2010年06月17日 02:53第一財經日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

謝潞錦

“賣方顯得太樂觀了！”一家美國對沖基金公司旗下香港分公司投資業務負責人昨日對《第一財經日報》表示，農行IPO定價是機構投資者最為關心的問題。

上述人士本周二下午在香港參加農行H股IPO路演前的分析師小型聚會。一般情況下，在大型IPO前，賣方機構往往會邀請買方機構人員參與小范圍聚會，買賣雙方機構的分析人員將進行更為廣泛的溝通，為接下來的正式路演作準備。

在本周二的聚會上，賣方機構將農行H股定價為發行前市凈率(PB)區間1.5~2.3倍。與會諸多買方機構人士則堅持認為，農行H股作價于發行前PB1.5倍~2倍，他們才有可能考慮。

上述人士稱，聚會后，作為賣方機構，農行H股IPO投資銀行人士不斷向其征詢看法，以了解后者是否能對農行IPO下單。“盡管在聚會上顯得很樂觀，但會后賣方機構則顯得很焦慮。”這位人士如此表示。

在上述聚會中，對于農行H股定價1.5倍PB的下限，買方機構主要有兩條理由：宏觀調控對房地產業務的影響；整理地方融資平臺。“由于上述兩大業務需要銀行進行大量壞賬撥備，因此農行H股發行的PB下限定在1.5倍是有合理性的，這也得到了與會各方的認同。”上述人士表示。

這位人士透露，本周一和本周二，有關農行H股IPO的買方、賣方機構的小范圍聚會已經數輪，她參加的僅是其中一次。“賣方機構對于農行H股的定價抱一定樂觀情緒，但買方機構顯然并不買賬。”目前買方和賣方之間相對統一的看法是：相對一些大行如交通銀行來說，農行在IPO定價上應該存在一定折價；而相對于另一些大行如中國銀行來說，農行IPO定價應該存在一定溢價。

這位人士還表示，根據她向其他買方機構了解的情況，在幾次交流之后，買方機構對農行IPO定價的疑問主要在于：相對其他大行來說，農行在IPO前的經營狀態較差，那為何能夠斷定在IPO之后，農行的經營狀態能有大幅度改觀，而在IPO時給予其較高定價。

這位人士還透露，昨日香港休市，主持農行H股IPO的賣方機構人員昨天赴新加坡與當地機構投資者繼續進行路演前的小范圍聚會，主要議題與本周二的內容一致，即與當地買方機構投資者交換農行IPO的定價意見。據本報此前了解，新加坡淡馬錫投資公司和新加坡政府投資公司有望以基石投資者身份參與農行IPO戰略配售。

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