東鵬飲料輝煌財報的另一面，無法回避的“健康質詢”
作為A股市值已高達1565億元的行業巨頭，東鵬飲料再次向港交所發起沖擊。2025年4月首次遞交的招股書已經失效，近日又更新了材料。
根據招股書，東鵬飲料2022年-2024年收入分別為85億、112.6億、158.3億，2025年僅半年營收就達到了107億，同比增長36.5%。凈利潤分別為14.4億、20.4億、33.3億，年復合增長率達52.0%，2025年上半年凈利潤就達23.7億。
它的財務數據表現搶眼，市場評價卻呈現出明顯的割裂。多年來，其核心產品能量飲料“東鵬特飲”貢獻了公司總收入的九成以上。相比于產品結構單一所帶來的經營風險，大眾更關注能量飲料是否會帶來健康隱患。
01 “提神”還是“傷身”？市場評價陷兩極
近年東鵬飲料的業績發展可謂飛速。
根據招股書，東鵬飲料在中國功能飲料行業前五大公司中，市場份額達26.3%，位列第一，即每賣出5瓶能量飲料，至少有一瓶是東鵬飲料產品，2022年到2024年其銷量年復合增長率達41.9%。
2024年，其能量飲料銷量達308萬噸，同比增長29.1%。以其主推的500ml（其客服稱重量約為500g）一瓶東鵬特飲維生素功能飲料來計算，能裝61.6億瓶。若按中國約14億人口計算，平均每人能喝4.4瓶。
來源/招股書截圖
但自東鵬飲料向港交所遞交招股書以來，其IPO消息下的熱門評論中，常出現對其產品的質疑聲音。諸如“估計是下了什么高科技，一喝它的我精神特別好”“這玩意對人體傷害這么大，就沒人敢提嗎”等聲音，在社交平臺上并不少見。
綜合來看，相關質疑主要聚焦在兩方面：一是產品可能帶來的健康隱患，二是“上頭”的困擾。
據《國際金融報》報道，有消費者在社交平臺發帖稱，喝了東鵬特飲幾個月后，體檢時查出尿酸超標，并引發痛風。報道提到這并非個例，不少網友在相關話題下現身說法，“每天喝一兩瓶東鵬，查出尿酸高”。
另據中華網財經報道，一位曾從事貨運的司機透露，年輕時因長時間駕駛常喝東鵬等能量飲料，及王老吉等含糖飲料，加之運動少，患上了糖尿病。
但目前，尚未見與這類健康問題有關的訴訟，更重要的是，也缺乏直接證據證明消費者患病與飲用該類飲料存在明確因果關系。在投資者互動平臺上，有投資者針對功能飲料產品中的成分提問時，東鵬飲料董秘回應表示，東鵬特飲是經衛生部批準的保健食品，按建議飲用量，是安全、可靠的。
另外，在社交媒體上有不少消費者提到對東鵬特飲的“依賴”。
在知乎上，有網友發帖求助，表示“天天喝東鵬特飲，喝了兩三年左右了，平均一天兩三瓶。就是當水喝了，這樣對身體有沒有害？戒不掉啊”。
來源/知乎截圖
小紅書上也有用戶表達擔憂，“剛開始喝還好，喝了幾天感覺離不開了，天天想喝”。
來源/小紅書截圖
此外，在春雨醫生、杏林普康等健康咨詢平臺上，也不乏患者提問，如“東鵬特飲喝多了會怎樣，幾乎天天兩瓶，戒不掉了？”等。這些來自不同平臺的聲音，共同指向了東鵬特飲在部分消費者中形成的依賴現象。
來源/吉林普康截圖
02 能量飲料的“真面目”
能量飲料一直爭議纏身。
這是一種特殊用途飲料，屬于能為機體補充能量或加速能量釋放的保健食品，企業進入這一領域，需要獲得國家市場監督管理總局批準的保健食品認證“藍帽子”，東鵬特飲就是其中之一。
根據招股書，東鵬特飲披露了部分成分，表示添加了牛磺酸、賴氨酸、 肌醇、咖啡因、維生素 PP（煙酸）、維生素B6、維生素B12功效成分。而在其官方旗艦店里，主要原料里還提及了白砂糖、檸檬酸、檸檬酸鈉、香精、苯甲酸鈉、檸檬黃、胭脂紅。
來源/電商平臺旗艦店截圖
其中苯甲酸鈉屬于食品防腐劑，檸檬黃和胭脂紅為著色劑，檸檬酸鈉屬于食品添加劑。
而起到抗疲勞的主要成分，則是?；撬?、咖啡因，一瓶500ml的東鵬特飲，含?；撬?50mg，咖啡因100mg。
作為能量飲料的主要興奮成分咖啡因，有刺激中樞神經系統的功能?？Х纫虻哪褪艹潭仁且蛉硕?，年齡、體重、心血管健康程度，甚至飲用當天的身體和精神狀況都與之有關。有數據表明，對咖啡因較敏感的人可能會導致心律失常。
特色期刊大科技《揭穿能量飲料的真面目》一文中提到，由于咖啡因非?？?，能量飲料制造商會在其中加入大量的糖來掩蓋這種味道。這樣一來，飲料中就含有過多的熱量來源，卻很少有營養物質。
與其他能量飲料相似，東鵬特飲也因此面臨相似的困境——其成分引發了多項健康擔憂，尤其以高糖問題最為突出。
據《消費者報道》，其向第三方權威檢測機構送檢東鵬特飲、紅牛、樂虎、魔爪、戰馬、力保健等12款功能飲料，檢測結果顯示，東鵬特飲每瓶（500ml）含糖量最高，達66.5g，超出了最高“警戒線”（50g）。以每顆方糖4.54g計算，喝一瓶500ml東鵬特飲相當于攝入14.6顆方糖。
來源/《消費者日報》
高糖的危險是，據四川大學華西醫院泌尿外科柳良仁團隊完成、刊登在國際權威期刊《英國醫學雜志》的研究結果表明，高糖攝入會增加18種內分泌疾病、10種心血管疾病、7種癌癥以及10種其他疾病（神經疾病、牙病、肝病和過敏等）的發病風險。
當時東鵬特飲回復《消費者報道》稱：“配方的安全性和功能性已經過國家相關部門的評價和批準，同時，我司產品標簽中明確：建議每日一瓶?！?/p>
03 東鵬特飲持續陷健康質疑
網友常調侃，“拋開劑量談危害，都是耍流氓”。在合理范圍內適量飲用，的確并無不妥。但值得注意的是，能量飲料無論是產品中的咖啡因，還是高糖含量，都刺激著再消費。與此同時，東鵬特飲的營銷策略也在一定程度上助推了更多量的消費。
國際著名期刊Cell Metabolism（《細胞代謝》）發布的文章指出，高脂、高糖飲食會改變大腦，即使少量，也會大大增強大腦對高脂肪和高糖食物的反應。攝入高糖食物容易使大腦釋放多巴胺，令人感到愉悅。而隨著時間的推移，大腦形成了對吃糖時愉悅記憶的依賴，會更偏好高糖食物。
在中南大學湘雅醫學院茶與健康研究中心發布的《被忽視的食品安全問題：食物渴求與成癮》中提到，盡管有研究認為含咖啡因食物不會導致渴求或成癮，但大量的人群問卷調查、戒斷癥狀研究表明，長期飲用這類飲料將出現對它的渴求甚至成癮，尤其在青少年中，咖啡因導致的渴求或成癮更值得關注。
在專門對東鵬飲料的研究報告中，機構也將能量飲料輕上癮性視為企業的競爭護城河。
來源/報告截圖
在營銷活動上，東鵬特飲推出“一元樂享”“掃碼贏紅包”等促銷活動。
據《國際金融報》，常規的換購模式，如瓶蓋內印有“一元樂享”，消費者可憑此瓶蓋再向商家支付1元換購一瓶新產品。一位超市老板曾表示，今年夏天第一批的東鵬特飲中獎率高達50%；社交平臺上甚至有消費者分享，只花了1瓶的錢，帶走6瓶飲料。2024年推出的“掃碼贏紅包”活動，更是驅使消費者在24小時之內完成復購。
根據活動規則，東鵬特飲瓶蓋內印有紅包二維碼，最高中獎金額達4元，但需要消費者在24小時之內購買第二瓶，才能將上一瓶中獎的紅包提現到賬。
來源/《國際金融報》
值得注意的是，多份報告都提到能量飲料對未成年人的負面影響。盡管能量飲料介紹里有產品“不適宜人群：少年兒童和孕婦”， 但對于心智尚不成熟、缺乏自制力的孩子們來說，能量飲料的宣傳吸引著他們的目光。
東鵬特飲自2022年起，正式成為KPL《王者榮耀》職業聯賽官方指定功能飲料，依靠賽事贊助獲得曝光，以拉升產品和品牌在年輕群體中的認知度。根據川觀新聞與四川省未成年人網絡保護促進會聯合發布的《暑期城鎮未成年人網游行為調查報告》，這是未成年玩家最喜歡玩的游戲，投票比例達40.71%。
來源/東鵬特飲天貓旗艦店
在亮眼的業績增長與市場對其健康隱憂的質疑之間，東鵬飲料的港股上市之路里，行業巨頭在商業成功與社會責任之間也需要尋求平衡。
參考資料：
《喝能量飲料，不安全》保健時報
《能量飲料好比“水炸彈”》決策探索
《能量飲料還敢喝？〈自然〉：這個“提神成分”正在喂養癌細胞》上?？茀f
《又反轉了！抗衰再遭質疑？Science和Nature：飲料中這種常見成分，不僅促血癌，還與衰老無關；但曾因抗癌、抗衰多次登頂刊》梅斯醫學
《年銷百億的東鵬特飲，“打工人”的高尿酸催化劑？》國際金融報
《東鵬特飲借保健品“藍帽子”，做“甜水”生意？》中華網財經
《12款功能飲料測評:一瓶≈15顆方糖,“糖分刺客”竟是它》消費者報道
