農行A股二級市場籌資400億

2010年06月18日 22:02華夏時報【大中小】【打印】共有評論0條

投行包銷上市時間點有玄機

本報記者賀江兵北京報道

6月18日，《華夏時報》記者獨家獲悉，由于機構認購中國農業銀行的股份踴躍，農行在上海交易所二級市場上公開發行的股票只占其IPO(首次公開發行)的一半左右，另一半會在上市前向機構配售，以及網下認購，其在二級市場發行不過130億股左右，融資規模約400億元，對市場壓力無足輕重。

本報記者另悉，承銷農行的券商和投行對農行IPO將采用包銷的方式，即，若農行未被市場購買的股票，將由承銷商分攤全額買下。

農行在A股上市的日期是7月15日，7月16日登陸香港H股。這個時間點很有講究：第一，世界杯結束，并退燒，農行上市成為全球金融市場焦點；第二，國家統計局和央行等部門已經在7月11日左右公布了上半年經濟數據和金融數據，亮麗的數據有利于農行上市。第三，管理層對于下半年資本市場判斷是向好的。

A股市場無壓力

農行副行長潘功勝曾對《華夏時報》記者表示，農行引進戰略投資者并不一定在重組或上市之前，之后也可以。農行并未否認是否引進海外戰投。

6月2日，農行與荷蘭合作銀行(拉博銀行)簽署戰略合作協議；6月17日，農行與渣打銀行簽署戰略合作協議。還有可能成為農行戰投的是一家美國非金融大公司。

知情人士對本報表示，上述兩家銀行都將購買農行股份，“可能會比其他海外單一機構投資者要多一些。”該人士透露，由于中東投資者認購的數額巨大，有一家就要認購100億美元，農行不能為其提供那么多的股份，各家海外機構認購的金額會受到限制，“農行不是賣不出去，而是有點供不應求。”

由于配售股份占比將達到40%，農行向二級市場提供的股票將會大大減少。農行本次在二級市場融資規模不過400億元左右，對市場影響甚微。

根據農行“招股說明書”提供的數據，農行此次公開發行不超過222.35億A股，占A股和H股發行完成后總股本的比例不超過7.00%，若全額行使A股發行的超額配售選擇權的話，則發行不超過255.71億股，占A股和H股發行完成后總股本的比例不超過7.87%。

農行將采取向A股戰略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發行相結合的方式。

承銷商包銷農行股

上述知情人士對《華夏時報》記者透露，本次農行IPO，采用承銷商包銷方式。此前，本報曾率先報道，農行A+H采用綠鞋機制。從農行的招股說明書上可以看出，農行確實采用了“綠鞋機制”。“綠鞋機制”是指根據中國證監會2006年頒布的《證券發行與承銷管理辦法》規定首發規模在4億股以上的公司，可以向戰略投資者配售股票，采用超額配售選擇權機制。投行對農行實行余額“包銷”，意味著有責任未來按照擔保的價格購買證券。

這兩項機制不僅僅能確保農行成功上市，同時，在市場出現供不應求的情況下，能保證投資者買到股票。

據農行招股說明書披露，農業銀行本次IPO所募集資金扣除發行費用后，將全部用于充實本行資本金，以支持未來業務發展。擔綱農行此次A股上市的主承銷商為中國國際金融有限公司、中信證券股份有限公司和中國銀河證券股份有限公司及國泰君安證券股份有限公司，招商證券股份有限公司和海通證券股份有限公司則為農行此次發行的財務顧問。

高盛、摩根士丹利、摩根大通、中金公司、德意志銀行、麥格理則參與H股發行。中金公司是唯一一家“A＋H”的承銷商。

分析人士表示，假如市場出現極端情況，上述投行將會分攤全額買下農行未出售部分股票。農行成功上市無任何問題。

三農是財富而非包袱

廣受媒體質疑的是農行承擔支持三農(農民、農業和農村)職責，不了解內情的投資者對此表示質疑，把支農與盈利對立。而實際情況是，三農金融業務是農行的財富，而非包袱。

被譽為“中國小額信貸之父”的中國社科院農村發展研究所副所長杜曉山教授對本報記者表示，實踐證明，金融支農風險比城市業務更低，盈利空間更大。杜曉山從事農村金融理論研究與實踐數十年，曾親自開辦多家農村金融機構。

農行招股意向書顯示，2007年至2009年，農行經過股改尤其通過三農金融服務改革試點，最近三年內三農金融業務已連續實現較大幅度的盈利增長。

2009年，農行三農金融業務實現稅前利潤209.45億元，較2008年的134.44億元增長55.8%。2008年，三農金融業務實現稅前利潤較2007年的94.34億元增長42.5%。這表明，不僅其城市業務持續盈利，而且其三農金融業務也持續盈利。

潘功勝表示，作為一家擁有完整的三農金融服務體系的大型商業銀行，農行將利用在縣域市場的領先地位和先發優勢，進一步擴大農行在縣域地區的業務經營與客戶滲透，使三農金融業務對農行盈利有更高的貢獻度。

同時，有關政策對縣域金融服務的支持為農行帶來一定的利潤貢獻。國家在稅收、貨幣政策以及監管指標方面對開展三農金融服務政策均有一定的支持。預計農行2010年該業務可得到相關的稅收優惠27億元左右。此外，由于部分業務的存款準備金率要求相對較低，農村金融的資金利用率較高。

鑒于看好中國農村金融的前景美好，外資銀行、建行等銀行紛紛涉足中國農村金融領域。花旗銀行是其中之一，對中國農村金融有一定了解的花旗分析師認為：農行與中行的盈利能力相似，拖低中行盈利的主因是高成本低息差的海外業務，但農行則是由于其縣域業務。兩者比較之下，農行的縣域業務增長較佳，故農行可享比中行更高的估值。