調整險企風險因子，或撬動超千億增量資金入市

近日，金融監管總局下調保險公司多項風險因子，充分發揮險資作為耐心資本的優勢。A股大金融板塊迎來久違的反彈。

為完善保險公司償付能力監管標準，充分發揮保險資金作為耐心資本的優勢，提升服務實體經濟質效，近日金融監管總局發布《關于調整保險公司相關業務風險因子的通知》（以下簡稱《通知》）。

關于股票投資相關的，《通知》指出，保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數成份股、中證紅利低波動100指數成份股的風險因子從0.3下調至0.27。該持倉時間根據過去六年加權平均持倉時間確定；保險公司持倉時間超過兩年的科創板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36。該持倉時間根據過去四年加權平均持倉時間確定。

受上述消息刺激，A股保險指數上周五（12月5日）尾盤大漲，中國太保、中國平安當日漲幅均超過5%。

多次優化風險因子

險資長錢加速入市可期

事實上，這并非首次對保險公司風險因子的優化。2023年9月，國家金融監督管理總局發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》，其中提出，對于保險公司投資滬深300指數成份股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。

今年5月，央行、金融監管總局和證監會在國新辦發布會上宣布一攬子金融政策，其中有關保險行業的增量政策包括：進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，為市場注入更多增量資金；調整償付能力監管規則，將股票投資風險因子進一步下調10%。

招銀國際今年5月研報指出，經測算，若將股票投資風險因子對應釋放的最低資本全部用于配置滬深300股票，有望帶來逾1500億元增量入市資金，險資長錢加速入市可期。

從A股市場來看，以前十大流通股東的持股情況來看（保留中國人壽、平安銀行兩只大股東為險資的個股），截至2025年三季度末，險資持股數量接近996億股，持股市值（期末收盤價）達到1.56萬億元，持股數量及持股市值均創近10個季度以來新高，持股數量及持股市值較2023年二季度末增幅均超過15%。

中泰證券指出，2025年三季度末，保險資金投資股票期末余額為3.62萬億元。假設其中滬深300和中證紅利低波動100成份股、科創板股票投資占比分別為40%、5%，同時符合《通知》要求的加權平均持倉時間標的為20%。據此測算，考慮風險分散效應前靜態釋放最低資本為326億元。若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金(除以風險因子0.3)為1086億元。若不增配股票，則改善行業償付能力充足率幅度約1個百分點。

46只險資長期持有個股出爐

據證券時報·數據寶統計，截至2025年三季度末，險資持有的個股數量超過600只，其中持倉超過三年（2022年四季度至2025年三季度）的滬深300指數成份股、中證紅利低波動100指數成份股以及持倉超過兩年（2023年四季度至2025年三季度）的科創板個股共有46只。其中，科創板個股有12只，滬深300指數成份股30只，中證紅利低波動100指數成份股21只，同屬于滬深300指數、中證紅利低波動100指數成份股的有17只。

按照險資最新持股比例排序，位居前列的有南玻A、民生銀行、浦發銀行；科創板個股中，持股比例居前的有廣鋼氣體、松井股份、云路股份。

從市場表現來看，截至12月5日，這46只個股年內平均漲幅位于10%以上，超四成個股年內漲幅超過10%，安集科技、睿創微納、中國鋁業漲幅領先，均超過60%。

安集科技自2023年二季度以來，獲險資連續10個季度持倉，截至2025年三季度末，險資持股1.73%。公司產品已成功應用于邏輯芯片、存儲芯片、模擬芯片、功率器件、傳感器、第三代半導體及其他特色工藝芯片，并已進入半導體行業領先客戶的主流供應商行列。

睿創微納獲險資連續11個季度持倉，截至2025年三季度末，險資持股1.53%。公司已完成衛星互聯網寬帶終端中頻芯片的客戶評測及與基帶芯片的聯合調試，具備低軌寬帶衛通終端應用能力。

從持股變動情況來看，今年三季度險資環比加倉的個股有13只，包括郵儲銀行、無錫銀行、南京銀行等，其中獲險資環比加倉的科創板個股有廣鋼氣體、睿創微納、安集科技等。

9只個股業績有望持續高增長

從業績維度來看，上述46只個股中，機構一致預測2025年、2026年凈利潤增幅持續超過20%的個股有9只。其中，有7只屬于科創板個股；滬深300指數及中證紅利低波動100指數成份股各有1只，分別是南玻A、納思達。

具體來看，廣大特材、安集科技、睿創微納、納思達4只個股獲機構一致預測2025年凈利潤增幅有望超過40%。

廣大特材獲機構一致預測2025年凈利潤增幅有望超過200%，今年前三季度，公司實現凈利潤2.49億元，同比增長超過210%，公司齒輪箱零部件業務處于產線建設收尾階段，處于產能爬坡周期。

安集科技今年前三季度凈利潤同比增幅接近55%，華西證券表示，公司受益于晶圓廠先進制程擴產，稼動率提升以及客戶端份額提升，同時在控費方面效果較好。機構一致預測公司2025年凈利潤增幅超過45%。

睿創微納今年前三季度凈利潤同比增幅超過45%，公司自研的GaAs及GaN系列MMIC套片已達到國內先進水平，其中X-Band、Ku-Band系列產品已批量應用于后端TR組件與SiP產品中，開始批量交付；自研GaN射頻功率器件全系列產品覆蓋DC-X波段，功率等級覆蓋5W-1600W，已達到業內先進水平。民生證券表示，公司已形成紅外業務為主，微波、激光等多維感知領域逐步突破的新格局，賦能工業制造、應急安全、智能汽車、戶外消費、低空經濟、衛星通信等領域，盈利能力持續提升。

這9只個股中，年內股價下跌的有納思達、南玻A，漲幅較低的有佰仁醫療、聯瑞新材。