交銀施羅德：加息抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲 市場(chǎng)將下調(diào)消化

中國(guó)人民銀行決定，自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。交銀施羅德基金對(duì)此表示，央行此次加息意在抑制資產(chǎn)、資源價(jià)格非理性上漲的考慮。

交銀施羅德對(duì)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，央行此次加息的主要意圖并非CPI高企，而是出于抑制資產(chǎn)、資源價(jià)格非理性上漲的考慮。

加息與升值，就抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而言，兩者之間具有替代作用。但就抑制資產(chǎn)泡沫而言，兩者效果截然相反，加息可抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲，而升值(除非一次性升值)將助推資產(chǎn)價(jià)格上漲。

交銀施羅德指出，之前市場(chǎng)擔(dān)心加息引發(fā)更多熱錢(qián)流入，而認(rèn)為央行不會(huì)加息。而事實(shí)上，在中國(guó)目前的監(jiān)管體制下，除非存在暴利機(jī)會(huì)(比如地產(chǎn)、股市暴漲)，估計(jì)少有熱錢(qián)愿意進(jìn)入中國(guó)淘金。主要有兩方面的原因，首先，套利空間有限，對(duì)大規(guī)模的熱錢(qián)吸引力有限；其次，熱錢(qián)流動(dòng)受到管制，熱錢(qián)流進(jìn)流出極不方便。

就股市而言，由于是次加息完全出乎預(yù)期，市場(chǎng)將下調(diào)消化，但因?yàn)樽罱@一輪上漲并非完全是資金面推動(dòng)的，也有部分基本面方面的原因，并且加息是否釋放貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)，還需進(jìn)一步確認(rèn)。

交銀施羅德進(jìn)一步指出，如果下跌幅度比較有限，跌至前期平臺(tái)的可能性很小。比較而言，下跌可能是買(mǎi)入新興產(chǎn)業(yè)受益?zhèn)€股的機(jī)會(huì)；至于周期類(lèi)股，短期上漲可能暫告段落，需要預(yù)期到經(jīng)濟(jì)明確復(fù)蘇后可能才有機(jī)會(huì)了(當(dāng)然稀缺的資源品，可能仍是例外)。

就債市而言，交銀施羅德更傾向于中國(guó)并未進(jìn)入加息周期，市場(chǎng)的流動(dòng)性仍較寬松，并且近兩天市場(chǎng)已有所反映，估計(jì)10年期國(guó)債收益率上升幅度不會(huì)超過(guò)20BP。

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