華夏數(shù)字資本創(chuàng)始人葉開：美元穩(wěn)定幣通過(guò)綁定美債緩解壓力，卻藏“瞬間崩塌”隱患

9月9日，“第二十五屆投洽會(huì)·鳳凰網(wǎng)梧桐夜話”交流晚宴在廈門舉行。政商學(xué)界領(lǐng)袖齊聚一堂，圍繞“浪潮之巔 投資未來(lái)”主題展開高端對(duì)話，前瞻全球格局下的投資機(jī)遇與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

華夏數(shù)字資本創(chuàng)始人葉開出席活動(dòng)，針對(duì)穩(wěn)定幣的核心定義、關(guān)鍵特性以及未來(lái)發(fā)展方向等向鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行了解答。

華夏數(shù)字資本創(chuàng)始人葉開

美元穩(wěn)定幣通過(guò)綁定美債緩解壓力，卻藏“瞬間崩塌”隱患

今年6月，美國(guó)《穩(wěn)定幣法案》正式落地，其中核心要求引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注——全球范圍內(nèi)發(fā)行的美元穩(wěn)定幣，需1:1綁定美元或久期不超過(guò)93天的短久期美債。在葉開看來(lái)，這一規(guī)則的本質(zhì)是讓全球美元穩(wěn)定幣的使用者“間接接盤美債”。 “美國(guó)長(zhǎng)期依賴‘印美元-購(gòu)全球商品-發(fā)美債回收美元’的循環(huán)，當(dāng)前美債壓力已十分突出。若全球個(gè)人與機(jī)構(gòu)使用USDC、USDT等美元穩(wěn)定幣，其背后的儲(chǔ)備資產(chǎn)實(shí)則是美債，相當(dāng)于將美債持有主體從少數(shù)國(guó)家央行，分散到了全球數(shù)十億用戶手中。”

葉開指出，這種分散化雖短期大幅緩解了美國(guó)的美債發(fā)行壓力，但卻埋下了更難控制的風(fēng)險(xiǎn)。 他進(jìn)一步分析，過(guò)往美債主要由各國(guó)央行持有，美國(guó)可通過(guò)外交溝通、政策協(xié)調(diào)等方式避免集中拋售。但當(dāng)持有者變成全球化的普通用戶與機(jī)構(gòu)時(shí)，一旦出現(xiàn)突發(fā)事件，資金可通過(guò)鏈上交易所等渠道“瞬間出逃”，美國(guó)政府與美聯(lián)儲(chǔ)幾乎無(wú)法干預(yù)。“這種‘分散式接盤’本質(zhì)是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到全球市場(chǎng)，暴雷只是時(shí)間問(wèn)題，而非概率問(wèn)題——美國(guó)制造業(yè)空心化的現(xiàn)狀，讓這一風(fēng)險(xiǎn)更難規(guī)避。”

葉開提到，特朗普時(shí)期推動(dòng)的“制造業(yè)回流”未達(dá)預(yù)期，除AI領(lǐng)域外，美國(guó)核心制造業(yè)仍依賴全球供應(yīng)鏈，這意味著其仍需通過(guò)“印鈔-發(fā)債”維持經(jīng)濟(jì)循環(huán)。而隨著9月市場(chǎng)降息預(yù)期升溫，大宗商品價(jià)格大概率上漲，將進(jìn)一步加劇美元貶值與美債拋售壓力，“美元穩(wěn)定幣與美債的強(qiáng)綁定，會(huì)讓這種壓力傳導(dǎo)至全球每一個(gè)穩(wěn)定幣使用者”。

人民幣穩(wěn)定幣破局：錨定大宗商品，依托制造業(yè)搭建“并行體系”

面對(duì)美元穩(wěn)定幣的霸權(quán)擴(kuò)張，人民幣穩(wěn)定幣的發(fā)展路徑成為市場(chǎng)關(guān)注的核心。葉開認(rèn)為，中國(guó)無(wú)需追求“替代美元”，而是應(yīng)依托自身制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，搭建一套繞開傳統(tǒng)美元體系的“實(shí)體錨定型”數(shù)字金融體系。“中國(guó)是全球制造業(yè)核心，占據(jù)全球70%-80%的制造業(yè)產(chǎn)能，這是我們最核心的優(yōu)勢(shì)。”葉開表示，美元體系的核心是“金融空心化”，而人民幣穩(wěn)定幣的核心應(yīng)是“實(shí)體支撐”——以大宗商品為儲(chǔ)備資產(chǎn)，既符合中國(guó)“采購(gòu)-加工-制造-出口”的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，又能避免依賴美債等金融資產(chǎn)的波動(dòng)性。“當(dāng)全球金融市場(chǎng)因美元泡沫動(dòng)蕩時(shí)，錨定大宗商品的人民幣穩(wěn)定幣，能憑借實(shí)體資產(chǎn)的支撐形成‘避險(xiǎn)屬性’，逐步在國(guó)際貿(mào)易中建立信任。”

黃金穩(wěn)定幣：去主權(quán)化的“全球潤(rùn)滑劑”，短期落地可期

除了法幣錨定型穩(wěn)定幣，黃金穩(wěn)定幣近期被國(guó)際黃金協(xié)會(huì)提及。葉開認(rèn)為，黃金穩(wěn)定幣可能是“最容易形成全球共識(shí)”的選擇，短期落地具備可行性。 “黃金的優(yōu)勢(shì)在于‘天然去主權(quán)化’。”葉開分析，首先，黃金的標(biāo)準(zhǔn)化程度極高，無(wú)論是上海黃金交易所還是倫敦金屬交易所，“四個(gè)9”標(biāo)準(zhǔn)金都是全球公認(rèn)的資產(chǎn)；其次，黃金兼具儲(chǔ)備屬性與實(shí)用價(jià)值，既曾作為全球貨幣錨定物，如今又廣泛應(yīng)用于高端制造領(lǐng)域；此外，降息周期會(huì)推動(dòng)金價(jià)上漲，當(dāng)前各國(guó)央行持續(xù)增持黃金的動(dòng)作，也為黃金穩(wěn)定幣儲(chǔ)備提供了基礎(chǔ)。 更關(guān)鍵的是，黃金穩(wěn)定幣能規(guī)避主權(quán)貨幣的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。“黃金穩(wěn)定幣不歸屬任何主權(quán)國(guó)家，全球用戶無(wú)需考慮地緣立場(chǎng)即可使用，能成為全球金融的‘潤(rùn)滑劑’。”

葉開表示，這種“去主權(quán)化、去貨幣化”的特性，使其更易突破國(guó)際壁壘，形成全球范圍內(nèi)的支付與結(jié)算共識(shí)。 他透露，香港最新通過(guò)的穩(wěn)定幣條例中，已為非法幣錨定型穩(wěn)定幣預(yù)留了監(jiān)管空間，“結(jié)合當(dāng)前全球?qū)Αッ涝男枨螅S金穩(wěn)定幣的落地不會(huì)太久”。

全球沖擊與中國(guó)應(yīng)對(duì)：中小國(guó)貨幣體系承壓，企業(yè)需加速“資產(chǎn)鏈上化”

美元穩(wěn)定幣與美債的強(qiáng)綁定，以及傳統(tǒng)金融“鏈上化”的趨勢(shì)，正對(duì)全球金融體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。葉開警告，中小國(guó)家若不及時(shí)跟進(jìn)，其主權(quán)貨幣體系可能被“直接覆蓋”。 “阿根廷就是典型案例——當(dāng)?shù)赝浉咂螅癖婎I(lǐng)到工資后會(huì)立刻兌換成USDT，本國(guó)貨幣幾乎失去流通價(jià)值。”

葉開表示，中美等大國(guó)具備搭建自主數(shù)字金融體系的實(shí)力，但中小國(guó)家缺乏相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)與技術(shù)基礎(chǔ)，若美元穩(wěn)定幣成為全球主流支付工具，其主權(quán)貨幣可能逐步被邊緣化，“這是一場(chǎng)‘?dāng)?shù)字金融領(lǐng)域的貨幣主權(quán)爭(zhēng)奪’，落后者將失去話語(yǔ)權(quán)”。 對(duì)于中國(guó)企業(yè)，葉開給出了明確建議：盡快擁抱數(shù)字金融新體系，核心是實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)與業(yè)務(wù)鏈上化”。