負利率持續7月之后：加息靴子落地(2)

貨幣暫時從緊

在劉煜輝看來，假設市場主體都能夠揣摩到貨幣政策背后的決策因素的話，貨幣政策的效果將大大折損；而此前央行多次動用存款準備金率，并未取得良好成效，10月11日，央行針對包括四大國有銀行和兩大股份制銀行在內的六家商業銀行差別化上調存款準備金率，更使得市場預期短期內不會加息。

“只有央行釋放明顯的貨幣收緊信號，企業才可以根據這個信號調整自身的投資和消費，只有這樣實體經濟的各項指標才有可能向著貨幣當局希望的調控目標靠近，否則只能是應景式的，政策實際效果也會很小。”劉煜輝分析道。

當市場不相信貨幣當局的政策決心時，貨幣政策是無效的。

與數量寬松工具相比，利率工具不那么直接，調整利率價格需要一個傳遞機制，需要經濟主體包括企業和家庭在內行為發生變化，這樣才能影響到貨幣的供給速度。

“傳遞機制是否順暢，宣示的決心是否足以讓市場相信這是貨幣政策收緊的開始，還需要后續觀察，這是否是一個重大政策調整的拐點。”一位國家信息中心不愿透露姓名的研究人員分析，他認為加息出乎預料。

不過，滕泰并不看好政策長期從緊。

“央行一直在回避使用利率手段，連續三次使用的都是存款準備金手段，但房地產價格遲遲不下來，此種狀況下最有效的手段就是利率；這與2007-2008年的情況并不一致。”滕泰分析，“目前，經濟仍存在下滑趨勢和可能。”

人民幣短期升值壓力

加息的副作用，短期內還表現為，人民幣升值壓力大增和熱錢涌入加速。

滕泰分析，由于人民幣和美元之間息差的擴大，造成進一步加大人民幣升值的壓力，人民幣升值進一步加速，同時還能打擊海外市場。

美日歐全部都是量化寬松的貨幣政策，加息有代表性的只有印度和澳大利亞，作為第二大經濟體加息，中國加息有象征意義，這意味著中國已從2008年應對危機的狀態下走出，貨幣政策回歸正常。

從某種程度，影響到歐日美的政策，也會督促美國人對美元負責。如果國際上一直是量化寬松的貨幣政策，對中國人民幣匯率、出口產業是十分不利的，滕泰建議，比較理性的做法是，加息之后，一段時間內盡快下調存款準備金率，對沖加息的不良效果。

相關專題：

央行上調存貸款基準利率0.25個百分點

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。

村民送“最不作為”獎 強生再爆大規模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬