阿里巴巴集團控股有限公司在中國外賣市場正面臨重大挑戰，這場曠日持久的價格戰已導致其市值蒸發1000億美元。這場被稱作“內卷”的激烈競爭，使阿里巴巴港股股價自3月高點至本周四累計下跌28%，跌幅近乎中國科技股同業指數的兩倍。在政府持續出手遏制破壞性過度競爭的背景下，京東和美團等競爭對手也遭遇了類似跌幅。
隨著戰火持續升級，自6月下旬以來，至少有四家券商機構（包括大型金融機構）平均下調阿里巴巴目標價8%。惠理集團投資總監羅靜指出，本輪參戰方財務實力較以往更強，現金儲備更充裕、現金流狀況更優，這意味著價格戰持續時間可能超出市場預期。
阿里巴巴在外賣領域的戰略調整，已使投資者注意力從年初DeepSeek引領的人工智能熱潮中轉移——該熱潮曾在兩個月內推動阿里股價飆漲超80%。自京東2月入局外賣市場以來，阿里巴巴將配送業務并入核心板塊并加大補貼力度。此舉代價高昂，僅6月當季，阿里巴巴、美團和京東三家的折扣投入就達約40億美元。野村控股預測，阿里巴巴將繼續主導未來優惠券大戰的強度與規模。
行業龍頭美團已宣布對阿里巴巴發起“進攻”模式，京東則推出全新激勵方案。這些極端競爭手段引發了批評，而且被指可能對行業造成災難性影響，同時引發對騎手健康和食品安全的擔憂。高盛估算，截至明年6月的12個月內，阿里巴巴外賣業務可能虧損410億元人民幣（約合57億美元），相當于其截至3月財年凈利潤的三分之一。
匯豐分析師劉嘉琳等指出，外賣和即時零售領域的激進投資將顯著拖累阿里巴巴短期盈利前景，該機構已將其目標價下調15%。盡管如此，自5月初以來，市場對阿里巴巴未來12個月每股收益的共識預期僅下調約6%。分析師仍普遍持樂觀態度，香港上市股票獲得44個“買入”評級，無“持有”或“賣出”評級。當前該股市盈率不足11倍，仍處于歷史低位。
大華繼顯分析師Julia Pan認為，若市場遭受重創、利潤率進一步承壓，政府可能出手干預價格競爭。她補充稱，阿里巴巴當前估值已低至可能引發抄底買盤的水平。周五，在香港股市整體反彈帶動下，該股一度上漲3.5%。不過，在折扣戰明確終結前投資者或仍持謹慎態度，尤其是若價格戰引發更多盈利下調并擠壓對至關重要的AI業務投資時。
富蘭克林鄧普頓投資組合經理Nicholas Chui強調，需警惕價格競爭演變為某些企業為搶占市場份額不惜犧牲盈利能力的局面。作為選股者，他將規避此類個股。外賣市場的持續混戰正對阿里巴巴盈利能力和投資者信心構成重大風險，而利潤受損局面何時終結仍無明確時間表。
