ATFX匯市：4月大非農來襲，PCE數據將公布，日央行本周決議

本周即將發布的經濟數據重要性由高到低分別為：美國4月非農就業報告、日本央行利率決議、美國3月核心PCE年率，接下來做逐一解讀。

本周五20:30，美國勞工部勞動統計局將公布4月非農就業報告，其中4月季調后非農就業人口數據最受關注，前值為22.8萬人，預期值13.5萬人，預期降幅較大。小非農ADP數據將于本周三公布，前值為15.5萬人，預期值10.8萬人，預期降幅較大。小非農是大非農的可靠前瞻指標，當小非農公布值低于前值時，意味著周五的大非農也將出現同方向變化。由于特朗普在4月份宣布了震驚市場的對外政策，企業主和消費者信心遭受顯著沖擊，全球避險情緒升高，4月份勞動力市場表現較差在預期之內。近三年，新增非農就業人口處于震蕩狀態，上限32.3萬人，下限4.4萬人。2月份的22.8萬人，處于中等偏上的水平。從震蕩思路看，3月份的數據大概率觸頂回落。將失業率數據和新增非農就業人口數據疊加，可以發現，在新增非農就業人口震蕩之時，美國的失業率正在穩步走高。雖然3月份的失業率4.2%仍處于健康狀態，但逐漸走高的數據暗示美國勞動力市場可能出現問題。

本周四11:00，日本央行將公布5月份利率決議結果，主流預期日本央行將維持0.5%的政策利率不變。需要提醒的是，日本央行公布決議結果的時間可能延后數小時，11:00的時間僅為參照。當日14:30，日本央行行長植田和男將召開貨幣政策新聞發布會，重點關注其對特朗普政策、利率路徑、通脹和失業率等內容的評價。美國的激進政策可能導致日本出口產業受損，因為日本對美出口總額占比高達21%，日美談判也很難實質性降低美國對日的壁壘政策。市場預期日本央行本次決議維持0.5%利率不變，主要考量因素也是日美談判的不確定性。我們認為，日本央行雖然會暫停加息，但不會終止加息。日本的核心通脹率連續數月高于3%的標準，當前的基準利率對通脹的限制作用不足，長期貨幣政策大概率偏緊縮。

本周三22:00，美國商務部將公布3月核心PCE物價指數年率，前值為2.8%，預期值2.6%，預期落地的話，利空美元指數。2024年2月份以來，美國的核心PCE年率一直低于3%的標準。對于美聯儲來說，穩定且較低的PCE數據，意味著當前的利率對商品需求抑制作用適中，中期內沒必要改變貨幣政策。但是，PCE數據持續下降的話，意味著利率對需求抑制過度，需要盡快降息。雖然市場預期3月份的核心PCE年率將會下降0.2個百分點，但并未改變中期的震蕩態勢，所以美聯儲維持當前利率的概率更高。特朗普的激進政策可能會對未來的物價走勢產生影響：如果美國宏觀經濟因為激進政策而衰退，則物價下降，美聯儲有降息可能；如果美國進口商品物價因為政策而大幅上漲，進而推高綜合物價水平，則美聯儲有緊縮可能。目前尚無法確定特朗普政策的最終結果，所以美聯儲還將維持當前的貨幣政策，以待市場上的不確定性消失。

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