韓國：政府主導利率市場化漸進式改革

嚴婷

與拉美國家一步到位的激進式改革不同，也與美日等發達國家危機驅動的漸進式改革有所區別，以韓國為代表的東亞國家的利率市場化改革是在政府主導下有步驟的漸進式改革。

由于時機不成熟，韓國的利率市場化改革不得不經歷了從放開到重新管制又到再放開的過程。

從1981年開始，韓國中央銀行不再限制商業票據的貼現率，并用貸款利率的浮動幅度代替貸款利率上限，并允許銀行根據借款者的信用等級收取不同的利率。在存款利率方面，準許銀行在規定的利率最高限內，根據期限確定存款利率。

1988年，韓國開始允許商業銀行和地方銀行參照中央銀行的再貼現率自行決定利率水平，向利率市場化邁出了更大的一步。

但由于1989年韓國國內經濟出現惡化，其經濟增速放慢、通貨膨脹加劇而國際收支惡化，全面開放金融機構存貸利率的時機不甚成熟，于是中央銀行又恢復窗口指導，對存貸款利率實行再管制。

對第一輪利率市場化進行反思與總結后，韓國政府于1991年開始實行第二輪利率市場化改革，并宣布了一項新的利率自由化四階段計劃，明顯放慢了利率市場化的步伐。該計劃基本遵循了從非銀行機構到銀行機構，從貸款到存款，從長期到短期，從大額到小額的順序，逐步擴大市場化利率的比重。直到1997年，才完成利率市場化進程。

但對于韓國的改革，部分業內人士認為只是完成了過程，但并不認為其改革取得了完全的成功。

利率市場化讓東亞國家的利率上升到較高水平，一方面加強了居民的儲蓄意愿；另一方面，實際利率的提高也吸引了大量國際游資進入東亞國家，為這些國家的經濟發展提供了資金。

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