唐雙寧：光大銀行這艘“五月花號”剛剛靠岸

2010年08月17日 09:3021世紀經濟報道【大中小】【打印】共有評論0條

本報記者鄭智吳雨珊北京報道

光大銀行(601818.SH)8月16日晚間發布上市公告書，同時披露了2010年上半年經營業績。數據顯示，光大銀行上半年實現凈利潤68.34億元，為去年全年76.43億元凈利潤的約89%。

光大集團、光大銀行董事長唐雙寧在當日下午的記者見面會上表示，光大銀行繼續保持了高速增長的良好態勢，盈利水平大幅增長、息差水平顯著提升、中間業務快速發展、資產質量不斷改善。“但光大銀行這艘‘五月花號’只是剛剛靠岸，未來仍然面臨挑戰。”

光大銀行主管上市工作的首席審計官林立當日再次重申“近期沒有發行H股的計劃”，但他表示未來一定會發H股。本報另從接近光大集團的權威人士處獲悉，光大銀行目前正在測算、研究發行H股、次級債等融資方式，但沒有定出具體的時間表。

接近光大銀行的人士透露，根據測算，此次IPO后，光大銀行擁有30億元次級債的發行空間。次級債和H股發行的先后順序將視市場情況而定。

凈息差回升17基點

光大銀行路演過程中飽受市場質疑的是其凈息差水平處于股份制行平均水平之下，2009年末僅為1.95%，低于行業平均水平的2.34%。但上半年業績數據顯示，截至6月末，光大銀行的凈息差已經達到2.12%，較2009年底的1.95%回升17個基點。

凈息差回升首先源于光大銀行大幅壓降低收益的同業資產。上半年業績數據顯示，截至6月末，光大銀行存放同業及其他金融機構款項540億元，比年初下降46.3%；買入返售金融資產及拆出資金2594億元，比年初增長99%。

光大銀行凈息差較低的另一個原因是票據貼現占比較高。半年業績數據沒有披露票據貼現余額，但接近光大銀行董事辦的人士稱，凈息差回升也與壓縮票據貼現、置換為收益更高的貸款有關。

除貸款收益提升，成本壓降也拉高了凈利水平。今年上半年的成本收入比由2009年的39.30%下降到34.07%，年化信貸成本由2009年的0.39%下降到0.25%。

前述因素下，光大銀行資產規模的膨脹拉動凈利潤大幅增長。截至6月末，光大銀行資產總額14262億元，比年初增長19.1%，其中：貸款總額7259億元，比年初增長11.8%；投資1581億元，比年初增長14.9%。

凈利潤大幅增長，提升了光大銀行的若干經營指標，其中今年上半年年化平均資產回報率(ROAA)1.04%，高于2009年的0.75%；年化加權平均凈資產收益率26.44%，高于2009年的19.43%。

但上半年業績數據顯示，光大銀行的資本充足率已經從2009年末的10.39%滑落到9.36%，低于銀監會10%的最低要求。這可以解釋光大銀行上市為何如此急迫。

資產質量方面，上半年業績數據顯示，光大銀行不良貸款比率從2009年末的1.25%下降到了今年6月末的0.95%，撥備覆蓋率同期則從194.08%上升到238.14%。

接近光大銀行的分析師稱，光大銀行業務結構上缺乏明顯的特色，其最大的賣點在于成長性，上半年業績數據反映了這一點。但今年上半年股份制銀行業績普遍大增，且光大銀行3.1元的發行價已經包含了對今年上半年業績大增的預期。光大銀行的增長空間在于貸款客戶結構調整，發展收益較高的中小企業貸款，以及增加中間業務收入。

正研究H股融資計劃

光大銀行原本設計的上市方案為A+H，最終改成A股單獨上市，且發行規模從原先的100億股縮減到70億股。光大銀行在路演中稱，此次IPO能滿足未來兩年發展所需凈資本。但分析師普遍預計，光大銀行“沒吃飽”，將很快考慮再融資問題。

光大銀行主管上市工作的首席審計官林立8月16日晚間再次重申“近期沒有H股融資的計劃”，但同時表示，一定會發H股。林立稱，“H股是光大銀行資本經營的一個方向”。作為“窗口”公司，光大集團很早就進入香港，目前光大集團在港企業平穩發展，香港市場對光大系企業的認可度較高；且光大銀行在香港上市可以獲得國際化的視野，與國際標準接軌。

接近光大集團的權威消息人士也表示：“光大銀行正在測算包括H股融資、發行次級債的再融資計劃，但目前沒有具體的計劃。”因為隨著業務的擴張，光大銀行未來將面臨資本金缺口。

另一位接近光大銀行的人士則對本報稱，經測算，光大銀行在IPO之后有發行30億元次級債的空間。截至2009年末，光大銀行長期次級債務余額已超過銀監會規定的占核心資本25%的紅線，通過次級債補充附屬資本已無空間。但此輪IPO后，次級債發行空間被打開。