2009年11月13日 21:40經濟觀察報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

趙紅梅

作為在中國內地推出的QDII產品最多的渣打銀行，因其這些代客境外理財產品巨虧，而從去年起開始不斷受到客戶的起訴。

面對眾多客戶因賬戶巨虧而發起的起訴，渣打銀行曾對外表示，“沒有法律問題，也不可能承擔任何賠償要求”。

然而，近日一家知名國際投行的產品設計經理告訴本報，“渣打銀行2007年-2008年的QDII產品巨虧，表面原因是全球金融市場危機肆虐，可能還有‘人禍’的因素在里面。”

據了解，這些針對渣打銀行QDII產品的投訴和訴訟中，焦點多集中在渣打與美林合作推出的系列QDII產品上。

本報記者經過長時間調查，從多家外資銀行及投行采訪得知，渣打銀行(中國)有限公司上海分行個人銀行財富企劃部助理副總裁(AVP)范某，因涉嫌產品設計及交易時收受美林銀行賄賂，曾在2009年4月-5月間被渣打銀行內部合規部立項調查。

“渣打內部產品設計核心人員接受美林相關人士賄賂，在QDII產品設計環節，購買了大量美林掛鉤指數等期權產品，這些掛鉤產品又貴又常失效，是其QDII巨虧主因。”上述那家投行的產品設計經理透露。

“受賄門”

范某出生于1980年，是上海人，起初入職渣打時只是一名普通的公司業務客戶經理(PFC)，后升任結構化產品組的負責人。范曉峰在渣打銀行的主要工作是，負責公司財富企劃部個人理財結構化產品的設計等工作。

“渣打的結構化產品經理職位不高，但權限卻比較大，在境外理財產品的設計、采購中，投資標的、期限和收益區間、投行的合作選擇判斷上，他都有很大的決定權。”一位對此相當熟悉的外資行產品設計經理告訴記者。

知情人士告訴記者，5個月之前，范已接受渣打銀行合規部內部調查，據說問題出在與美林銀行合作的股票結構性產品上。

與此差不多時點，原美林證券(香港)股票結構性產品部中國業務主管、董事張曉松也在接受公司內部調查。

本報從渣打、荷蘭銀行、東亞銀行、高盛等外資銀行多位人士處，都得到證實，說渣打這位產品設計經理確實身陷“受賄門”。“外資行產品設計這個圈子不大，早就傳他們財富企劃部因有人接受‘賄賂’被公司內部調查了，這在圈內早已不是什么秘密了。”東亞銀行(中國)區的一位董事告訴本報。

目前范某總的受賄金額不詳，但據說單筆交易的最高受賄金額達80萬元之巨。更有傳言稱，范目前在上海已擁有四套房產。“聽說范升職后每次去香港或者杭州等地，就有投行的專車接去高檔消遣場所。他的做派在圈子里相當高調。”渣打銀行的一位內部人士告訴記者。

一家外資投行一位知情人士透露，渣打銀行的范某在2007年-2008年利用職務之便，購買了大量美林設計的掛鉤期權產品，從中間提取收益。

“范某主要是通過美林的這位張姓董事收受賄賂，他們私下的返點走賬是通過香港一家中間的財務顧問或者是公關公司。”上述知情人士告訴記者。

但經過近2個月的調查，無論是渣打還是美林，卻都采取了息事寧人的態度。渣打這邊范某和他的頂頭上司渣打銀行上海分行中國區個人銀行財富企劃業務部總經理都因受此事件調查影響而離職。而美林則停止了和渣打在QDII業務方面的合作。但據了解，美林仍然在為渣打人民幣掛鉤理財產品提供場外的對沖交易服務。

據了解，目前范某也已經到一家中資券商做起了私人銀行的客戶經理，基本是換了圈子。

本報記者在調查采訪此事的過程中，渣打銀行上海分行及北京分行的多位員工都向記者證實了上述說法的真實性。此前，渣打銀行合規部已給渣打銀行及荷蘭銀行的職員發了內部郵件，稱對外發言必須通過公共關系部。

記者就上述問題采訪渣打銀行中國董事長博文杰秘書及渣打銀行法律及監察處亞洲區項目高級監察顧問陳建基等高管處，均得到“不清楚、不知道”的答復。渣打銀行中國區公共關系部負責人也未能告知其相關人員離職原因。

理財的游戲

“當時除了美林和UBS(瑞銀集團。UBS本身也多次參與和渣打共同發行的連接UBS專屬指數的QDII產品)，其他的銀行根本進不去，香港每家投行都是心知肚明，沒有太多辦法，因為渣打這邊不會給你機會。”摩根士丹利香港區衍生品部門一位不愿透露姓名的產品設計經理告訴本報。據他透露，另外一家投行的銷售人員在跟渣打的產品設計人員談判時，曾被暗示過有中介公司的存在。

據不完全統計，2006年12月12日以來的兩年間，渣打銀行在中國內地推出的QDII產品共計68款，在同期發行的外資QDII中遙遙居首。

西南財經大學研究機構的統計顯示，截至2008年12月19日，外資銀行63款QDII理財產品均跌破凈值，虧損超過50%的有13款。其中，渣打銀行正在運行的49款QDII產品全部虧損，虧損30%以上的有32款，虧損50%以上的為10款。

本報記者調查中了解到，渣打銀行的產品設計流程一般為：市場調研、確定投資主題、設計產品結構、驗證可行性等幾個關鍵環節。

在這些環節中，產品團隊專責設計產品結構、定價等。在設計產品的過程中，由他們選擇與一些投資銀行合作。

而每期產品的投資主題會選擇與一些海外基金、利率、股票、商品期貨、票據等掛鉤設計投資產品結構，一般會從股票、基金、指數等當中進行選擇。

最后是監管報批并對理財顧問進行培訓，讓理財顧問(也稱客戶經理)能夠迅速準確地了解產品的 “賣點”、風險、收益等情況。

而在這個過程中，產品設計經理的空間很大。渣打銀行的一位內部人士承認，“跟哪個投行做交易對手，做什么樣的交易，很大程度上是由范經理決定的。”

回頭來看，在渣打QDII產品的虧損榜上，大多都是其掛鉤標的為境外機構發行的票據，而票據又掛鉤美林的幾個指數或基金，其表現取決于由指數或基金組成的資產組合的表現。

一位不愿透露姓名的國際投行衍生品設計經理告訴記者，銀行的QDII產品如果掛鉤公共標的 (如港股)，通過頭寸來對沖風險，自由交易對價，各家投行向這家銀行報價都傾向于低價，比如一些基本的公共標的，雖然中資機構不知道掛鉤的這款是多少錢，但幾家投行分別報價就能控制成本。

但渣打只選擇購買美林編制的指數期權等產品，掛鉤結構都是不透明的，不知道指數、波動率、參數定價。這樣其他投行就沒法報價，但這樣美林的利潤會很大。

這位衍生品設計經理向本報點出：“一般渣打的QDII產品是不保本的，掛鉤產品的提供方年化收益率有1.5%-2%返點，一次返點給掛鉤機構，產品越長，給的返點越多。如果渣打只選擇一家投行合作，那這家投行可以以高出市場價賣出指數期權產品，將利潤的一部分以推廣費、宣傳活動、公關等名目來‘打點’渣打的產品設計經理。”

事實上，2007年11月，渣打銀行開始與美林證券(香港)合作，推出兩款同類結構性產品——“美林QDII200710”和“美林QDII200711”。一年后，這兩款QDII虧損分別高達62.39%、61.71%，虧損遠高于其他銀行QDII。

在兩款美林產品的案例中，發行人美林依據的美林市場風險指標。記者在采訪“渣打苦主聯盟”里的有關人士時，有投資者向記者提供了一份關于美林市場風險指標的數據顯示，自2007年11月14日到2008年10月30日，全球市場普遍深幅調整的158個交易日內，該指標僅有兩次做空指示，錯誤的策略運行，最終釀成巨虧。

而渣打面對客戶投訴時給出的答復是，此輪金融危機超出已往經驗，相關模型失效，并不存在欺詐、虛構指標行為。

而美林“新興亞洲”組合掛鉤結構性票據，虧幅也達到了53.24%，僅次于上述兩款產品。該產品購買的是由美林(盧森堡)公司發行的結構性票據。

“這些QDII理財產品的貓膩兒就藏在掛鉤美林的風險指標上。一些投行在大額交易、外匯頭寸、代客理財等業務上，為控制風險會套期保值，會找交易對手。這時候銀行如果明知道一款合約、票據風險很大、趨勢會跌，還是會從投行手中購買這樣的票據或者合約，那就有問題了，好處費落在了產品購買方，投資者白白損失了，這就是陽光下的暗箱。”上述外資投行衍生品設計經理說。

“爛蘋果”

“2008年5-6月澳幣都已經非常高了，產品設計部還在發掛鉤美林的澳幣產品，我們客戶經理都在抱怨，客戶們都在賠錢，這種產品設計是在跟風而不是有預測性、前瞻性的，跟散戶一樣追漲殺跌，為何要發？”渣打銀行一位客戶經理告訴本報，“但后來我們內部一討論，做產品設計的又不傻，但為何會買些風險較大的標的物合約，并集中在一家投行購買？這里面肯定有門道。”

渣打銀行北京分行一位客戶經理直言，有些客戶賠的真是太慘了，“有些產品，我們自己都覺得設計的蠢極了。”

“以2008年年中銷售的‘金通道環球投資系列’為例，該產品收益表現是由名為‘動態回報投資MAL-I08034E’——股票掛鉤結構性存款，以及 ‘代客境外理財計劃QD-SN08031P’——投資于‘美林一年期組合掛鉤結構性憑證’這兩款產品共同決定的。這種基本看不懂的產品讓不少客戶賠得很慘。”

“我們每周都會開理財產品分析會，不但對自家行的產品風險、‘賣點’評價，也會對其他外資行上一周所發的產品進行評價，有些產品確實比較差，從產品特性、掛鉤標的上就能看出，這樣的產品風險很大，基本賺不到錢。我們都叫這種產品‘爛蘋果’。”

渣打銀行北京的這位客戶經理告訴本報，“我們內部也討論了一些產品設計的問題，覺得比較蹊蹺。客戶經理們的牢騷都比較大，有些產品明顯設計不合理，今年以來海外市場回暖明顯，一些QDII產品凈值在去年大跌基礎上回升明顯，可仍有一批產品現在凈值還虧著60%-70%。更奇怪的是，一些理財產品每月一到贖回日就下跌，而在贖回日前后幾天都是漲的。我們根本沒法跟客戶解釋，只能挨罵。”

一位已離開渣打的職員還曾在2008年與范某發生過沖突。那段時間，渣打的QDII虧得很厲害，范某在私人銀行推不動他的產品，就過來向客戶經理解惑答疑。但是，他對好多產品的問題都不正面回答。

“后來我當場就發火了，直接沖他喊，‘你能設計出什么結構，設計出的破QDII就那幾個類別，而且只和美林一兩家投行合作’，我當時就覺得有問題。”這位渣打離職人員告訴記者，“渣打的行長們都逼著客戶經理賣QDII，因為QDII提成高，我覺得這跟我的職業道德嚴重背離，一怒之下就辭職了。”

2008年以來，金融危機不斷深入，渣打很快成為在華外資銀行理財產品的虧損大戶，并引起了一系列客戶投訴糾紛。

這種情況下，渣打的個人銀行產品平臺開始收縮，眾多激進型理財產品很多已經不再發行，取而代之的是100%保本型和風險性更低的產品。

盡管去年以來已有不少投資者針對投資渣打理財產品中出現的虧損問題提起了訴訟，但均以證據不足為由等被駁回了訴訟請求，維權道路仍艱難。

去年以來，在中國內地不斷爆出因衍生品理財而產生的大量糾紛。其中就包括引起國資委高度重視的眾多央企衍生品交易巨虧事件。

根據海外集團的數據，今年全球投行在中國開展的衍生品業務減少了大約75%。對于這些“永遠都不會有人真正弄得清楚的”衍生品理財，應慎之又慎。

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