2009年09月26日 01:50證券時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

證券時報記者 劉雯亮 本周四，證券時報與證券時報網(wǎng)“投資者法律保護論壇”在北京演播室進行了第6場網(wǎng)絡直播。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院張穎副教授，北京楊兆全律師事務所楊兆全律師做客此次論壇，重點討論了境外理財糾紛中的法律責任問題。

自2008年下半年以來，境外金融產(chǎn)品理財引發(fā)的維權問題引起普遍關注。一些知名外資銀行，諸如荷蘭銀行(香港)、星展銀行(香港)、花旗銀行(香港)、恒生銀行(香港)、瑞信銀行(香港)等因此卷入旋渦。不過，值得一提的是，由于境外理財產(chǎn)品在國內(nèi)還屬“新生事物”，尚未被納入相關的監(jiān)管中，導致投資者權益保護存在諸多難題。那么，目前境外理財糾紛主要體現(xiàn)于何處，銀行的銷售是否存在問題，權益受損的投資者究竟應該怎樣維權呢？對于這些維權者普遍關心的話題，二位專家與投資者進行了精彩的交流與解答。

打折股票比現(xiàn)行股票的現(xiàn)行價低10%到20%，唯一的特點是有一個期限。我認為，這可能是自己資產(chǎn)賬戶達到一定數(shù)額之后才有的資格，屬于貴賓客戶的優(yōu)厚待遇。

案件源起

據(jù)當事人張女士介紹，其是在2007年初的時候，開始購買“打折股票”。在此之前，她在香港有貿(mào)易業(yè)務，因此在香港銀行擁有賬戶。2006年下半年，她認識的一個業(yè)務員，跳槽到私人銀行，開始推薦私人銀行為投資者量身定做的一些理財產(chǎn)品。最初，該業(yè)務員只是勸她開一個賬戶，不一定馬上理財。在有需求的時候，再進行投資。對張女生來說，就是多了個投資渠道。而且，這個業(yè)務員有開戶數(shù)量的業(yè)績要求，“算是幫他一個忙，所以在這個銀行開了賬戶。”張女士稱。

不久，這名業(yè)務員說，因為張女士的賬戶資產(chǎn)數(shù)額達到800萬，有資格買到“打折股票”。據(jù)說，打折股票比現(xiàn)行股票的現(xiàn)行價低10%到20%，唯一的特點是它有一個期限，就是要買一年。“以前我沒有買過股票，但我認為，是因資產(chǎn)賬戶達到一定數(shù)額之后才有的資格。我想這是貴賓客戶的優(yōu)厚待遇，所以在這樣情況下就買了一點。”張女士表示。

在推銷理財產(chǎn)品時，至少要做兩項工作。其一，對產(chǎn)品本身的風險進行充分的提示。是保本，還是有損失；其二，這些私人銀行部門要對客戶進行分類。

私人銀行業(yè)務的特點

經(jīng)過張女士的介紹，楊兆全律師表示，有兩點特別值得一提。其一，感覺受騙；其二，對所購買的產(chǎn)品不完全知情。當事人認為，購買的是一種股票，其實得到的是一種期權的產(chǎn)品。而據(jù)報道，國內(nèi)有幾千人受害，資金量是非常大的。那么，其問題究竟出在哪里。是銀行的問題，還是銷售人員銷售過程的問題，還是投資者自身的問題？

對此，張穎教授表示，本質(zhì)上說，“私人”可以理解為兩個含義：其一，減輕投資者的稅負；其二，為這部分高端客戶提供一些特殊的服務。對于內(nèi)地地投資者普遍對私人銀行有誤解，認為其是私人產(chǎn)權，屬于私人所有，她表示，有別于一般性的服務是通過窗口，最優(yōu)秀的銀行員工才能做私人銀行業(yè)務，那是銀行服務最優(yōu)質(zhì)的標志。

張穎教授表示，在銷售個人理財產(chǎn)品過程中，不但是私人銀行，大眾個人理財服務對員工也有資質(zhì)的要求。比如，他們需要有專業(yè)能力，有職業(yè)道德。所謂職業(yè)道德，是銀行為客戶提供這種服務，不會影響客戶的后半生工作和生活。從銀行角度來說，這份服務也和銀行聲譽有關。作為理財師、理財顧問，在推銷理財產(chǎn)品的時候，至少要做兩項工作，一項工作是對這個產(chǎn)品本身的風險，要對客戶進行充分的提示。是保本，還是有損失；第二就是這些私人銀行部門，要對客戶進行一個分類。要讓客戶認識，自己是屬于哪樣的一類投資者。根據(jù)他們的風險承擔能力，向其選擇相匹配的這種產(chǎn)品。但是，可以看到，在打折股票的銷售過程當中，這些投資者根本沒有感受這樣的服務。所謂的私人銀行服務，可能是名不符實。

楊兆全律師也表示，在上述案例中，銷售人員不但沒有給投資者做風險提示，甚至故意隱瞞產(chǎn)品本身的性質(zhì)。把一個風險本金損失率可能達到100%的產(chǎn)品，說成是一個股票。讓人感覺到是因為其資產(chǎn)優(yōu)厚，成為貴賓，才能夠買到便宜的股票。從對股票風險的理解，其損失不過10%，20%、30%，而且股票隨時可以賣出。但是這個產(chǎn)品本身，不能夠隨時脫手。因此，他認為，在打折股票的銷售過程中，存在特別大的缺陷。

打折股票收益有限，虧損風險無限。對于個人投資者來說，沒有風險對沖機制，投機性過強，因此不適合作為一種理財產(chǎn)品。

打折股票不適合理財

張穎教授表示，所謂結(jié)構(gòu)性的理財產(chǎn)品，是原生資產(chǎn)和一系列衍生資產(chǎn)掛鉤的產(chǎn)品。對于原生資產(chǎn)，一般風險較低，收益也低。但是隨著金融創(chuàng)新，這一類產(chǎn)品已經(jīng)不滿足于部分有投機需求，可以承受高風險的投資者需要。而衍生資產(chǎn)，則是可以跟實物的資產(chǎn)掛鉤，比如石油，一攬子股票，還有與外匯掛鉤，涉及到風險因素非常寬泛。這其中，影響因素有收益變動，宏觀經(jīng)濟，國際經(jīng)濟體制變化等。如果是與其他國家的股票、外匯等掛鉤的產(chǎn)品，還涉及到這些國家的經(jīng)濟形勢等。對于普通投資者而言，這都是非常陌生的。

對于打折產(chǎn)品是否為對賭協(xié)議的說法，張穎教授表示，“打折股票，本身應該是一個期權。由于現(xiàn)在拿不到銀行進行投資的資料，銀行把這部分資金投到哪里去，不太好說。這主要是看，銀行在和客戶協(xié)議中的描述。這里，它可以進行各方面的投資理財，甚至在此期間，進行一些對沖。因此，主要是要看銀行方面具體操作，才能判斷性質(zhì)是什么。”

楊兆全律師則認為，打折股票收益有限，虧損風險無限。對于個人投資者來說，沒有風險對沖機制，風險太高，投機性過強，因此不適合作為一種理財產(chǎn)品。

另外，這些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不僅僅是被私人銀行銷售給個人投資者，一些內(nèi)地知名的公司，也進行了類似產(chǎn)品的交易，而且虧損還特別大。對此，張穎教授認為，香港市場已經(jīng)非常成熟。對于一些機構(gòu)投資者，甚至是經(jīng)驗豐富的機構(gòu)投資者來說，都在這個產(chǎn)品上遭受很大的損失，說明產(chǎn)品自身是有缺陷的。她表示，在衍生產(chǎn)品的發(fā)展過程中，由于社會進步，對產(chǎn)品需求的回報也越來越大，各類衍生產(chǎn)品應運而生。在市場行情比較好的時候，它們曾經(jīng)給投資者帶來一定收益，并能達到套期保值的目的。但是如今，由于各種原因，衍生產(chǎn)品已經(jīng)脫離了套期保值的功能，一味追求高收益。但需關注的是，高收益往往和高風險相匹配，投資者一定要引起重視。

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