2010年06月24日 01:0721世紀經濟報道【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

6月23日中午，農行A股IPO初步詢價結束，買方機構悉數提交報價。按照計劃，24日香港路演將啟動。

有關詢價結果的消息很快傳出，下午便有媒體援引基金公司消息稱，已收到農行A股承銷商中信證券傳真，稱有464筆機構報單參與報價詢價，合計申購657.86億股，超額認購約13.71倍。同時報道稱，農行A股IPO的機構詢價中值為2.7元。

不過當日下午，一位接近農行A股IPO主承銷商的人士向本報表示，上述消息并不完全準確，最后詢價結果需29日公布初步詢價結果及價格區間時揭曉。

時至18點，上述消息的網上轉載已被大量刪除。

23日下午，嘉實基金一位人士向本報表示，農行與其他三大行可類比性很高，該公司給出的報價參照現有工、建、中三行的定價水平，參照指標包括PB、PE及ROE。

上述人士的說法代表了相當一部分基金經理的觀點。按照他的觀點，目前工、建、中三大行PB分別為1.95、1.9、1.67。按照1.7-1.9倍的PB范圍計算，農行的IPO價格在每股2.3-2.6元；按照1.8倍PB計算，農業銀行IPO價格在2.46元。

買方和賣方關于價格的分歧依舊存在。

此前，包括中金、中信、銀河、國泰君安、摩根士丹利在內多家承銷商提供的報告顯示，承銷商們認為農行2010年合理市凈率范圍，由1.7倍至2.41倍不等。中信、銀河、國泰三家給出的A股合理價值區間為3.02元-4.07元、3.17元-3.65元、3.2元-3.91元。

作為買方市場的基金公司，對于承銷商給出的估值區間頗有意見。

23日下午，記者向上海兩家基金公司詢問報價情況，對方均避而不談，只提及認為農行發行價的“合理估值區間”，約在2.5至3元間。

上海一家大型基金公司向本報表示，“3元發行價也是有可能的。”不過他承認，這一價格已相當程度透支了農行未來成長空間。

上海一家小型基金公司經理預計，即便最終農行估值水平與其他銀行差不多，該基金也很難買多少。“市場上有比農行估值低的銀行，參加網下配售的話，還有三個月鎖定期，流動性也是問題。”

更多基金經理則從資產配置需求的角度出發，理性看待農行IPO。

北京一家大型基金公司經理認為，農行上市后，作為大藍籌，其價波動性不會很大，在風險偏好上，低風險配置偏好的基金會愿意多拿一些；另外，從資產配置的角度看，被動型基金也會參與認購。

“如果基金公司認購比較多的話，也需要對銀行股資產配置做一些平衡，先得將手里的其他銀行股賣一部分。”上述人士分析，“市場有觀點認為，前段時間銀行股暴跌與基金挪倉位有關。”

除了對農行估值水平的擔憂之外，基金經理們對于未來市場走勢、宏觀經濟調整方向和節奏上的分歧也影響其對農行的認購。

“基金經理買不買農行以及買多少也不完全基于其怎么看待農行的，也包括怎么看待市場。這個問題上分歧很大。”北京一家大型基金公司銀行業分析師說。

中信證券為代表的看多陣營，預計未來隨著地方融資平臺情況公布、商品房價格調整、戰略新興產業和“新36條”落實等信號出現，A股反轉行情將得到確認。

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