央票發行利率5個月來首次上行

連續持穩近5個月之后，央票發行利率終于在1月7日迎來上行，當日發行的3月期央票參考收益率較前期上漲4.04個基點。分析人士稱，央行此次提高央票發行利率，旨在保障央票發行量，從而緩解資金對沖壓力，預計近期1年期央票利率也會隨之上行；不過鑒于春節假日因素，估計利率上升速度也不會太快。

利率上行旨在保障回籠規模

經歷了近5個月的沉寂之后，央票發行利率終于再度上行。央行公告顯示，人民銀行于本周四(1月7日)以價格招標方式發行了2010年第二期央行票據，并開展了正回購操作，其中600億元3月期央票的參考收益率為1.3684%，較前期上行4.04個基點；同時，300億元91天期正回購的中標利率為1.36%，亦較前期上行3個基點。

對于本次利率上行，分析人士認為，央行旨在保障央票發行量，以緩解資金對沖壓力。據統計，今年一季度公開市場到期量已接近2萬億，其中1月份到期資金量高達6440億元。同時，1月份乃至1季度歷來是信貸投放較多的時期，加上外匯占款持續增加造成的貨幣被動投放，要想在當前資金面已經很充裕的基礎上繼續保持“適度”寬松，央行的對沖壓力不小。而從前期的公開市場操作情況來看，由于央票發行利率從09年下半年以來一直持平不動，一二級市場利率長期倒掛，導致央票發行量難以放大。特別是1年期央票發行量已經連續11期發行量保持在220億元以下，直接影響到了央行在公開市場的資金回籠力度和效果。因此，市場人士早就一致認為央票發行利率上調勢在必行。

“個人覺得這是遲早的事情，而且早調比晚調要好”，上海銀行李祖偉表示，目前主要是靠3個月央票回籠，先調3月期利率順理成章，預計1年期央票發行利率很快就會跟上，畢竟1年央票利率一二級市場倒掛時間已經很長了。另據統計，本周公開市場到期資金量400億元，央行周二、周四分別回籠870億元和900億元，凈回籠1370億元，為連續第13周凈回籠。

準備金率上調可能性小

值得關注的是，伴隨央票利率的上調，昨日滬深股市大跌，投資者擔心這會是市場流動性趨緊的開始。分析人士就此表示，至少在春節以前，資金面保持寬松的局面將不成問題。

東海證券陳繼先表示，央票發行利率上調顯示了央行加大公開市場操作力度的意圖，但因為2月份中旬就是春節，估計央行不會讓利率上升太快，更不會大力回籠，再考慮信貸投放、外匯占款以及公開市場到期量等因素，1月份流動性肯定是寬松的。

而針對市場提高存款準備金率的傳聞，國泰君安固定收益總部高級分析師林朝暉表示，近期央行上調存款準備金率的可能性不大。“存款準備金率是更具‘殺傷力’的武器，除非一季度信貸顯著增長、外匯占款持續猛增以及經濟開局過熱，而目前這些因素都還不成立”。（記者 葛春暉 任曉）

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