通過發(fā)行次級債、混合資本債再融資的可能性很小，最有可能的是通過H股融資。

高管自曝再融資規(guī)劃

經(jīng)過兩年多的不斷磨礪，光大銀行的IPO終于成行。根據(jù)光大銀行發(fā)布的招股說明書，光大銀行將在A股市場募集61億股，如果采取綠鞋機制的話，至多募集70億股，募集資金將達到200億元左右，并且資金全部用于補充光大銀行的資本。

根據(jù)國泰君安分析師伍永剛的測算，假定光大銀行發(fā)行71億股，募集196億元，全部用于補充資本，并且在不考慮其它融資的情況下，2010年，光大銀行的資本充足率和核心資本充足率將分別達到12.66%和9.04%。

在上海路演時，林立則認為，如果未來兩年資本還是有缺口，那么不排除發(fā)行次級債、混合資本債以及H股上市。

那么，光大高管所說的資本缺口是否會成為現(xiàn)實呢？而不少研究機構都認為，光大銀行A股上市之后，依然存在著股權融資的可能性。

伍永剛則指出，此次光大銀行上市之后，核心資本充足率將達到9%，如果再考慮建立一定的資本緩沖，那么資本仍不十分充裕。目前，光大銀行已經(jīng)用足了次級債補充附屬資本的空間，且過去已發(fā)行的次級債由于新老劃斷的原因，超過監(jiān)管新規(guī)(即核心資本25%)的部分也計入了附屬資本，隨著舊債逐步到期，新發(fā)行次級債補充資本的空間將受到擠壓，對資本充足率也將略有負面影響，仍然不排除光大銀行上市后仍存在股權再融資的可能。

在光大銀行A股上市之時，其它上市的股份制商業(yè)銀行也啟動了不同模式的再融資計劃，用于補充自身的資本缺口。

齊魯證券分析師程彬彬指出，由于光大銀行缺席了2005年至2008年銀行業(yè)規(guī)模增長的黃金時期，并且2010年，上市股份制商業(yè)銀行也已完成了資本補充規(guī)劃，如果光大銀行不啟動二次融資(如H股上市)，其規(guī)模增長潛力在同類商業(yè)銀行中并不突出。

中間業(yè)務成亮點

凈息差，一直是商業(yè)銀行創(chuàng)造利潤的有力武器，而光大銀行的凈息差卻處于商業(yè)銀行整個行業(yè)的末位。在北京的推進會上，眾多機構投資者最為關心的就是光大銀行未來幾年能否把凈息差提升到行業(yè)平均水平。

從公開信息中記者發(fā)現(xiàn)，光大銀行近幾年的凈利差和凈息差水平均處于整個行業(yè)的較低水平，2009年，光大銀行的凈利差和凈息差分別為1.85%和1.95%，而整個行業(yè)的平均水平則是2.24%和2.29%。

在北京的推介會上，光大銀行的管理層則表示，將要在未來一年的時間內(nèi)，努力使凈息差達到整個行業(yè)的平均水平。而西南證券分析師付立春則認為，要在一年的時間內(nèi)把凈息差提升到行業(yè)平均水平，有一定的難度。

對于光大銀行凈息差低于行業(yè)平均水平，作為主承銷商的中金公司在報告中指出，導致光大銀行凈息差較低的因素包括，低收益的同業(yè)資產(chǎn)占比較高、票據(jù)貼現(xiàn)占比較高、風險偏好較低、貸款收益率在股份制銀行中屬于較低水平。

除了光大銀行的凈息差較低之外，齊魯證券的分析報告中指出，光大銀行的生息資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均水平約20個基點，但是負債成本卻高出20個基點，并且在公布的行業(yè)數(shù)據(jù)中，光大銀行的存貸利差也是最低的，2009年光大銀行的存貸利差僅為2.97%，而同類銀行的存貸利差平均為3.42%。

在傳統(tǒng)信貸業(yè)務盈利能力不突出時，光大銀行的中間業(yè)務卻在中型銀行中處于領先地位。理財業(yè)務、投行業(yè)務和銀行卡業(yè)務都能夠給光大銀行提供穩(wěn)定而持續(xù)的利潤貢獻。

數(shù)據(jù)顯示，光大銀行2008、2009年手續(xù)費及傭金凈收入分別同比增長82.69%、45.22%，成長速度居行業(yè)前列，在股份制銀行中達到僅次于招行的水平。

在理財業(yè)務中，光大銀行的“陽光理財”產(chǎn)品已經(jīng)樹立了較好的品牌形象，并且截至2009年末，光大銀行理財產(chǎn)品累計發(fā)行金額約6351億元，規(guī)模位于股份制商業(yè)銀行前列。

監(jiān)管層叫停銀信合作，把理財業(yè)務作為未來發(fā)展戰(zhàn)略的光大銀行則處于不利地位。光大銀行的高管則指出，在監(jiān)管層叫停之前，光大銀行已經(jīng)儲備了700億的基礎資產(chǎn)，可以緩解銀信合作叫停對光大銀行理財產(chǎn)品的影響。

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