2010年05月25日 03:28證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□ 本報記者 馬紅雨

“農行引進戰略投資者的價格區間將在每股1.5~1.8元之間”。昨日，一位接近監管部門的人士對記者表示。

據測算，截至2010年5月24日，工、中、建三家銀行市凈率(PB)分別為2.12、1.87、2.02倍；動態市盈率(PE)分別為9.1、9.7、8.5。

與其他三大國有銀行相比，中國農業銀行的股份制改革歷程更為曲折復雜。作為國有四大銀行之一，農業銀行的股改進程一波三折，并不順利。2003 年底，農業銀行和工商銀行、中國銀行、建設銀行幾乎同時啟動股改計劃。德勤會計師事務所 2005和 2006年度的審計摸底，出具了信貸和非信貸審計結果；2005年和07年3月審計署對農行進行兩次全面審計后，完成了對農行不良貸款的專項審計，基本摸清了不良貸款底數。這都為股改完成后的財務重組做好了鋪墊。

但是農業銀行的股改上市計劃并沒有如其他三大行那樣相對順利地推進。直到 2007年初國務院才確定了農行改革原則，農行股改將在財務重組、股份制公司改造和引進戰略投資者的基礎上“擇機上市”。2008 年 10 月 21 日，《農業銀行股份制改革實施總體方案》在國務院常務會議上被審議并原則通過，比央行副行長蘇寧提出的“爭取到 2006 年底前基本完成國有商業銀行的股份制改造”晚了將近 2年時間。

根據銀監會2006年初頒布的《中國銀行業監督管理委員會中資商業銀行行政許可事項實施辦法》，設立股份制商業銀行法人機構時，“發起人股東中應當包括合格的境外戰略投資者”。上市公司的前提是股份公司，由此引申不難得出，引入戰略投資者是國有大行上市的必備條件。

當初，為了與國際先進銀行接軌，工行、中行、建行均在上市前引入境外戰略投資者，其中工行引入高盛、運通和安聯三家境外戰略投資者；中行引入瑞銀、李嘉誠基金、蘇格蘭皇家銀行；建行則引入美國銀行作為其戰略投資者。

但從銀行上市后的實際經營情況看，境外戰略投資者對提升國有銀行的管理水平和改進公司治理層面作用有限。而席卷全球的世界金融危機，令不少國際知名的金融機構陷入滅頂之災，為減輕自身的財務壓力，賺的盤滿缽滿的境外戰略投資者在其解禁期滿后選擇了戰略撤退。例如，工行的境外戰略投資者之一安聯在其年報中披露，今年2月在市場上沽出了10億股工行股份，獲利約4億歐元(約42億港元)。另一名境外戰略投資者高盛，已經于去年5月1日，以4.8港元/股的價格，拋售了已解禁的約30億股中國工商銀行H股，套現約20億美元。這樣看來，戰略投資者不過就是戰略投機者而已。

國內由此開始反思引入戰略投資者的作用和意義，與其引進境外的戰略投資者，還不如引進國內的戰略投資者，對民間資本實行國民待遇的呼聲日漸高漲。

本月13日政府頒布的《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》中，明確提出允許民間資本興辦金融機構。在加強有效監管、促進規范經營、防范金融風險的前提下，放寬對金融機構的股比限制。支持民間資本以入股方式參與商業銀行的增資擴股，參與農村信用社、城市信用社的改制工作。鼓勵民間資本發起設立金融中介服務機構，參與證券、保險等金融機構的改組改制。

“農行引進戰略投資者將向國內企業傾斜，除國有大中型企業外，將是四大國有銀行首次對符合資質要求的民營企業敞開。”該上述人士表示，“對民營企業的資格要求是：近三年連續盈利，凈資產達到總資產的30%，股權認購金額不超過凈資產的50%。”

據透露，農行計劃7月在上海和香港以“A+H”形式上市，融資規模約在300億美元，預計將成為全球規模最大的IPO，繼全國社保基金成為公開曝光的首個戰略投資者后，中石油也將成為其戰略投資者。

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