“情緒價值”值多少錢？這家公司一年賣了20個億
近日，Soulgate Inc.（下稱Soul）向港交所主板遞交IPO申請。招股書顯示，Soul的收入主要來自“情緒價值服務”，收入占比在九成左右。
AI驅動情緒價值
招股書顯示，Soul基于用戶的興趣和個性，而非現實身份或外貌，依托AI模型及算法，創建了一個基于興趣的、溫暖的情緒綠洲。
招股書介紹，Soul的創始人是現年41歲的張璐，2007年她畢業于中山大學英語專業。創立Soul之前，張璐在2009年加入歐洲咨詢公司Innext，擔任顧問及其后為首席執行官，負責監督大中華區的業務發展及運營，在互聯網領域積累了關于數據分析與企業增長戰略的經驗。
2015年，張璐通過境內經營實體任意門科技以商業名稱“Soul”在中國經營。2016年，Soul應用程序被推出。2017年，Soulgate Inc.于開曼群島注冊成立。
2021年，Soul向納斯達克提交招股書，在同年6月主動暫停IPO進程。2022年與2023年，Soul先后兩次向港交所遞交招股書，最終招股書失效。
與傳統社交平臺不同，Soul表示，平臺并不依賴現實身份或外貌，而是通過讓用戶在虛擬世界建立自我形象的投射(Avatar)進行真實的自我表達。平臺基于用戶的興趣圖譜，鏈接并生成創新的娛樂場景，為用戶提供沉浸式的互動體驗和情緒價值，從而形成了一個不斷自我演化的數字世界。
此次遞交招股書，Soul更多地強調AI，稱自己為“中國AI+沉浸式社交平臺”。
Soul指出，AI+沉浸式情緒經濟即AI賦能的沉浸式情緒經濟，是在傳統沉浸式情緒經濟基礎上，通過運用AI技術提升沉浸式體驗的深度與個性化水平。在AI+沉浸式情緒經濟中，用戶能夠直接使用或與AI功能互動，如生成個性化虛擬場景、定制專屬內容、創造數字IP等，從而構建一個高沉浸感的環境。
近年來，“情緒經濟”迅速崛起，并影響眾多消費領域。
招股書介紹，情緒經濟是指以滿足消費者情緒需求為核心，由情緒消費驅動的新興經濟形態。情緒價值是指消費者在實用功能之外，體驗到的心理滿足、情感共鳴和歸屬感。
“Z世代愿意為能夠帶來自我認同、情感共鳴和自我滿足的線上平臺、實體產品和線下服務支付溢價，而非單純追求價格或實用功能。”Soul稱。招股書顯示，Z世代指1990年至2009年出生的人口。
2024年，中國情緒經濟市場規模增長至2.43萬億元，并預計于2030年達到8.07萬億元，期間年復合增長率為22.2%。
根據弗若斯特沙利文報告，2024年，中國情緒經濟市場規模增長至2.4萬億元，并預計于2030年達到8.1萬億元，期間年復合增長率為22.2%。
情緒價值一年賣了近20億元
招股書顯示，Soul從2019年開始產生收入，從2020年開始提供廣告服務。Soul的客戶主要包括購買情緒價值服務的個人用戶，以及在平臺上投放廣告的品牌及商戶。截至今年8月，每名付費用戶的月均收入達到104.4元，在中國AI+沉浸式社交平臺中排名第一。
Soul的營收也水漲船高。2022年至2024年，Soul分別實現收入16.67億元、18.46億元和22.11億元。今年前8個月，Soul實現營收16.83億元，同比增長17.8%。
Soul主要通過兩種途徑實現平臺變現：情緒價值服務與廣告。
Soul的收入主要來自情緒價值服務，包括虛擬物品及會員特權。用戶可以使用Soul幣購買虛擬物品及特權，包括特色Avatar、虛擬禮物及獲得更多推薦機會。訂閱成為會員的用戶可享有各種限時特權，如購買會員專享虛擬物品的權利、虛擬物品優惠及更多社交網絡功能。
中新經緯從Soul APP看到，個人頭像、主題皮膚、空間裝扮、評論裝扮等都需要購買Soul幣才能解鎖，大多價格在180 Soul幣以上，部分限定款需上萬Soul幣。虛擬禮物如桃心可可、巧克力禮盒、莓莓蛋糕等禮物價格多在幾十Soul幣，價格高的禮物如花車巡游、晴宵約定等可至上萬Soul幣。
Soul APP截圖
在Soul幣充值頁面，有“1元充值5個Soul幣”“12元充值60個Soul幣”“30元充值170個Soul幣”“48元充值275個Soul幣”等充值項目供選擇。以此計算，1個Soul幣的價格在0.1元至0.2元之間。不過，Soul也提醒，Soul幣充值成功后，不能提現或轉贈他人。
招股書顯示，情緒價值服務收入分別占2022年至2024年及2025年前八個月總收入的91.1%、90.3%、89.1%及90.8%。
中新經緯以此統計，Soul的情緒價值服務收入由2022年的15.19億元增加至2023年的16.67億元，并進一步增加至2024年的19.70億元。2025年前八個月，Soul實現情緒價值服務收入15.28億元。
根據弗若斯特沙利文報告，截至今年8月，Soul的累計注冊用戶數約3.90億，近8個月日均活躍用戶穩定在1100萬，其中Z世代用戶占比高達78.7%，在中國AI+沉浸式社交平臺中位列第一。
Soul表示，如果將通過情緒價值服務增加收入，公司將需要增加付費用戶數量及/或每名付費用戶的月均收入。
廣告方面，Soul的廣告服務主要包括展示廣告，包括出現在應用程序首頁、頂部橫幅、網站首頁橫幅及內容推送上的廣告。
2022年至2024年以及2025年前8個月，Soul的廣告服務收入分別達1.48億元、1.79億元、2.39億元及1.54億元。Soul計劃通過吸引龐大用戶群，引入更有效及多元化的廣告服務，并推廣廣告服務。
隨著營收的增長，Soul從2023年始便實現了盈利，毛利率也穩定在80%以上。
2022年，Soul經調整凈虧損2189.8萬元，2023年與2024年的經調整凈利潤為3.61億元與3.37億元。今年前八個月，Soul經調整凈利潤為2.86億元。
從毛利率來看，2022年至2024年以及2025年前八個月，Soul的毛利率分別為86.3%、85.5%、83.7%、81.5%。截至今年8月，Soul持有的現金及現金等價物為2.90億元。
從招股書披露的數據來看，Soul強調的AI是一筆不小的開支。
技術及開發開支構成Soul成本及開支的一大部分。招股書顯示，2022年至2024年，技術及開發開支分別為4.72億元、4.53億元及5.46億元，分別占收入的28.3%、24.5%及24.7%。2025年前8個月，Soul的技術及開發開支為4.07億元，占收入的24.2%。
Soul表示，公司的技術及開發開支主要為向技術及開發人員支付的薪金以及技術服務費。截至2025年8月31日，技術及開發人員占公司雇員總人數的44%。
騰訊持股近五成
成立至今，Soul進行了7輪融資，從2016年的10月天使輪融資開始，到2021年8月完成第7輪融資，累計募資4.02億美元（折合人民幣28.42億元）。
成立至今，Soul獲得了包括騰訊、米哈游、元生資本、晨興資本、五源資本等多家知名機構的投資。其中，騰訊是其第一大股東，持有49.90%的股份。
招股書強調，騰訊通過其全資擁有的意像架構投資（香港）有限公司投資Soul。目前，騰訊沒有參與Soul的日常管理或業務運營。
不過，Soul與騰訊有多種業務關系，如Soul使用微信支付、使用騰訊服務獲取用戶、收取騰訊的廣告收入等。
招股書披露，2022年至2024年以及2025年前8個月，Soul向騰訊提供服務的交易金額分別為355.6萬元、1051.7萬元、2362.3萬元和1812.5萬元；向騰訊集團購買服務的交易金額分別為8973.6萬元、7685.2萬元、7134.2萬元和4868.3萬元。
股東方面，IPO前，騰訊是Soul最大的外部股東，持股比例為49.90%，擁有公司28.50%投票權；張璐全資擁有的Soulgate Holding Limited持股28.50%，擁有49.90%投票權。此外，米哈游持股5.47%，元生資本持股5.34%，晨興資本持股3.77%。
招股書顯示，此次港股IPO募集所得資金將主要用于進一步研發AI能力、GPU能力和資料分析能力；在全球范圍內拓展平臺，接觸全球用戶并協助他們探索各式各樣的陪伴形式；開發平臺各類內容，包括原創IP孵化、AIGC驅動的內容制作、與外部藝術家的合作、招募內容創作者并與其開展合作以及開發情感驅動的表情包，從而通過內容創新有效吸引用戶。
