巨雷接連炸響，這家公司暴虧近25億！投資者：氣得手都在抖！

每到年底業(yè)績(jī)密集披露期，“商譽(yù)減值”這把達(dá)摩克利斯之劍總是會(huì)變身制裁之鐮，讓市場(chǎng)盡嘗企業(yè)高額溢價(jià)收購(gòu)帶來(lái)的惡果。

此前高溢價(jià)并購(gòu)的科技、互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)，以及競(jìng)爭(zhēng)激烈的傳統(tǒng)企業(yè)成為了商譽(yù)暴雷的重災(zāi)區(qū)，而直接導(dǎo)火索是疫情及國(guó)際貿(mào)易摩擦雙重影響之下企業(yè)業(yè)績(jī)嚴(yán)重不及預(yù)期。一旦商譽(yù)減值暴雷，股民免不了吃上跌停板。

新興產(chǎn)業(yè)潮水退去

動(dòng)輒10億以上級(jí)別的商譽(yù)減值，頻頻出現(xiàn)在近期A股上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告中。

1月27日晚間，豆神教育（300010）公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2020年度歸母凈利潤(rùn)虧損19.80億元-24.66億元，去年同期為盈利3059萬(wàn)元。 公司表示，受新冠疫情等因素影響，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)（除了核心戰(zhàn)略大語(yǔ)文業(yè)務(wù)收入高速增長(zhǎng)外）均遇到了不同程度的困難。

豆神教育去 年2月以來(lái)股價(jià)從22.8元跌到現(xiàn)在的7.78元，累計(jì)跌去近七成。爆雷之后，有股吧網(wǎng)友表示，17元的成本，現(xiàn)在氣的手都在抖！

公司業(yè)績(jī)虧損的主因還是商譽(yù)減值。新冠疫情疊加國(guó)內(nèi)外相關(guān)政策變化的影響，導(dǎo)致康邦、百年英才、叁陸零教育等公司當(dāng)期出現(xiàn)大額虧損，而且經(jīng)營(yíng)受到持續(xù)影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以完全恢復(fù)，對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展造成損害，公司需要計(jì)提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備約為17億元-21億元。

為向教育業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并擴(kuò)大教育業(yè)務(wù)版圖，豆神教育近年來(lái)不斷進(jìn)行投資并購(gòu)，商譽(yù)也因此隨之水漲船高，公司已在2018年及2019年進(jìn)行了減值。但截至2020年6月底，商譽(yù)仍高達(dá)28.6億元，其中，康邦商譽(yù)15億元居首，百年英才、叁陸零教育的商譽(yù)分別為2.57億元、3.23億元。

豆神教育業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)從去年中報(bào)開(kāi)始已有所顯現(xiàn)，股價(jià)自去年10月中旬以來(lái)綿綿陰跌，截至1月27日已累計(jì)跌逾60%。加上此次商譽(yù)暴雷，公司股價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下探。

另一家受疫情影響商譽(yù)暴雷的還有力源信息。1月27日，力源信息(300184)午后已被按趴在跌停板上，報(bào)收3.5元/股大跌19.91%。主因是公司業(yè)績(jī)暴雷，因商譽(yù)減值2020年預(yù)虧逾16億元，這將是公司上市以來(lái)的首度虧損。

力源信息主營(yíng)業(yè)務(wù)包括上游電子元器件的代理分銷(xiāo)業(yè)務(wù)及自研芯片業(yè)務(wù)、下游解決方案和模塊的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及泛在電力物聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。公司是日本索尼CMOS 傳感器芯片在國(guó)內(nèi)手機(jī)領(lǐng)域最重要的代理服務(wù)商之一，公司間接客戶(hù)為華為、小米、OPPO、VIVO 等手機(jī)廠家及其代工廠。

1月26日晚間，公司預(yù)計(jì)2020年虧損16億元-18億元，2019年為盈利1.9億元。報(bào)告期內(nèi)，因疫情影響疊加美國(guó)對(duì)華為的打壓，公司對(duì)華為的間接銷(xiāo)售隨之逐級(jí)下降，索尼CMOS 傳感器芯片全年收入從2019年的80億元降至2020年的50億元左右。另外，公司泛在電力物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受疫情影響出貨量減少。

最重要的是，公司對(duì)收購(gòu)深圳鼎芯、南京飛騰、武漢帕太時(shí)形成的商譽(yù)進(jìn)行了初步減值測(cè)試，預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值金額約18億元-19.5億元。其中，武漢帕太減值約15.7億元-16.8億元。

武漢帕太是力源信息2017年完成收購(gòu)的標(biāo)的公司，是當(dāng)時(shí)全國(guó)排名前十的電子元器件分銷(xiāo)商，收購(gòu)后，力源信息躋身全國(guó)分銷(xiāo)商第一梯隊(duì)。收購(gòu)形成的商譽(yù)高達(dá)19.88億元。疫情影響疊加國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端，武漢帕太收入下降明顯，此次減值幾乎計(jì)提了全額商譽(yù)。如果剔除商譽(yù)減值的影響，力源信息2020年或仍為盈利狀態(tài)。

除此之外，1月25日，二三四五（002195）發(fā)布了2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.5億-14億元，與2019年同期24.41億元相比減少近一半 ；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈虧損為8.06億-9.98億元由盈轉(zhuǎn)虧，2019年凈利潤(rùn)為7.59億元。

業(yè)績(jī)虧損的主因是商譽(yù)減值。二三四五2020年擬計(jì)提商譽(yù)減值金額達(dá)11.96億元-13.48億元，主要是由于二三四五2014年重大資產(chǎn)重組通過(guò)發(fā)行股份方式收購(gòu)的上海二三四五網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%股權(quán)形成的商譽(yù)存在減值跡象。計(jì)提后，二三四五互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商譽(yù)余額為10.52億-12.04億元。

如果剔除商譽(yù)減值因素影響，二三四五2020年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.5億元-3.9億元，雖同比下降逾四成但仍處于盈利狀態(tài)。受此消息影響，二三四五連收兩個(gè)跌停板，1月27日仍收跌6.82%，三個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)24%。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)變臉

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，也成為大額商譽(yù)減值的主因，尤其主業(yè)受疫情影響較大的線下業(yè)務(wù)。

同樣進(jìn)行大額商譽(yù)減值并且受此影響股價(jià)跌停的還有金一文化（002721）。 1月25日晚間，金一文化披露2020年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)虧損約24億元-34億元。而在2019年，該公司凈利潤(rùn)為盈利6196萬(wàn)元。

公司表示，將對(duì)前期收購(gòu)的臻寶通、金藝珠寶、捷夫珠寶、越王珠寶形成的商譽(yù)進(jìn)行計(jì)提減值準(zhǔn)備。消息發(fā)布后，金一文化1月26日直接一字跌停。

金一文化是一家從事貴金屬工藝品的研發(fā)設(shè)計(jì)、外包生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。公司2020年前三季度業(yè)績(jī)已出現(xiàn)虧損，虧損額為4.5億元，如果按此幅度測(cè)算，全年虧損額將在6億元左右。但根據(jù)公司的預(yù)告，全年虧損將超過(guò)24億元，意味著商譽(yù)減值或?qū)⒊^(guò)10億元。

截至2020年6月底，上述金一文化商譽(yù)為15.7億元，全部由上述擬進(jìn)行減值的四家公司貢獻(xiàn)。其中，臻寶通、金藝珠寶、捷夫珠寶、越王珠寶的商譽(yù)分別為3.8億元、3.4億元、5.4億元、3.2億元。

1月26日晚，健盛集團(tuán)（603558）公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2020年將虧損5.53億元-4.87億元，2019年同期公司歸屬凈利潤(rùn)2.73億元。 2020年由盈轉(zhuǎn)虧的主要原因，是公司擬對(duì)浙江俏爾婷婷服飾有限公司相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提商譽(yù)減值，預(yù)計(jì)影響公司年度合并報(bào)表利潤(rùn)金額為5.2億元到5.8億元。如果剔除商譽(yù)影響，健盛集團(tuán)2020年業(yè)績(jī)或處于盈虧平衡點(diǎn)附近。

健盛集團(tuán)是一家以專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)、出口高品質(zhì)男襪、女襪、童襪、連褲襪和運(yùn)動(dòng)襪的現(xiàn)代化織襪企業(yè)。公司收購(gòu)俏爾婷婷是在2017年，收購(gòu)對(duì)價(jià)為8.7億元，當(dāng)時(shí)采用收益法評(píng)估，評(píng)估增值率514.49%，形成商譽(yù)6.53億元。

公司表示，2020年俏爾婷婷受疫情及客戶(hù)集中度過(guò)高的影響，外銷(xiāo)訂單減少且訂單價(jià)格下滑導(dǎo)致利潤(rùn)大幅減少。因俏爾婷婷資產(chǎn)組合未來(lái)盈利能力低于預(yù)期，所以擬進(jìn)行商譽(yù)減值。不過(guò)，與前述幾家公司不同的是，健盛集團(tuán)股價(jià)并不受此影響，1月27日仍收漲逾7%。

如何避免踩雷？

每到業(yè)績(jī)披露季，商譽(yù)減值雷就會(huì)猝不及防地自爆，市場(chǎng)聞之色變。

綜合來(lái)看，商譽(yù)高者原因主要有三個(gè)方面，一是上市公司此前大幅溢價(jià)收購(gòu)企業(yè)，形成較高的商譽(yù)，存在減值的風(fēng)險(xiǎn)；二是收購(gòu)的標(biāo)的企業(yè)因各種原因業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，經(jīng)過(guò)測(cè)算后需進(jìn)行商譽(yù)減值；三是上市公司利用商譽(yù)項(xiàng)目進(jìn)行“財(cái)務(wù)洗澡”。

無(wú)并購(gòu)不商譽(yù)。上述這三點(diǎn)原因出現(xiàn)的前提，是上市公司商譽(yù)值高企，因此投資者應(yīng)多關(guān)注公司的商譽(yù)變化，避免踩雷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月底，商譽(yù)超過(guò)10億元的A股上市公司有282家，商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比例超過(guò)50%的公司達(dá)101家。

商譽(yù)超過(guò)10億元且占凈資產(chǎn)的比例超過(guò)50%的公司有以下56家（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind） ：