2010年06月10日 13:21鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鳳凰網財經訊 6月9日農行首次上市發行申請正式通過證監會審核，農行上市邁出了關鍵一步，這標志著四大國有商業銀行的股份制改革正式進入收官階段。鳳凰網財經特邀中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇、渤海證券宏觀策略部負責人周喜，為大家分析農行IPO的相關問題。以下為訪談實錄：

鳳凰網：什么原因造成了它上市的進程是比其他的三大銀行要慢？你認為還有什么？

郭田勇：另外一個很重要的原因，就是在農行啟動改革階段，它的發展定位問題是最為重要的。因為大家也知道，農行其實從改革方向開始設計，它是從2005年開始的，現在已經5年了，它的改革時間拉的最長的一家銀行。

你比如說我們2003年起動國有銀行改革，我們可以算，中行、建行還有工商銀行，從它這個改制，就是改革開始啟動，最多也就是兩三年，沒有超過三年就上市了。農行5年了，所以我想這也是導致為什么說現在農行發行價，大家認為發行市盈率偏低，現在市場并不是太好，大家希望它能不能推遲發行，它也不愿推，我想原因跟這個也有關系，因為它已經拖的時間太長了，瓜熟蒂落，蒂落完以后，瓜你再不摘，到時候瓜就爛地里去了，也擔心這個問題。

就是說因為它前面拖的時間非常長，那么我剛才講，不良貸款處置是他的一個復雜性的問題，現在也解決完了。在此之前還有另外一個復雜問題就是關于農業銀行定位問題，因為在2005年，農行的改革方案中，一開始它要改革、上市，它其實一開始是想跟工行、建行、中國銀行一樣，也是想著以城市業務為主的，所以它在2005年之前，你看農行，它整個從業務結構上，它縣里的網點都是向回收的，它要徹掉基層網點，完全希望定位于以城市業務為主。那么2006年，可能一些觀眾，就看我們這個節目的觀眾也知道，我們那個時候也提出了農行的按省分開改革方案，就是我們是希望能夠按省分開改革。

為什么？我們這個前提是希望它還是能夠以服務三農為主。但是在服務三農情況下，有兩個原因，第一是服務三農以后，各市各省的情況差別比較大。第二個就是說，它的經營管理鏈條比較長，比如你往上收了以后，你可能管理鏈條從總行，到省行，到市行就完了。但是農行為了服務三農，它縣行，包括鄉鎮經營網點就要保留，這樣的話，從總行到鄉下，傳導鏈條非常長，所以我們當時是建議它可以采取按照省進行分拆性的改革，每個省是設立一個單獨銀行的方案，所以中間就經過了一段大概一年多時間的，對農行改革定位，以及它改革路徑進行討論這一塊，在2006年應該說學術界，包括業界，在農行改革上，應該說有一段時間討論的非常激烈。

這個客觀上，也使得農行改制的進程向后有了一段時間拖延。因為討論了一年多以后，到了2007年中央最后權衡各方面的因素，最后才定了農行改制的16字方針，就是所謂要服務三農，整體改制，商業運作和擇機上市。那是到2007年在全國金融會議上，最后才提出的。

但是由于前面討論，應該說也用了一些時間，那么，這樣的話，就使得客觀上，它的改制時間拉的比較長。

鳳凰網：是這樣的，我想問一下周老師。現在農產品的市場概念，就非常受到市場的追捧。你怎么去看待農行將來上市以后，會不會受到整個市場再去追捧？

周喜：我覺得這個問題是這樣，大家覺得農行更多是涉農貸款里面。那么農產品受到追捧之后，會不會相應的也會給農行在收益方面，有一個提升？所以從現在來看，我們覺得農行在這方面，對于它的收益，可能只占它的一部分。所以我們這兩者之中，如果僅僅說由于農產品現在受追捧，那么未來的農行它可能就會受到投資者的追捧，這之間的邏輯鏈條，可能不是特別的清晰。

因為目前我覺得農產品受追捧和涉農貸款受益，兩者之間并不是一一對應的。因為最近一段時間農產品受追捧，可能和一些熱錢從房地產市場出來之后，轉戰這些市場有關。所以我們覺得，你未來看農行本身會不會受到一個投資者的關注和青睞，還是要看它在它未來涉農貸款方面一個收益能不能和其他這些主要把項目投在這個城市區的這些銀行之間，在這方面，有異軍突起的作用在。如果有的話，它有它的特色在，那么可能就會有差異存在，使它投資的價值會凸顯出來。

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