DeepSeek母公司億元腐敗案背后：當事人曾是招商證券員工

來源丨鳳凰網財經《公司研究院》

2025年8月，一起腐敗案將國內頂級量化私募機構幻方量化及其子公司DeepSeek推至輿論風暴中心。據多家媒體報道，幻方量化前市場總監李橙涉嫌與招商證券員工合謀，在2018至2023年間通過虛構經紀人身份套取1.18億元交易傭金。

此次事件的主角幻方量化，正是今年在AI領域大放異彩的DeepSeek的母公司。創始人梁文鋒在2015年成立幻方量化，旗下擁有浙江九章資產和寧波幻方量化兩家百億級私募平臺。這一事件不僅讓這家量化巨頭陷入信任危機，也讓外界重新審視其與AI明星企業DeepSeek的微妙關系。隨著利息輸送細節曝光，量化交易行業的灰色操作也呈現在公眾面前。

01 “除了梁文鋒外，幾乎沒人管得了他”

幻方量化在回應深圳商報時稱，腐敗案主角李橙為“普通市場人員”，相關事情“是個人行為，公司不知情”。李橙是幻方量化的創始成員之一。雖然在幻方系企業中持股不多，但據財新報道，“李橙心氣高，整個公司除了創始人根本管不到他，李橙眼里只有梁文鋒。”

李橙在量化圈以“敢罵敢說”而聞名，圈內人送外號“李大嘴”。例如，2024年1月市場超預期調整之時，李橙發文：“從期貨轉行股票的哥們決定回去了，留下一句話：這個受不了了，風險太大了，還是期貨穩。”再如，2023年9月，李橙吐槽但斌：“太夸張了，募集國內資金，滿倉納指”，“懂了嗎？砸A股，買日股，買美股”。

^（李橙）

更關鍵的是，幻方量化高管團隊與招商系淵源頗深：CEO陸政哲曾任職招商銀行資管部，李橙也曾是招商證券員工。這種緊密關系使得幻方與招商證券的業務往來遠超普通客戶，也為返傭腐敗埋下伏筆。

2024年11月，量化私募圈突然傳出幻方量化市場總監李橙被帶走調查的消息。當時幻方量化對外回應稱：“李橙的確被帶走配合調查，但公司層面沒有要求過返傭，也不涉及返傭。”隨著調查深入，2025年8月，這起牽涉金額高達1.18億元的券商返傭腐敗案細節逐漸浮出水面。

招商證券內部規定，經紀人可提取客戶交易傭金的40%作為績效獎金。李橙與招商證券深南東路營業部原總經理孟鵬飛合謀，安排孟的親屬擔任幻方“專屬經紀人”，將公司交易導入指定營業部，再通過親屬銀行卡收取獎金。

調查顯示，2018年至2023年間，這一操作累計套取金額達1.18億元之巨。其中，約2000萬元流入了李橙個人賬戶；1000萬元被孟鵬飛用于“孝敬”招商證券總部私人客戶部總經理劉歡，作為將幻方量化交易安排在指定營業部的回報；剩余的8000余萬元則由孟鵬飛保留。

案件曝光后李橙被查，孟鵬飛意識到事態嚴重，試圖通過賄賂時任招商證券深圳分公司負責人高翔價值300萬元的黃金以求自保。雖然高翔最終退還了黃金，但仍因涉嫌瀆職于2025年5月30日被立案審查。目前，包括李橙、孟鵬飛在內的多名涉案人員已被移交司法機關處理。

據新黃河報道，有業內人士指出，經紀人交易傭金返還在行業內普遍存在，比例甚至可高達70%-80%，對公募、私募等大客戶而言，金額巨大。一旦涉及利益輸送，性質就轉化為商業賄賂。一位私募業內人士告訴鳳凰網財經《公司研究院》，現在合規很嚴，這么做肯定不對。

02 幻方量化如何成為中國私募“四大天王”之一？

公開資料顯示，幻方量化創立于 2015 年，旗下擁有浙江九章資產管理有限公司（2015 年 6 月成立）以及寧波幻方量化投資管理合伙企業（2016 年 2 月成立）兩家私募平臺。幻方量化的前身是“杭州幻方科技有限公司”，后更名為九章資產，品牌名保留“幻方量化”。天眼查顯示，目前梁文峰持有幻方量化85%股份，徐進為法定代表人。

2008年，23歲的梁文鋒開始了他的量化交易生涯。彼時，中國的量化市場還處于萌芽期，大多數投資者仍依賴基本面分析或技術分析，而梁文鋒卻堅信，數學、計算機和AI才是金融市場的未來。

他最初通過數字圖像處理技術截取行情軟件數據，并自行編寫外掛程序破解交易接口，在2008年的A股市場賺到了第一桶金。2013年，梁文鋒與浙大同學徐進共同創立了杭州雅克比投資管理有限公司，但很快發現，單打獨斗的量化交易模式已無法適應市場變化。

2015年，中國金融市場迎來重要轉折，中證500股指期貨上市，量化交易迎來黃金窗口期。梁文鋒敏銳地意識到，中國量化行業將從“個人英雄主義”轉向機構化運作。于是，他決定創辦幻方量化，取名自中國古代數學典籍《九宮圖》，寓意科學、嚴謹與吉祥，將公司定位為“通過數學與人工智能進行量化投資的科技公司”。

幻方成立之初，就展現出與傳統私募截然不同的氣質，他們不僅依賴數學和統計模型，更將深度學習技術引入交易策略。2016年10月21日，幻方推出首個AI量化模型；2017年，公司所有投資策略全面實現AI化。這種技術領先優勢轉化為驚人的業績表現：從2017年到2022年，幻方量化實現了124%的累計收益率，遠超巴菲特最輝煌時期9.8%的年化收益率。

從2013年創業時的10萬元初始資金，幻方僅用6年時間就在2021年突破千億元管理規模，成為中國量化私募領域的“四大天王”之一（其余三家為九坤投資、明汯投資和靈均投資）。即使在市場波動較大的2025年，幻方量化的資產管理規模仍保持在600億元以上。

量化投資的本質是什么？梁文鋒在2019年的演講中給出了獨特見解：“人類投資者分兩種：一是技術面流派；二是基本面流派。現在量化程序主要是賺技術面流派原來賺的錢。”他認為，量化私募的進步符合摩爾定律，每18個月投資能力翻一番。

據私募排排網統計，截至2025年5月底，幻方量化在百億私募中的近半年、近一年和近三年收益率排名均進入前五名。

03 幻方腐敗案震蕩：DeepSeek能否獨善其身？

盡管幻方量化堅稱李橙案系“個人行為”，但市場對其內控體系的質疑已然蔓延。作為一家依賴算法與數據的量化機構，合規聲譽的動搖可能影響機構投資者的合作意愿，甚至或會引發監管對券商返傭模式的整頓。

盡管幻方量化陷入輿論風暴，但其孵化的AI子公司DeepSeek似乎并未受到顯著沖擊。一位資深風投人士向鳳凰網財經《公司研究院》分析指出：“DeepSeek與母公司幻方量化在業務層面具有天然的隔離性。幻方主營二級市場量化交易，而DeepSeek專注AI研發，兩者分屬不同賽道。此次事件系員工個人問題，且主要影響二級市場，對DeepSeek的一級市場融資影響應該不大。另外，大模型熱度已經在下降。”

梁文鋒的決策早已為這場危機埋下緩沖帶。早在2021年，梁文鋒就開始為AI轉型做準備，斥巨資購買約1萬張NVIDIA A100芯片。2023年，當幻方量化仍處于行業巔峰時，梁文鋒做出了一個令業界震驚的決定，創立深度求索（DeepSeek）公司，全面進軍通用人工智能領域，形成“金融+AI”的雙軌架構，技術團隊獨立運營，資金來源于幻方。

DeepSeek的崛起速度驚艷眾人。2025年1月，DeepSeek-R1的開源發布直接導致美股科技股盤前集體暴，英偉達等巨頭市值單日蒸發超 5000 億美元。OpenAI被迫宣布ChatGPT免費使用以應對競爭，其CEO山姆·奧特曼(Sam Altman)公開表示對這一“來自東方的神秘力量”感到擔憂。

不過，DeepSeek并非高枕無憂。根據QuestMobile《2025年二季度AI應用價值榜》報告，其月均下載量從一季度的8111.3萬斷崖式下跌至2258.9萬，跌幅高達72.2%，創下主流AI應用跌幅紀錄。目前市場熱度明顯消退，競爭對手如豆包、百度趁機收割用戶，而遲遲未發的R2模型也引發技術迭代質疑。

如今，隨著DeepSeek母公司億元腐敗案細節曝光，AI新貴又將面臨怎樣的市場拷問？針對案件進展及影響，鳳凰網財經《公司研究院》多次撥打幻方量化及DeepSeek相關電話，并未有人接聽。