農行上市與否市場說了算

- 一家之言

隨著農行上市走向前臺，市場的熱議接踵而至。作為最后一家上市的大型國有銀行，農行上市的融資規模預計將達到260億美元，其中A股融資占四成，約700億元人民幣。加上目前股市跌跌不休，所以，市場對農行上市有著不同的見解與主張。歸納起來，主要有兩大主張。

一是“救市論”，為農行上市而救市。“救市論”的內容就是匯金增持三大行股票，為農行上市保駕護航。二是推遲農行上市。該觀點的主張者認為，今年以來，市場的供求關系已經發生了重大逆轉，在市場弱不禁風的背景下，強行推出農行這樣的超大盤股，會對市場形成新的打擊。而且，在目前銀行股低迷、估值已接近歷史低位的情況下，農行的發行價格將很難確定。

上述兩大主張的共同之處都是“救市”。“救市論”的主張是為了農行上市而救市，而“推遲農行上市論”，則是推遲農行上市來“救市”，待股市“救活”之后再安排農行上市。

這兩種主張其實都是中國股市的傳統做法。不過，鑒于去年6月IPO重啟以來，新股發行所奉行的市場化原則，這兩種主張顯然都不可取。

為了農行上市而救市，其救市的目的明顯就是為農行上市服務的。而一旦農行上市之后呢？救市的行動也就停止了，股市是不是又要重新踏上下跌之旅呢？而且，在匯金的增持明顯是為農行上市服務的情況下，匯金增持也不一定能夠達到預計的效果，不排除其他機構正好借機出貨。所以，為了農行上市而救市，不能起到保護投資者利益的效果。并且，匯金的這種增持也涉嫌價格操縱，有違市場化發股原則。

而推遲農行上市，表面上是在拯救市場，但實際上也是一種損害投資者利益的做法。畢竟在銀行股低迷的情況下，農行發行的價格相對較低，更能體現出農行的投資價值。而一旦銀行股走出低迷，農行的發行價格就會抬高，其投資價值就會相對降低。

其實，既然目前新股發行實行的是市場化定價的原則，那么，農行上市就應該由市場說了算，而不應繼續采取行政干預的做法。新股發行市場化喊了一年的時間，如今農行上市終于可以真正地進行一次市場化選擇了，那就讓市場發揮一次作用吧。

□皮海洲(湖北 財經評論人)

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