華夏數字資本創始人葉開：美元穩定幣通過綁定美債緩解壓力，卻藏“瞬間崩塌”隱患

9月9日，“第二十五屆投洽會·鳳凰網梧桐夜話”交流晚宴在廈門舉行。政商學界領袖齊聚一堂，圍繞“浪潮之巔 投資未來”主題展開高端對話，前瞻全球格局下的投資機遇與產業趨勢。

華夏數字資本創始人葉開出席活動，針對穩定幣的核心定義、關鍵特性以及未來發展方向等向鳳凰網財經進行了解答。

華夏數字資本創始人葉開

美元穩定幣通過綁定美債緩解壓力，卻藏“瞬間崩塌”隱患

今年6月，美國《穩定幣法案》正式落地，其中核心要求引發市場廣泛關注——全球范圍內發行的美元穩定幣，需1:1綁定美元或久期不超過93天的短久期美債。在葉開看來，這一規則的本質是讓全球美元穩定幣的使用者“間接接盤美債”。 “美國長期依賴‘印美元-購全球商品-發美債回收美元’的循環，當前美債壓力已十分突出。若全球個人與機構使用USDC、USDT等美元穩定幣，其背后的儲備資產實則是美債，相當于將美債持有主體從少數國家央行，分散到了全球數十億用戶手中。”

葉開指出，這種分散化雖短期大幅緩解了美國的美債發行壓力，但卻埋下了更難控制的風險。 他進一步分析，過往美債主要由各國央行持有，美國可通過外交溝通、政策協調等方式避免集中拋售。但當持有者變成全球化的普通用戶與機構時，一旦出現突發事件，資金可通過鏈上交易所等渠道“瞬間出逃”，美國政府與美聯儲幾乎無法干預。“這種‘分散式接盤’本質是將風險轉嫁到全球市場，暴雷只是時間問題，而非概率問題——美國制造業空心化的現狀，讓這一風險更難規避。”

葉開提到，特朗普時期推動的“制造業回流”未達預期，除AI領域外，美國核心制造業仍依賴全球供應鏈，這意味著其仍需通過“印鈔-發債”維持經濟循環。而隨著9月市場降息預期升溫，大宗商品價格大概率上漲，將進一步加劇美元貶值與美債拋售壓力，“美元穩定幣與美債的強綁定，會讓這種壓力傳導至全球每一個穩定幣使用者”。

人民幣穩定幣破局：錨定大宗商品，依托制造業搭建“并行體系”

面對美元穩定幣的霸權擴張，人民幣穩定幣的發展路徑成為市場關注的核心。葉開認為，中國無需追求“替代美元”，而是應依托自身制造業優勢，搭建一套繞開傳統美元體系的“實體錨定型”數字金融體系。“中國是全球制造業核心，占據全球70%-80%的制造業產能，這是我們最核心的優勢。”葉開表示，美元體系的核心是“金融空心化”，而人民幣穩定幣的核心應是“實體支撐”——以大宗商品為儲備資產，既符合中國“采購-加工-制造-出口”的經濟循環，又能避免依賴美債等金融資產的波動性。“當全球金融市場因美元泡沫動蕩時，錨定大宗商品的人民幣穩定幣，能憑借實體資產的支撐形成‘避險屬性’，逐步在國際貿易中建立信任。”

黃金穩定幣：去主權化的“全球潤滑劑”，短期落地可期

除了法幣錨定型穩定幣，黃金穩定幣近期被國際黃金協會提及。葉開認為，黃金穩定幣可能是“最容易形成全球共識”的選擇，短期落地具備可行性。 “黃金的優勢在于‘天然去主權化’。”葉開分析，首先，黃金的標準化程度極高，無論是上海黃金交易所還是倫敦金屬交易所，“四個9”標準金都是全球公認的資產；其次，黃金兼具儲備屬性與實用價值，既曾作為全球貨幣錨定物，如今又廣泛應用于高端制造領域；此外，降息周期會推動金價上漲，當前各國央行持續增持黃金的動作，也為黃金穩定幣儲備提供了基礎。 更關鍵的是，黃金穩定幣能規避主權貨幣的地緣政治風險。“黃金穩定幣不歸屬任何主權國家，全球用戶無需考慮地緣立場即可使用，能成為全球金融的‘潤滑劑’。”

葉開表示，這種“去主權化、去貨幣化”的特性，使其更易突破國際壁壘，形成全球范圍內的支付與結算共識。 他透露，香港最新通過的穩定幣條例中，已為非法幣錨定型穩定幣預留了監管空間，“結合當前全球對‘去美元化’的需求，黃金穩定幣的落地不會太久”。

全球沖擊與中國應對：中小國貨幣體系承壓，企業需加速“資產鏈上化”

美元穩定幣與美債的強綁定，以及傳統金融“鏈上化”的趨勢，正對全球金融體系產生深遠影響。葉開警告，中小國家若不及時跟進，其主權貨幣體系可能被“直接覆蓋”。 “阿根廷就是典型案例——當地通脹高企，民眾領到工資后會立刻兌換成USDT，本國貨幣幾乎失去流通價值。”

葉開表示，中美等大國具備搭建自主數字金融體系的實力，但中小國家缺乏相應的經濟與技術基礎，若美元穩定幣成為全球主流支付工具，其主權貨幣可能逐步被邊緣化，“這是一場‘數字金融領域的貨幣主權爭奪’，落后者將失去話語權”。 對于中國企業，葉開給出了明確建議：盡快擁抱數字金融新體系，核心是實現“資產與業務鏈上化”。