大客戶“包養”、股份高質押，千里科技闖關港股找錢
來源：鳳凰網財經《公司研究院》
從瀕臨破產的摩托車企，重整變身為AI智駕新貴，千里科技打算去港股找錢。
在外界耳中，千里科技的名字還算不上耳熟能詳，公司背后的資本圖景卻引人矚目。第一大股東吉利控股集團，貢獻了其近三成營業收入；奔馳斥資13.38億元入股3%，帶來關鍵技術驗證資源。管理層陣容豪華，曠視科技創始人印奇執掌，前華為智能汽車解決方案事業部總裁王軍領銜。
產業資本、國際背書、技術精英傍身，卻難保公司沖刺港股前途暢通。一面是上半年扣非歸母凈利虧損1.3億元，下降幅度超過900%。一面是重度依賴吉利，外部拓客能力受到質疑。
更關鍵的是，由于轉型時間過短，公司尚未從智能駕駛、智能座艙和Robotaxi等技術解決方案業務中獲得收入。千里科技闖關港股，會順利嗎？
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01
不講情懷，只看賬本
起步于1992年，千里科技的前身力帆科技以摩托車發動機生產起家，旗下力帆摩托曾家喻戶曉。但因產業結構轉型、市場競爭加劇以及內部管理問題，逐步陷入經營困境。
最終，這家曾經的行業標桿企業于五年前走向破產重整。吉利汽車實控人李書福旗下的吉利系及曠視科技創始人印奇雙雙出手。
力帆科技隨后開啟全面轉型，在保留摩托車基本盤的基礎上，推出新品牌睿藍，同時向“AI+車”戰略轉型，并于今年2月更名為重慶千里科技股份有限公司。
今年6月，重慶江河啟興與吉利汽車旗下吉潤汽車、曠視科技旗下智駕公司邁馳智行、路特斯一起成立了千里智駕。這標志著千里科技的智能駕駛業務正式啟航。
涅槃重生，但資本不講情懷，只看賬本。
業內智駕可粗略分為兩類，一種以比亞迪為代表卷智駕成本，強調平價車型也能用，一種是華為、理想為代表，要做難度更高、更接近于人類決策流程，同時價格也相對偏高的智駕系統。
從產品譜系看，千里科技方案涵蓋從低到高，從L2到L4，而且時間表相對激進，求大求全。作為成立不久的企業，千里喊話在2026年下半年，推出面向Robotaxi場景的L4級智駕方案，從而全面布局高階輔助駕駛到自動駕駛的產品路線。
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為推動轉型，千里科技在研發上投入了大量資金。招股書顯示，公司2022年至2024年的研發費用分別為0.9億元、2.1億元和4.1億元，年均復合增長率超過110%。僅今年上半年，研發費用就達到了2.88億元，同比增長59.67%。
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當前，千里科技已建立并提供智能駕駛、智能座艙、Robotaxi等智能駕駛解決組合方案，但由于暫未實現大規模搭載，“AI+車”模式暫未能產生相關收益。
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投入尚未看見回報，激增的研發支出直接導致公司財務狀況惡化。天眼查顯示，千里科技在2022年至2024年期間的扣非凈利潤分別為1.7億元、-2.63億元和-3.29億元，期內利潤率分別為2%、-3.9%、-4.7%。今年上半年，扣非凈利潤更是虧損了1.3億元，跌幅超過900%。
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智能駕駛的升階之路，往往伴隨“燒錢”二字。某種程度上，智駕領域伴隨著新能源汽車行業的興衰，這并不是單一項目，而是需要企業投入數十年做生態。
大筆資金耗盡，而項目尚未落地的案例比比皆是。眼下的財務表現，無疑給千里科技的未來發展蒙上陰影。
闖關IPO的關鍵時間節點，董事長減持套現的信息更讓外界對公司財務狀況感到不安。千里科技日前公告稱，其第二大股東重慶江河匯企業管理有限責任公司計劃通過大宗交易方式，向潛在優質投資人定向減持不超過9042.20萬股股份，占公司總股本的2%。
若以公告日收盤股價計算，減持股份對應市值超過10億元。江河匯持有千里科技19.91%股份，其股權穿透后實際控制人為千里科技董事長印奇。而江河匯所持9億股份中，超50%已處于質押狀態。
02
做不了第二個華為
按照千里智駕公開的信息，除了服務吉利體系，公司的核心目標是要面向整個行業輸出解決方案。今年3月，吉利汽車控股有限公司行政總裁及執行董事桂生悅在2024年業績發布會上表示，吉利要與千里科技共同打造“第二個華為引望”。
然而，理想很豐滿，現實很骨感。當下，智能駕駛行業邏輯愈發赤裸：誰能規模化落地，誰就能活下來。
當資本潮水退去，只有具備技術縱深和生態協同的企業才更有勝算。日前長城控股的智駕公司毫末智行突然被曝“原地解散”，讓外界對智駕公司投下更犀利的審視目光。
毫末失敗的一大原因，正是對單一客戶過度依賴。如果細看這家公司的客戶和供應商結構，會發現千里科技也存在和毫末類似的頑疾。
除了公司股東的身份以外，吉利集團同時也是千里科技最大的供應商及客戶。2022至2024年及2025年上半年，千里科技從吉利集團的合計采購金額分別占其同期采購總額的50.4%、50.1%、29.3%及29.7%，雖有降低趨勢，但三成幅度仍居高不下。
同期，公司來自吉利集團的收入分別為34.23億元、22.49億元、21.44億元及13.78億元，在其收入中占比連續超越30%。
與吉利集團深度綁定，雖然在公司發展早期能夠給千里科技帶來穩定的收入，但也引發了市場對其獨立性的質疑。如果與吉利方的合作出現變數，千里科技能否“獨立行走”，仍是未知數。
一個重要原因在于，外界眼中，千里科技并非單純的第三方供應商，它是吉利控股集團戰略孵化的核心資產。
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與已經明牌“不造車”的華為不同，千里從出生就貼著“吉利”的標簽。智能駕駛涉及車企最核心的電子電氣架構、數據閉環和未來演進路線。外部客戶使用千里的方案，既可能擔憂千里的底層技術和開發工具以吉利平臺優先，也可能擔憂數據以某種形式反哺給吉利導致泄露。
此外，如果其他品牌車型使用了與吉利系車型相似的千里方案，消費者很容易在智能駕駛的交互邏輯、功能表現上感到雷同，這會削弱品牌方所追求的獨特賣點。
更有部分車主曾表示對千里智駕方案的表現不滿，使用時曾出現無法識別前方卡車的情況。
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上市前路遍布荊棘，而一旦上市失敗，以智能駕駛賽道的燒錢程度和競爭激烈程度，千里科技恐怕沒有退路。
參考報道：
創業最前線：吉利+曠視系力挺，千里科技當不成“華為第二”
中科財經：千里科技赴港IPO遇股東減持，轉型困局與吉利依賴隱憂顯現
