2010年06月28日 07:20理財周報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

農行承銷團一直咬住3元以上價格，一個殺手锏是，農行對于保險和基金的巨大影響力

理財周報記者 滕曉萌/文

6月23日，農行在經過北京、上海、深圳三地路演后，宣布結束詢價。按其招股說明書，農行將于7月1日開始網下申購，7月6日網上申購，7月7日確定發行價格，7月8日刊登公告發行結果。

關于農行A股定價，市場傳言不一，從2.7元至3.5元均有。“應該比2.7元要高。”一位接近農行承銷團的人士向理財周報記者表示，由于機構認購意向明確，最終結果很有可能突破3元。

一位基金經理也表示，據他所知，農行對于基金傾向于2.8元以上的報價。

研究給投行“抬轎子”，承銷團一致力挺“3元以上”

據此前參加農行路演人士透露，農行承銷團報價普遍偏高。中信報出詢價區間為3.02-4.07元，中金報出3.29-3.86元，國泰君安報價也在3.2元以上。在路演現場，這樣的報價令很多機構感到吃驚。

截至6月25日，只有不到10家券商發布了對于農行發行價的建議。中金、中信、國泰君安研究部門，仍無確定表態。

“我們和農行簽有協議，不會‘亂說話’。”一位屬于農行主承銷商的知名分析師以此拒絕對農行IPO發表看法。他表示，正在準備詢價報告。

而業內傳言，四大主承銷商的研究部門，都將給出3元以上的價格區間，和較為正面的投資建議。

農行的豪華承銷團不但囊括了國內一線投行，其所屬券商更擁有國內最頂尖的行業分析師。如中信的朱琰、中金的毛軍華、國泰君安的伍永剛，均連年入圍《新財富》最佳銀行業分析師陣容。

而就目前已經發表的研報來看，承銷團內外也涇渭分明。擔任分銷商的中信建投，給出的合理價格區間達到3.13-3.89元，長江證券建議為2.7-3.2元。

而沒有進入承銷團的券商中，湘財證券建議為2.64元-3.03元，西南證券建議為2.3-2.6元，交銀國際建議為2.4-2.7元，國都證券建議為2.2-2.45元。

“我們在參加過路演之后，仍然維持對農行的判斷。”一家建議價格較低的券商研究員向理財周報記者表示，不會在近期的報告中調高對農行的判斷，“我們和農行沒有關系，給出的意見是比較客觀獨立的。”

險資國壽最大單，中小公司不參加

農行承銷團在整個詢價路演過程中，一直咬住3元以上價格，一個殺手锏是，農行對于保險和基金的巨大影響力。

“保險和基金一樣，農行是一個重要的銷售渠道。”一家合資保險公司投資主管向理財周報記者表示，自己參加了農行在北京的路演，但認為兩倍PB的報價太貴，接下來不會參與農行新股的申購。

“我們公司沒有產品在農行代銷，所以我做這個決定也沒有壓力。”他說。

而另一家中型壽險公司資產管理部總經理并未明確表示是否將參與農行申購，但是他表示，據他所知，目前險資對于下半年大盤仍然以看空為主，倉位普遍不高，因此對于大盤藍籌股也涉入不深。

目前可以肯定的是，包括國壽、太保、平安在內的幾家大型保險公司無論是出于對農行投資價值的肯定，還是考慮到渠道的綜合影響，都基本已確定將大單申購農行新股。市場傳言，國壽有意申購新股的資金將達到8億美元以上。

國壽資產相關人士拒絕就此接受記者采訪。但是前述中型壽險公司資管部總經理向理財周報記者表示，據他所知，國壽對于下半年市場也并不看好，近期一系列包括申購基金在內的投資動作，主要是由于其資產龐大，如果計算倉位，并不明顯高于其他保險公司。

大型基金公司兩難：以業績換規模

與保險公司相比，基金公司對于銀行渠道的依賴更深。而農行向來以其執行力強，受到各家基金公司渠道部門的重視。近期業內廣為流傳的一個新聞是，盡管市場低迷，農行作為托管行，仍然為一家基金公司的新基賣出了30億以上份額，超過該只新基的80%。

前述北京基金經理向理財周報記者表示，農行為了提振基金的申購熱情，對一些大型基金公司做出了代銷產品、開設專戶方面的承諾，因此預計網下申購將出現多家大基金公司名字，農行對這些基金的要求是，報價不得低于2.8元。

一家排名前五的基金公司投資部負責人拒絕證實這一消息，他表示，農行發行已經不單純是一個投資市場問題，自己不愿過多評論。

在基金公司踴躍報價同時，多位基金經理向理財周報記者表示，不認為農行新股有投資價值。

今年以來，債基一直是打新主力。但是一位債基經理表示，從農行的報價來看，應該是偏高的，上市之后溢價不高，考慮到目前市場資金緊張，債基打新成本提高，他個人對農行打新沒有興趣。“農行新股的投資價值應該還不如中行可轉債。”

此前發行的中行可轉債上市即告破發。而一位參加了路演的分析師向理財周報記者證實，農行副行長潘功勝在北京路演現場的原話為：“如果農行上市后一個月內換手率不超過50%，就有信心不破發。”

此前市場分析認為，有部分基金購入農行，可能是考慮到農行肯定是一個市場權重股，需要進行配置。但是一家中型基金公司被動投資部門負責人向理財周報記者表示，農行并不在剛剛調整完的最新一期滬深300名單中，因此指數基金配置農行應該起碼會等到半年之后，他個人認為農行新股有長期投資價值，但中期看風險仍然很大。

而一位偏股型基金明星基金經理則明確表示，自己基本看空下半年的銀行股，也不會考慮配置農行。

“農行做了大量的戰略配售以分化目前二級市場的壓力，但是這些戰略投資早晚要拋售的，對于農行、銀行板塊乃至大盤來說，這都將是一個持續的壓力。”他說。

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