市值跌去80%，大股東百度持續減持！極米科技赴港IPO藏隱憂
來源丨鳳凰網財經《IPO觀察哨》
在港股熱里，極米科技也傳來了新的資本動向。
9月2日，極米科技召開了第三屆董事會第三次會議，審議通過《關于公司發行 H 股股票并在香港聯合交易 所有限公司上市的議案》，正式邁出赴港上市的關鍵一步。
該公司成立于2013年，主要從事智能投影儀的研發、生產與銷售。公告中提到，此次上市目的是“為滿足公司國際化戰略及海外業務布局需要，提升公司國際品牌知名度，增強公司綜合競爭力”。
目前，極米科技面臨的挑戰不少。2025年上半年公司凈利潤暴漲，但經營現金流卻大幅惡化。此外，公司還遭遇股東持續減持、業務轉型艱難等困境。
資本市場表現也不盡如人意。截至9月4日收盤，極米科技A股股價報127.8元/股，總市值約89億元，相較2021年430多億的市值高點，縮水近80%，蒸發了300多億。
01
盈利大增背后，現金流危機已現
根據財報，2025年上半年，極米科技營收16.26億元，同比微增1.63%，凈利潤達8866.22萬元，相比于去年同期的410萬，同比暴增2062.34%。截至 2024 年連續五年在國內出貨量第一。
來源/極米科技官網截圖
從表面看，這是一份不錯的業績。財報中解釋，這是由于資源高效配置和成本有效控制，使得公司核心盈利能力持續增強。
不過值得注意的是，公司經營活動產生的現金流凈額為-4.4億元，同比大幅下降357.61%，凈利潤與經營現金流嚴重背離。
來源/極米科技財報
財報中給出的原因是，受結算周期的影響，本期銷售商品收到的現金減少， 同時策略備貨對應的支付款項增加所致。即錢沒收到，貨款還付了很多。
這帶來的結果是，截至2025年6月31日，極米科技應收賬款賬面價值達2.73 億元。
同時，策略備貨也讓極米科技面臨較高的存貨減值風險。2025年上半年期末，公司存貨余額高達11.84億元，較期初增長23%，占當期總資產比例達21%。
這些存貨可不一定好賣。這在國內是一個已然觸及天花板的市場。根據洛圖科技最新公布的《中國智能投影零售市場月度追蹤》報告顯示，2025年第一季度，中國智能投影市場（不含激光電視）銷量為143.2萬臺，同比微降0.8%；銷額為23.7億元，同比微增0.3%。
具體到極米科技，2023年，公司營收35.57億元，同比下降15.77%，凈利潤1.2億元，同比暴跌76.09%；2024年仍未能扭轉頹勢，營收34.05億元，同比下滑4.27%，即便是2025年的半年報，營收也只是微增1.63%。
此外，值得注意的是，極米科技自2022年以來已經連續三年減員。2021-2024年各年末，員工總數分別為2715人、2635人、2448人、2225人。
研發人員數量也在明顯減少。截至2025年6月30日，公司研發人員共580人，較上年同期的749人減少22.56%。
02
轉型陣痛，車載和海外市場雙雙承壓
極米科技高度依賴投影整機業務，2025年上半年，投影儀整機及配件收入14.9億元，占營收份額92%。
為尋找新增長點，極米科技積極布局車載投影與海外市場，但面臨的挑戰都不少。
極米科技切入汽車智能座艙、智能大燈領域。提供車載光學解決方案。財報中提到部分車載產品已交付上車，問界 M8、問界 M9、 尊界 S800、享界 S9 等多款車型已搭載其車內后排投影產品。
但車載業務的前期研發投入巨大，且從項目定點到大規模量產產生顯著收益需要時間，對公司短期財務可能構成壓力。
海外市場方面，2025年上半年實現收入3.99億元，同比下滑10.94%。在海外，極米在渠道建設和品牌認知度上還有不短的路要走。
此外，極米科技還面臨消費者信任方面的挑戰。在消費者投訴平臺上，關于“極米投影”的詞條達1377條。
投訴集中在產品質量、售后問題，最典型的是產品剛過保修期就出現故障，維修報價高且不透明，有消費者稱其為“維修刺客”。
此前華龍網就曾報道，消費者花9888元購買極米RS Pro2投影儀，使用一年屏幕便出現光斑。廠家告知光機損壞，需自費高達千元的維修費。還有消費者投訴：“極米投影一過保修期自動壞，產品設計缺陷，霸王維修條款”。
03
大股東頻頻減持，為哪般？
極米科技的創始人鐘波，是80后，畢業于北京電子科技大學。早年在海信青島等離子研究所擔任工程師，后加入晨星半導體并升至西南區技術總監。2012年聯發科收購晨星，鐘波因股權獲得了500萬收益。據媒體報道，賺得第一桶金的鐘波，以200萬成本入手的騰訊，市值大漲到一個億。2013年，鐘波開始創業，獲芒果傳媒、百度風投、經緯中國等投資，一度風頭無兩。
圖源網絡
現在，大股東持續減持，是鐘波掌舵的極米科技頗受爭議的問題。
據2025年4月10日公告，公司原第二大股東百度（北京百度網訊科技有限公司及一致行動人）減持145.6萬股，持股比例由6.61%下降至4.53%。
圖源/極米科技公告
這不是百度第一次減持，2024年4月，極米就公告百度啟動減持計劃，當時，極米科技董秘辦人士就對媒體回應稱，“幾乎所有投資人打電話時都會問我，百度系減持是不是不看好公司，但百度系從2018年起就投資我們，已經7年了。”他表示，“百度系資本作為一級市場投資者，謀求退出是很正常的，其減持也更多出于財務考慮。”
在2021年3月，百度還持股極米科技9.88%，目前的持股比例已降至5%以下。
在極米科技上市時公司實控人鐘波原來的一致行動人也在減持。同樣在2025年4月10日，鐘超、廖楊以111.06元/股的價格分別轉讓70萬股、35萬股，套現金額分別為7774萬元、3887萬元。
圖源/極米科技公告
員工也在集中套現。據2025年2月18日公告，極米科技的兩家員工持股平臺，極米咨詢、開心米花分別通過詢價轉讓151萬股、40萬股，套現約2.02億元。
據證券時報，結合萬得數據，公司股東合計減持近9億元，減持金額相當于公司當前市值的1/10左右。
投影儀主業，內銷格局優化緩慢，外銷份額面臨挑戰，基于技術沉淀的車載與商用領域拓展才剛剛起步，大股東又頻頻減持，赴港IPO只是一個起點，極米科技能否真正解決其面臨的深層問題，仍需要時間來回答。
