銀河期貨付鵬：調準如期而至 股市靜待4月行情

鳳凰網財經訊 1月14日，央行決定自1月20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。銀河期貨資深宏觀策略分析師付鵬表示，央行上調存準率如期而至，股市不會受到明顯影響，4月有望啟動行情。

付鵬表示，由于1-4月份主要央票以及正回購到期大量到期，貨幣投放集中在前4個月份：其中1月份將有2560億的91天正回購到期，2月份將有2520億3年期央票到期；而央行公開市場到期基礎貨幣投放峰值將出現在2011年3月份投放總額將達到6720億，其中將主要以1年期及3年期央票到期為主。由于利率倒掛，公開市場維持地量喪失回收流動性功能；雖然2010年12月份的加息開始逐步影響到各期限央票的發行利率，其中近日1年期央票發行的成交利率再次出現大幅度上行，雖然這對改善當前公開市場操作失去回收流動性的作用有一定的幫助，但由于二級市場收益率與一級市場的利差完全回落還將需要一定的時間。因此在面臨著即將到來的公開市場到期貨幣投放帶來的流動性沖擊的時候，當前公開市場操作顯得捉襟見肘。

而最近央票以及回購工具基本上是名存實亡，所以數量調控央行是肯定要動用調準和加息工具了，付鵬分析指出，一方面補充央票以及其他回籠工具導致的回籠手段的缺口，另一方面就是要盡快的將一二級市場央票利差拉回來，進而恢復多種數量調控工具的組合拳。

付鵬強調，不用擔心未來的流動性，首先應該準確的說一季度由于公開市場大規模到期投放的量非常的大而且集中，加上信貸也會創出比較大的量，實際上一季度面臨的是流動性過于寬松以及回籠工具過于單一的情況，加之近期CPI因為南方凍雨也會有所反復，因此此時此刻央行必然會調準和加息來回籠過量的流動性。這不會改變市場內并不緊張的流動性關系。

付鵬認為，近期股市停滯不前進，很大一定程度上并不是因為錢少，而是因為大家都知道央行必然會動用調準和加息的手段來對沖流動性。這才是左右行情的關鍵，因此，當一季度的流動性峰值過后，其必然是央行其他公開市場回籠工具的有效性恢復，那個時候央行的貨幣政策將真正的回歸穩健，市場也就無了后顧之憂，股市2011年的上漲也就真正的拉開了序幕。

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