2010年06月23日 02:2821世紀經(jīng)濟報道【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

丁玉萍 盧先兵

22日，數(shù)位參加過農(nóng)行香港預(yù)路演的香港投行人士透露，目前農(nóng)行已與機構(gòu)投資者在定價上達成一致。農(nóng)行向機構(gòu)投資者出具的每股價值為1.7倍PB，合2.8港元。

其中一位投行人士稱，這個價格“已經(jīng)定了，不會修改”。他還認為，2.8港元的定價從目前的資本市場情況來看，“比較合理，但吸引力一般”。

不過對于這一說法，22日潘功勝在農(nóng)行深圳路演后對本報予以否認。他說，22日大行H股的交易估值水平超過2倍PB，農(nóng)行H股不會給出2.8港元的低定價。

A股方面，機構(gòu)路演即將結(jié)束，詢價結(jié)果已基本出爐。一位參與農(nóng)行IPO分銷的券商人士表示，農(nóng)行向A股機構(gòu)買家提供的價格為2.6到2.7元左右。“這個價格也被機構(gòu)所接受，基本確定。”他表示。

饒有意味的是，22日農(nóng)行深圳路演結(jié)束之時，主持人稱農(nóng)行管理層上述話語里已透露出初步定價。多名券商人士認為，3元/股應(yīng)是農(nóng)行擬定的價格水平。

11家機構(gòu)投資者

農(nóng)行H股承銷商提供的消息顯示，到6月21日，農(nóng)行已與11家機構(gòu)投資者簽訂投資協(xié)議，認購金額共計54.5億美元。

農(nóng)行將按照各家機構(gòu)投資者的認購規(guī)模，待發(fā)行價格確定后，配給相應(yīng)股份。

這些投資者名單及出資金額包括：卡塔爾投資局28億美元、科威特投資局8億美元、渣打銀行5億美元、荷蘭合作銀行2.5億美元、澳大利亞柒集團2.5億美元、新加坡淡馬錫2億美元、新加坡大華銀行1億美元、美國ADM公司1億美元、香港長江實業(yè)1億美元、華潤集團2億美元、中旅集團1.5億美元。

中東主權(quán)基金對農(nóng)行投資手筆最大。這與其資金頭寸充足、偏好長期投資都有關(guān)系，并且中東主權(quán)基金此前投資中國銀行業(yè)已積累了較多的經(jīng)驗與收益，因而對農(nóng)行更有興趣。

據(jù)招股章程，農(nóng)行擬向H股初步發(fā)行不超過254.12億股，其中向基石投資者戰(zhàn)略配售40%，即約101.65億股，其余部分通過向機構(gòu)投資者網(wǎng)下配售及向散戶網(wǎng)上申購發(fā)行。此次港股IPO面向機構(gòu)投資者比例共計95%，241.41億股；面向散戶投資者5%，即12.71億股左右。

以3港元每股的價格初步計算，農(nóng)行向H股機構(gòu)投資者共發(fā)行724.23億港元，合93.14億美元，目前已募集或承諾募集大半。

目前，農(nóng)業(yè)銀行高層仍在為即將進行的兩地上市馬不停蹄多地路演，以北京為起點，6月21日上海路演，6月22日深圳路演，再到6月24日香港路演，從目前市場反應(yīng)的情況來看，機構(gòu)投資者認購情況較為理想。

農(nóng)行招股書表示，初步詢價截止于6月23日上午11:30。

A股最大買家：國壽

路演中，中金、中信、銀河、國泰君安四大聯(lián)席主承銷商提供的投資價值報告對農(nóng)行估值集體唱多，如中金公司認為農(nóng)行的合理PB為2.06-2.41；中信證券給出的PB區(qū)間為1.8倍-2.2倍，折算成價格超過3元甚至4元。

上述券商人士指出，市場似乎有所誤解——承銷商給出的估值區(qū)間并非指發(fā)行價格，若按此理解，顯然高得驚人。

“這是大型投行如中金等的一貫做法，只給‘合理價格區(qū)間’，即中期交易價，而機構(gòu)通常會據(jù)此自己測算IPO價。按照慣例，發(fā)行價在此基礎(chǔ)上打八到八五折。”

粗略計算，農(nóng)行IPO發(fā)行價仍落在2.5元—2.7元/股之間。

A股方面的最大買家可能為中國人壽。消息人士稱，國壽對農(nóng)行的投資額為8億美元，以A股為主。

不過仍有看空農(nóng)行上市后表現(xiàn)的行業(yè)人士判斷，農(nóng)行上市后的合理價值(即二級市場交易價)應(yīng)為2.7元左右，所以以2.7元定發(fā)行價仍較高，散戶短線操作需慎重，但對于長線持有的機構(gòu)投資者來說，風險不高。

上述投行人士比較看好農(nóng)行的發(fā)行前景。他表示，近來香港股市受外圍影響，市場氣氛不斷改善，最近金融板塊連續(xù)上漲，有望持續(xù)到農(nóng)行上市的時間，“跟農(nóng)行上市比較配合”。

他還指出，近來香港的證券公司向散戶提供融資態(tài)度積極，為散戶認購農(nóng)行新股提供的融資融券利率已比正常時期還低，僅比銀行利息成本高出一點，“農(nóng)行是大單，長線看來不會有太大問題，因此機構(gòu)都比較放心去借錢”。

長城證券統(tǒng)計，6月8日—18日6個交易日，銀行板塊出現(xiàn)一定幅度的漲幅，銀行板塊估值出現(xiàn)一定程度上浮：截至18日收盤，銀行板塊靜態(tài)PE 11.4倍，其中國有銀行靜態(tài)PE、PB分別為10.7、1.9。

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