大客戶“包養(yǎng)”、股份高質(zhì)押，千里科技闖關(guān)港股找錢(qián)

來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》

從瀕臨破產(chǎn)的摩托車(chē)企，重整變身為AI智駕新貴，千里科技打算去港股找錢(qián)。

在外界耳中，千里科技的名字還算不上耳熟能詳，公司背后的資本圖景卻引人矚目。第一大股東吉利控股集團(tuán)，貢獻(xiàn)了其近三成營(yíng)業(yè)收入；奔馳斥資13.38億元入股3%，帶來(lái)關(guān)鍵技術(shù)驗(yàn)證資源。管理層陣容豪華，曠視科技創(chuàng)始人印奇執(zhí)掌，前華為智能汽車(chē)解決方案事業(yè)部總裁王軍領(lǐng)銜。

產(chǎn)業(yè)資本、國(guó)際背書(shū)、技術(shù)精英傍身，卻難保公司沖刺港股前途暢通。一面是上半年扣非歸母凈利虧損1.3億元，下降幅度超過(guò)900%。一面是重度依賴吉利，外部拓客能力受到質(zhì)疑。

更關(guān)鍵的是，由于轉(zhuǎn)型時(shí)間過(guò)短，公司尚未從智能駕駛、智能座艙和Robotaxi等技術(shù)解決方案業(yè)務(wù)中獲得收入。千里科技闖關(guān)港股，會(huì)順利嗎？

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

01

不講情懷，只看賬本

起步于1992年，千里科技的前身力帆科技以摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)起家，旗下力帆摩托曾家喻戶曉。但因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及內(nèi)部管理問(wèn)題，逐步陷入經(jīng)營(yíng)困境。

最終，這家曾經(jīng)的行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)于五年前走向破產(chǎn)重整。吉利汽車(chē)實(shí)控人李書(shū)福旗下的吉利系及曠視科技創(chuàng)始人印奇雙雙出手。

力帆科技隨后開(kāi)啟全面轉(zhuǎn)型，在保留摩托車(chē)基本盤(pán)的基礎(chǔ)上，推出新品牌睿藍(lán)，同時(shí)向“AI+車(chē)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并于今年2月更名為重慶千里科技股份有限公司。

今年6月，重慶江河啟興與吉利汽車(chē)旗下吉潤(rùn)汽車(chē)、曠視科技旗下智駕公司邁馳智行、路特斯一起成立了千里智駕。這標(biāo)志著千里科技的智能駕駛業(yè)務(wù)正式啟航。

涅槃重生，但資本不講情懷，只看賬本。

業(yè)內(nèi)智駕可粗略分為兩類(lèi)，一種以比亞迪為代表卷智駕成本，強(qiáng)調(diào)平價(jià)車(chē)型也能用，一種是華為、理想為代表，要做難度更高、更接近于人類(lèi)決策流程，同時(shí)價(jià)格也相對(duì)偏高的智駕系統(tǒng)。

從產(chǎn)品譜系看，千里科技方案涵蓋從低到高，從L2到L4，而且時(shí)間表相對(duì)激進(jìn)，求大求全。作為成立不久的企業(yè)，千里喊話在2026年下半年，推出面向Robotaxi場(chǎng)景的L4級(jí)智駕方案，從而全面布局高階輔助駕駛到自動(dòng)駕駛的產(chǎn)品路線。

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為推動(dòng)轉(zhuǎn)型，千里科技在研發(fā)上投入了大量資金。招股書(shū)顯示，公司2022年至2024年的研發(fā)費(fèi)用分別為0.9億元、2.1億元和4.1億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)110%。僅今年上半年，研發(fā)費(fèi)用就達(dá)到了2.88億元，同比增長(zhǎng)59.67%。

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當(dāng)前，千里科技已建立并提供智能駕駛、智能座艙、Robotaxi等智能駕駛解決組合方案，但由于暫未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模搭載，“AI+車(chē)”模式暫未能產(chǎn)生相關(guān)收益。

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投入尚未看見(jiàn)回報(bào)，激增的研發(fā)支出直接導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況惡化。天眼查顯示，千里科技在2022年至2024年期間的扣非凈利潤(rùn)分別為1.7億元、-2.63億元和-3.29億元，期內(nèi)利潤(rùn)率分別為2%、-3.9%、-4.7%。今年上半年，扣非凈利潤(rùn)更是虧損了1.3億元，跌幅超過(guò)900%。

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智能駕駛的升階之路，往往伴隨“燒錢(qián)”二字。某種程度上，智駕領(lǐng)域伴隨著新能源汽車(chē)行業(yè)的興衰，這并不是單一項(xiàng)目，而是需要企業(yè)投入數(shù)十年做生態(tài)。

大筆資金耗盡，而項(xiàng)目尚未落地的案例比比皆是。眼下的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，無(wú)疑給千里科技的未來(lái)發(fā)展蒙上陰影。

闖關(guān)IPO的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，董事長(zhǎng)減持套現(xiàn)的信息更讓外界對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況感到不安。千里科技日前公告稱，其第二大股東重慶江河匯企業(yè)管理有限責(zé)任公司計(jì)劃通過(guò)大宗交易方式，向潛在優(yōu)質(zhì)投資人定向減持不超過(guò)9042.20萬(wàn)股股份，占公司總股本的2%。

若以公告日收盤(pán)股價(jià)計(jì)算，減持股份對(duì)應(yīng)市值超過(guò)10億元。江河匯持有千里科技19.91%股份，其股權(quán)穿透后實(shí)際控制人為千里科技董事長(zhǎng)印奇。而江河匯所持9億股份中，超50%已處于質(zhì)押狀態(tài)。

02

做不了第二個(gè)華為

按照千里智駕公開(kāi)的信息，除了服務(wù)吉利體系，公司的核心目標(biāo)是要面向整個(gè)行業(yè)輸出解決方案。今年3月，吉利汽車(chē)控股有限公司行政總裁及執(zhí)行董事桂生悅在2024年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，吉利要與千里科技共同打造“第二個(gè)華為引望”。

然而，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。當(dāng)下，智能駕駛行業(yè)邏輯愈發(fā)赤裸：誰(shuí)能規(guī)?；涞?，誰(shuí)就能活下來(lái)。

當(dāng)資本潮水退去，只有具備技術(shù)縱深和生態(tài)協(xié)同的企業(yè)才更有勝算。日前長(zhǎng)城控股的智駕公司毫末智行突然被曝“原地解散”，讓外界對(duì)智駕公司投下更犀利的審視目光。

毫末失敗的一大原因，正是對(duì)單一客戶過(guò)度依賴。如果細(xì)看這家公司的客戶和供應(yīng)商結(jié)構(gòu)，會(huì)發(fā)現(xiàn)千里科技也存在和毫末類(lèi)似的頑疾。

除了公司股東的身份以外，吉利集團(tuán)同時(shí)也是千里科技最大的供應(yīng)商及客戶。2022至2024年及2025年上半年，千里科技從吉利集團(tuán)的合計(jì)采購(gòu)金額分別占其同期采購(gòu)總額的50.4%、50.1%、29.3%及29.7%，雖有降低趨勢(shì)，但三成幅度仍居高不下。

同期，公司來(lái)自吉利集團(tuán)的收入分別為34.23億元、22.49億元、21.44億元及13.78億元，在其收入中占比連續(xù)超越30%。

與吉利集團(tuán)深度綁定，雖然在公司發(fā)展早期能夠給千里科技帶來(lái)穩(wěn)定的收入，但也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其獨(dú)立性的質(zhì)疑。如果與吉利方的合作出現(xiàn)變數(shù)，千里科技能否“獨(dú)立行走”，仍是未知數(shù)。

一個(gè)重要原因在于，外界眼中，千里科技并非單純的第三方供應(yīng)商，它是吉利控股集團(tuán)戰(zhàn)略孵化的核心資產(chǎn)。

圖片來(lái)源:招股書(shū)截圖

與已經(jīng)明牌“不造車(chē)”的華為不同，千里從出生就貼著“吉利”的標(biāo)簽。智能駕駛涉及車(chē)企最核心的電子電氣架構(gòu)、數(shù)據(jù)閉環(huán)和未來(lái)演進(jìn)路線。外部客戶使用千里的方案，既可能擔(dān)憂千里的底層技術(shù)和開(kāi)發(fā)工具以吉利平臺(tái)優(yōu)先，也可能擔(dān)憂數(shù)據(jù)以某種形式反哺給吉利導(dǎo)致泄露。

此外，如果其他品牌車(chē)型使用了與吉利系車(chē)型相似的千里方案，消費(fèi)者很容易在智能駕駛的交互邏輯、功能表現(xiàn)上感到雷同，這會(huì)削弱品牌方所追求的獨(dú)特賣(mài)點(diǎn)。

更有部分車(chē)主曾表示對(duì)千里智駕方案的表現(xiàn)不滿，使用時(shí)曾出現(xiàn)無(wú)法識(shí)別前方卡車(chē)的情況。

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上市前路遍布荊棘，而一旦上市失敗，以智能駕駛賽道的燒錢(qián)程度和競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，千里科技恐怕沒(méi)有退路。

參考報(bào)道：

創(chuàng)業(yè)最前線：吉利+曠視系力挺，千里科技當(dāng)不成“華為第二”

中科財(cái)經(jīng)：千里科技赴港IPO遇股東減持，轉(zhuǎn)型困局與吉利依賴隱憂顯現(xiàn)