港股“熱情回歸”？公募人士：兩大板塊或有機遇

近期在A股市場進入震蕩整固之際，恒生指數卻連續多日穩步上行，有公募人士分析指出，近期國內權益市場正呈現出資金明顯流入H股的跡象，而某公募旗下10億元規模的港股主題產品一日售罄便是例證。

具體到細分板塊，多名機構人士指出，近期某頭部互聯網公司清晰的AI敘事不僅增強了市場對科技板塊的信心，也成功吸引了一批風險偏好較高的資金入場；此外，居民消費由大眾化向個性化、理性化轉變的趨勢是支撐新消費行情的宏觀邏輯，因此多重利好因素堆疊下，恒生科技與消費板塊或有機遇。

港股“熱情回歸”？

9月8日，華商港股通價值回報公告了基金提前結束募集的消息。這只9月8日開啟募集的新產品當天就結束募集，成為近期主動型公募產品一日售罄的又一案例。據悉，這只基金主要投資港股通標的股票的偏股混合型基金，其中投資港股通標的股票的比例不低于非現金基金資產的80%。根據相關安排，該基金募集規模上限為10億元人民幣。

港股主題基金的一日售罄折射出當下資金對這一市場的熱情依舊，在7月與8月內，恒生指數“僅”上漲4.18%，與同期滬深指數乃至創業板指的“猛攻”行情相比顯得較為平淡。然而行情步入9月后，恒生指數表現得更為強勢，且恒生科技已實現連續多日上漲，多只相關ETF產品凈值亦有明顯提升。

有基金經理指出，整體來看，近期國內權益市場正呈現出明顯的資金從A股向H股切換的跡象，這一趨勢的形成并非偶然，而是多方面因素共同作用的結果。

首先，從A股市場表現來看，8月底以來的連續上漲行情或需一段時間的整固——不僅指數在短期快速沖高后缺乏持續上行動力，市場內部的板塊分化也愈發明顯。“其中，此前備受追捧的CPO等熱門板塊，近期資金止盈跡象尤為突出，不少前期重倉該板塊的資金開始逐步離場，導致板塊內個股股價出現明顯波動?！痹摶鸾浝肀硎?。

與之形成鮮明對比的是港股市場，在經歷了7月、8月兩個月的震蕩整理后，港股市場前期累積的高估值風險已得到充分釋放，不少權重股的估值水平回落至歷史相對低位，具備了較強的吸引力。前述基金經理認為，因此，在港股市場吸引力持續提升、資金虹吸效應不斷顯現的背景下，近期A股市場大概率將進入一段震蕩調整期，以消化前期累積的獲利盤，重新尋找市場平衡。

華安基金分析指出，前期港元流動性階段性收緊壓制了港股表現。展望未來，港股資金面有望寬松。隨著港元兌美元升值，香港金管局已不必繼續回籠資金以維持聯系匯率，9月美聯儲大概率重啟降息，美元、美債或維持震蕩，屆時美國資金有望外溢至新興市場，港股或將部分承接外資回流。

科技與新消費

具體到板塊，多家公募指出，多重利好因素堆疊下，恒生科技與消費板塊或有機遇。

隨著阿里巴巴股價創下近4年來新高，以及美團股價的低位盤整，華北某基金經理認為，一方面，此前因權重股之間“外賣大戰”引發的市場競爭亂象，在監管部門的介入與引導下，有望逐步走向終結，這將有效減少行業內耗，改善相關權重股的盈利預期。

另一方面，以阿里巴巴為代表的港股科技巨頭，近期持續加碼AI領域布局，不斷釋放AI技術研發進展與商業化落地計劃，其清晰的AI敘事不僅增強了市場對科技板塊的信心，也成功吸引了一批風險偏好較高的資金入場，為港股市場注入了強勁動力。

此外，國投證券就在近期熱度較高的報告《港股科技會跟上》提供了一個重要視角：以創業板指數為“錨點”，從60日滾動收益率差值來看，歷史上創業板指和恒生科技兩者存在明確交替輪動關系。

具體來看，當創業板指漲幅領先恒生科技20pct時，多數意味著恒生科技相對收益將迎來補漲（例外情況是2021年機構極致抱團行情，由于新能源導致產業基本面相差太大導致收益率差值擴大至30pct以上），這一數據或暗示：同樣具有“機構重倉”和“反杠鈴策略”屬性的恒生科技，在創業板指大幅領漲接近新高的背景下有望迎來補漲。

華夏基金指出，總體來看，一旦美聯儲再度開啟降息周期，或對港股科技板塊形成實質性提振。降息帶來的市場流動性寬松，將有利于國際資本流向風險偏好更高的資產，港股等新興市場有望承接外溢的海外流動性。而外資偏好代表中國新經濟動力的科技互聯網板塊，以及依托于國家信用體系的大金融板塊。港股科技板塊目前估值處于歷史相對低估區間，并且囊括了中國AI核心資產，對于外資的吸引力或不斷提升。

南方新興消費增長基金經理鄭詩韻認為，潮玩、美護、黃金珠寶等新消費企業，憑借產品創新展現出稀缺的高成長性，成為市場關注焦點，對相關賽道中長期的投資保持樂觀，下半年相對預期更穩定，會更加關注企業自身的應對以及效果，外部波動帶來的出口走向以及國內政策的延續性，都有待進一步觀察和思考，目前仍然維持“多看少動”的思路，更著重于新消費股票阿爾法機會的挖掘。

在國泰海通證券看來，新消費是經濟轉型、人口迭代之下的產業結構性紅利，體現為渠道裂變、品類創新及新市場開拓驅動個股業績釋放。借鑒日本歷史，居民消費由大眾化向個性化、理性化轉變的趨勢是支撐新消費行情的宏觀邏輯，中長期維度對新消費行情仍有支撐。港股新消費含量更高、成長性較A股更明顯，中長期消費理念迭代與人口結構變遷催化下，潮玩、美護、寵物等仍有投資價值。經過6月中旬以來的震蕩調整后，國泰海通證券認為當下市場對新消費為代表的成長標的盈利預期修正相對充分。