2010年06月10日 03:24證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

編者按： 隨著農行IPO進入路演階段，自2003年開始的國有獨資商業銀行股份制改革正式“收官”。雖然，目前農行IPO具體的“基石投資者”名單尚沒有官方披露，但外界的猜測實際上已經是八九不離十了。《證券日報》保險周刊通過對以往險資參與銀行股情況的梳理，結合各家銀行股的市場表現算算賬，看看誰是最具眼力的買家？

惦記農行多時 國壽或又成最大基石投資者

□ 實習記者 趙曉菲

中國證監會發行審核委員會6月9日審核通過中國農業銀行股份有限公司的首次公開發行股票申請。至此，最后一家國有商業銀行上市首次公開發行股票(IPO)的大戲正式拉開帷幕。

根據日前證監會網站發布的農行《招股說明書》，農行將通過A+H股同步發行上市，農行A股發行方式為向A股戰略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發行相結合的方式，H股亦將采用引入基石投資者的發行方式。根據有關媒體報道，在兩地上會之前，已確定好A股戰略配售及H股基石投資者(類似A股戰略投資者的一種說法)名單，不過目前尚未官方披露。

有意農行 國壽情意越來越濃

雖然具體的A股戰略配售投資者名單還未出爐，但是在此前機構預路演中，農行受到機構投資者的熱捧，其中就有中國人壽。

6月7日，中國人壽明確表示將以戰略配售投資者身份參與此次農行的A股發行。同時，中國人壽還表示，將密切關注農行H股的發行價格，并不排除參與H股申購的可能。

甚至一位接近承銷商的知情人士還透露：“農行這次A股戰略配售比例為30%，其中中國人壽為最大買家。”

如此看來，中國人壽參與農行IPO已是鐵板釘釘的事了，事實上，國壽與農行的淵源已是由來已久。

早在農行股改時的2006年，中國人壽就曾表示，希望與中國農業銀行嘗試在股權方面的合作，并且表示農行引入中國人壽作為戰略投資者的合作正處于探討階段，正在研究制訂相應的方案。農行行長楊明生當時也做出了積極回應：“中央已經同意保險公司可以參股銀行，農行又在進行股份制改革，我非常希望中國人壽能夠成為農行的戰略投資者。”

2007年12月，傳中國人壽洽購農行20%的股權，但是這一消息在當時被中國人壽予以否認。農行也稱，要在股份制公司掛牌后才能引進戰略投資者。2009年1月16日，中國農業銀行股份有限公司正式掛牌。掛牌后，農行擬引入中國人壽作為其中方戰略投資者的傳言又起。2009年5月22日，中國人壽與中國農業銀行在北京簽署了《全面戰略合作框架協議》。曾被業內解讀為農行IPO之前為引進戰略投資者留了一個口子。

2009年8月，中國人壽副總裁劉家德再次表示，中國人壽對計劃重組和上市的農行很感興趣。今年4月8日，在2009年業績說明會上，中國人壽董事長楊超重申，重申對正計劃發行A+H股上市的農行，有意作財務投資。

如此看來，中國人壽參與農行IPO并不出人意料。“中國人壽此舉一方面是資產配置的需要，作為一項長期戰略投資。更重要地是利于雙方在業務上的戰略合作”。銀河證券分析師許力平分析認為，農行網點遍布中國廣大城鄉地區，是目前國內網點最多、業務輻射范圍最廣的國有商業銀行。截至2009年12月31日，農行擁有23624家境內機構。另外，其銀保業務也領先于業內。2009年，代理新單保費規模居同業第一，代理保險手續費收入居同業第二。業務結構上，中國人壽的縣域保險業務收入已經占到該公司總收入的一半以上，在不少偏遠的縣鄉，經常是只有中國人壽一家壽險公司。兩家金融機構的合作，特別是在城鄉地區，勢必對雙方業務的開展形成巨大幫助。

同時，許力平還表示，壯大旗下銀行業務，也是國壽打造金融控股集團重要的一步。除了中國人壽，業內認為，平安、太保等險資也很有可能參與此次農行IPO。“按照慣例，應該會做一些資產配置”許力平表示。

熱衷銀行股 險資越買越多

不過，廣發證券分析師曹恒乾認為：“中國人壽參與農行IPO很正常。”事實上，歷來在銀行股IPO中，都少不了險資的身影，并且多為長期持有。以已經上市的三家國有商業銀行為例。

2005年，建設銀行H股IPO，發行價2.35港元/股。中國人壽和中國平安保險獲批投資建行在港上市股份。那時，中國人壽使用外匯資金進行境外投資的申請仍在等待審批中，即允許其使用外匯資金，購入建行新股，是單一的特批，投資額為2.5億美元。6月8日收盤6.120港元/股。

2006年5月，中國銀行在香港IPO，發行價2.95港元/股。中國人壽認購中行股份總金額達23.5億港元，共獲配78842萬股H股(其中中國人壽集團公司和中國人壽股份公司各入股11.75億港元、39421萬股)，成為當時中行全部12家基礎投資者中入股最多的一家。平安保險則獲配售47305.2萬股。此外，還有人保財險、泰康人壽參與此次認購。而在之后不久工行A股IPO的戰略配置投資者名單中，則出現了太保、平安、新華、泰康、華泰等多家保險資金。6月8日收盤3.820港元/股。

2006年10月，工商銀行IPO,發行價3.12元/股。在A股市場，大規模引入戰略配售，規模達到180億元。保險公司認購額占據了半壁江山。太平洋人壽、中國人壽股份公司和中國人壽集團各認購價值20億元的股份，并列成為本次A股發行最大的戰略投資者。平安人壽以11億元認購額名列第二，泰康人壽、太平人壽、新華人壽和中國再保險(集團)則分別認購5億元，華泰財險認購2億元。此外，中國人壽資產管理公司、泰康資產管理公司、太平洋保險旗下部分產品部門也參與了工行網下配售。在H股市場，中國人壽認購64億港元，集團公司、壽險股份公司分別投資44億港元和20億港元。

其中，中國人壽此次入股工行，耗資近120億元，購得約39億股(A+H)工行股份，是工行IPO中最大的基礎投資者。6月8日，工行收盤4.10元/股。

除此之外，在招行、交行等大型銀行的IPO中，保險資金也都一直扮演著重要戰略配售投資者抑或基石投資者的角色。

而除了參與IPO，險資也通過其他各種方式參股了多家上市銀行、非上市銀行。以三家上市險企為例，根據三家公司2009年年報，截至2009年底，國壽參股銀行包括民生銀行、建設銀行、工商銀行、招商銀行、杭州銀行、廣發銀行等，其中持股廣發銀行20%，作為長期股權投資。中國太保參股銀行包括浦發銀行、工商銀行、建設銀行、杭州銀行等。中國平安除了旗下成員單位平安銀行外，還持股招商銀行、深發展A、工商銀行、中國銀行、浦發銀行、光大銀行等，其中隨著“平深戀”的落幕，平安持有深發展的股權達到21.44%。

另外，隨著商業銀行投資保險公司股權開始試點，銀保股權滲透或將愈演愈烈。

人事瓜葛不斷 生命人壽是個“有故事的人”

主打短繳、躉繳產品 保費重點捕撈中心城市

□ 本報記者 路 英

最新數據顯示，四月份生命人壽原保險保費收入433976.06萬元，市場份額由2009年底的0.86%增至今年四月份的1.02%，全國排名也由上年度末的第十名升至今年四月份的第九名，在全國多個城市排名擠進前十，上升趨勢明顯，生命人壽今年為何如此火爆？記者借《證券日報·保險周刊》保費地圖數據及生命人壽的產品結構、機構鋪設情況，似乎看出了點道道。

自今年5月以來，關于生命人壽的招聘信息已有數百條，主要涉及生命人壽總部所在地深圳，及湖北、重慶、福建、黑龍江等地，而在爭搶火熱的北京、上海、廣東等保費重鎮的招聘信息數量較少。一分耕耘一分收獲，生命人壽的槍打在哪，很容易從保費收入上看出來。

從招聘信息分布、十大保費城市及“4+5”保費城市生命人壽表現來看，生命人壽在主攻城市的選擇上似乎有意避開北京、上海、廣東等險企的必爭之地，不愿去湊熱鬧。

生命人壽今年計劃增加3-5家分公司及170家四級機構。保監會數據顯示，今天2-5月，生命人壽籌建了江西、廣東、陜西三家分公司，至此自2008年以來生命人壽已經密集成立24家分公司，2008年3月總部南遷至深圳，生命人壽主力進攻一線城市，廣泛撒網，重點捕撈跡象明顯。

路線：主攻中心城市

數據證明，在股權與人事變動的巨浪襲擊后，生命人壽沒有喪失生機。由《證券日報﹒保險周刊》保費地圖數據顯示，生命人壽在“4+5”保費城市(4個直轄市和5個計劃單列市)的名次都有所提升。

在其總部大本營深圳躥升最快。生命人壽的市場份額由2009年末的2.91%迅速增為5.12%，排名上升一位至第五，排在平安、國壽、泰康、太保之后。

此外，在廈門，生命人壽市場份額由上年末的1.62%增至2.07%，由第八名上升到第七名。生命人壽在大連的市場份額由去年底的2.11%增至2.28%，名次上升兩位到第八，成為繼平安、國壽、泰康、新華、太平、太保、人保之后的生力軍。

十大保費城市中，生命人壽在四川、河北、浙江、湖北表現較為穩定。

在四川，生命人壽的市場份額由上年度末的1.50%上升到1.58%，兩個統計期均處在第十名。在河北，2009年末生命人壽市場份額為1.03%，今年四月份升為1.12%，名次沒有變化，但能看出上升較為穩健。在浙江，生命人壽今年躍入前十名，排在第十位，四月份原保險保費收入20424.23萬元，市場份額占到1.07%。在湖北，生命人壽市場份額上年度末位2.37%，四月份略降為2.36%，基本穩定。

從“4+5”保費城市與全國前十大保費城市，包括北京、上海、天津、重慶、大連、青島、深圳、遼寧、寧波；北京、上海、江蘇、廣東、四川、河南、山東、河北、浙江、湖北，總共17個省市，生命人壽擠進前十名的有7個，分別為深圳、廈門、大連、四川、河北、浙江、湖北，這些城市中沒有排在保費收入前五名的。

2010年第一季度，生命人壽共錄得總保費超過33億元，較去年同期增長110%，其中新單保費30余億元。銀保期繳規保較去年同期增長306%。

據總裁段景泉介紹，開業6年來，生命人壽已在2007年、2009年兩年實現盈利，在同期設立的保險公司中處于前列，但在個險期繳業務的發展上，與同業相比仍有階段性的差距。

“2010年的經營目標是實現100億元的新單保費規模，計劃增長率為50%以上；同時期繳保費達到20億元，計劃增長率為100%以上。”段景泉表示。

生命人壽在其2010年經營計劃中曾明確提出要堅持價值經營，優化業務結構，提高期繳比重，多渠道發展期繳業務，特別是要將銀代期繳擺到戰略發展的高度。堅持積極的市場策略，兼顧效益與規模，不斷提高市場份額。

產品：主打躉繳、短繳產品

記者查詢生命人壽官網發現，生命人壽推出的10款銀保產品中，除一款萬能險，其他均為分紅險，大部分為兩全型。

記者發現，生命紅上紅A款兩全保險(分紅型)等7款產品為躉交產品；生命紅上紅C款兩全保險(分紅型)等3款為期繳產品，其中，繳費期限在5年以內的有2款；剩下一款可分5年、7年、10年、15年、20年年繳。也就是說，這10款產品中，5年內繳費期限的占到了9款之多。

從保險期間的長度看，以上10款產品中，保險期間在10年以內的(包括10年)有5款；20年以內的只有1款；5-30年可選的有3款；最長的一款保險期間為保到投保人88周歲后的首個保險合同周年日。

個險方面，記者發現，生命人壽官網顯示的生命吉祥三寶兩全保險(分紅型)等5款個險產品，其中有四款可以選擇躉交或30年以內的相關期繳方式；輝煌生命鑫福人生可選擇5-30年的期繳方式。5款產品的保險期間均超過20年。從個險渠道看，躉交產品也依然是可唱主角的。

人事：素有故事

生命人壽在人事與股權動方面素來是個 “有故事的人”。

今年初生命人壽與新華之間的人事往來在業界頗惹關注。2月24日，保監會網站發布公告稱，新華人壽銷售中心原總經理高煥利、運營中心原總經理趙子良獲批擔任生命人壽副總經理。此前，保監會已批準新華人壽原總精算楊智呈擔任生命人壽總精算師。被稱為新華人壽“開荒牛”三高管集體轉會生命人壽。其實事情還遠沒就此打住，據知情人士透露，前不久，新華人壽湖北分公司內勤員工中有將近200人先后跳槽到生命人壽。

除了與新華糾纏不清的那些事，生命人壽內部的人事變動也曾一時震蕩業界。此前有報道稱，2009年12月15日，生命人壽11名副總經理、總經理助理因“經營團隊未完成董事會下達的年度工作目標”，全部主動提交了辭職請求。

保監會公布的人事任命公布還涉及代替向旭家的法律責任人趙志軍；擔任資金運用部門負責人的王浩；擔任副總經理的杜書海等。陽光保險集團前財務負責人郭慶勝也已位列生命人壽高管之內。

資本金變更背后往往跟隨的股權的更迭，而股權的變動又催生著公司高管層的變化。公開資料顯示，從2008年到2009年末，生命人壽股權發生了兩輪變化，董事長也換了兩任，分別是李鋼、張峻；總經理換了四位，分別是李政懷、李鋼、俞士杰和段景泉。

2001年12月28日保監會批準成立的為全國性壽險公司生命人壽，最初注冊資本金為10.2億元人民幣。八家股東均為中資公司。

2003年，生命人壽發行新股， MilleaAsiaPte.Ltd.認購169，094，541股，東京海上火災保險株式會社認購169，094，540股，共出資1.28億美元，折合人民幣10.59億元。兩家新股東共占擴股后生命人壽總股份的24.9%。增資后該公司新老股東實際投入資金超過20億元，其中注冊資本13.58億元。幾經周折，2009年5月12日，生命人壽注冊資本變更為16.91億元人民幣。 同年8月31日，生命人壽注冊資本再次變更為22.55億元人民幣。

今年3月29日，生命人壽再次變更注冊資本金，至2,8.56億元人民幣。股東又變回8家。生命人壽股權頻繁變動的同時，密集的增資也能看出其正在全力向全國出擊。

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