新股前瞻｜奧迪威赴港二次上市：智能傳感器賽道領(lǐng)跑者，如何穿越行業(yè)“紅海”？

從智能工廠里自我預(yù)警的機械臂，到飛馳自動駕駛汽車上的“火眼金睛”，所有這些智能場景的源頭，都離不開一枚枚微小的“感知神經(jīng)”——智能傳感器。隨著5G與AIoT浪潮席卷千行百業(yè)，作為產(chǎn)業(yè)智能化基石的智能傳感器正步入高速增長期。

近日，深耕該領(lǐng)域二十余年的廣東奧迪威傳感科技股份有限公司(920491.BJ)（以下簡稱“奧迪威“）啟動赴港二次上市，旨在借助資本市場之力，在這場“感知之戰(zhàn)”中搶占有利位置。

業(yè)績穩(wěn)健增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)集中

據(jù)招股書顯示，奧迪威是智能傳感與精密執(zhí)行解決方案提供商，業(yè)務(wù)覆蓋智能家居、智能汽車、智能終端與智能制造等領(lǐng)域。其采用IDM（集成器件制造）模式，實現(xiàn)了從敏感材料、換能芯片、算法到精密制造的垂直整合，構(gòu)筑了自主可控的技術(shù)鏈條。

公司主要提供各類定制化傳感器、精密微型執(zhí)行器及相關(guān)模組產(chǎn)品。據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，2024年公司在多項市場統(tǒng)計中位居前列：智能家居傳感器收益位列中國第二；汽車超聲波傳感器與執(zhí)行器出貨量排名全球第三；傳感器總出貨量在中國市場排名第五；汽車傳感器出貨量居中國第三。

此外，公司已實現(xiàn)新一代AKII車載超聲波傳感器的量產(chǎn)，該產(chǎn)品可支持ADAS/AVP功能，公司亦成為國內(nèi)率先實現(xiàn)此類傳感器量產(chǎn)的企業(yè)之一。基于其產(chǎn)品布局與技術(shù)整合能力，公司致力于在人工智能與物理世界交互的各類場景中拓展市場應(yīng)用。

業(yè)績方面，公司營收保持快速增長。2022年、2023年及2024年，奧迪威的收益分別為3.78億元（人民幣，下同）、4.67億元及6.17億元，復(fù)合年增長率為27.8%。

細分來看，奧迪威目前聚焦四大核心解決方案場景，分別為：智能家居解決方案、智能汽車解決方案、智能終端解決方案及智能制造解決方案。其中，智能家居與智能汽車解決方案構(gòu)成當(dāng)前的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。

從收入結(jié)構(gòu)來看，2022年至2024年，智能家居解決方案收入持續(xù)增長，由2.00億元增至3.44億元，占總收入比重由53.0%上升至55.7%，為公司貢獻最大份額的收入來源。與此同時，公司智能汽車解決方案收入亦穩(wěn)步提升，由1.62億元增至2.56億元，占比維持在41%以上，是第二大收入支柱。智能終端解決方案和智能制造解決方案收入規(guī)模相對較小，尚處于初步發(fā)展階段。

截至2025年上半年，智能家居解決方案收入達1.86元，占總收入比例進一步增長至56.9%，繼續(xù)保持主導(dǎo)地位；智能汽車解決方案收入為1.25億元，占比38.3%，雖略有下降但仍是公司營收的重要組成部分。此外，其他業(yè)務(wù)板塊收入占比小幅波動，整體收入結(jié)構(gòu)仍以智能家居與智能汽車為主導(dǎo)，顯示出公司在智能硬件領(lǐng)域的深度布局與市場競爭力。

營收穩(wěn)步增長，公司盈利能力卻略顯波動。2022年、2023年及2024年，奧迪威的毛利率分別為34.9%、38.0%及34.8%。對此公司表示，整體毛利率的波動主要受到國內(nèi)汽車及零件供應(yīng)鏈競爭加劇的影響。不過受益于營收規(guī)模的增長，公司年內(nèi)溢利也保持增長態(tài)勢，2022年、2023年及2024年，分別為5261.8萬元、7697.8萬元及9395.1萬元，復(fù)合年增長率為33.6%。

市場前景廣闊，競爭格局分散

從行業(yè)來看，傳感器與執(zhí)行器作為“感知-決策-行動”閉環(huán)的核心，市場前景持續(xù)向好。

近年來，全球與中國的傳感器市場持續(xù)增長，規(guī)模分別由2020年的約1891億美元及2929 億元人民幣擴大至2024年的2371億美元及3983億元人民幣，復(fù)合年增長率分別約為5.8%及 8.0%。于同期，全球與中國的執(zhí)行器市場規(guī)模，亦分別由2621億美元及3945億元人民幣增長至3205億美元及4991億元人民幣，復(fù)合年增長率分別約5.2%及6.1%。預(yù)計到2029年，兩者合計全球市場規(guī)模將達7036億美元及12096億元人民幣。

在智能家居領(lǐng)域，傳感器與執(zhí)行器是實現(xiàn)自動化功能的核心。于2024年，全球智能家居產(chǎn)品的傳感器和智能家居產(chǎn)品的執(zhí)行器的市場規(guī)模分別約230 億美元及459億美元。中國市場規(guī)模同樣顯著，同年份相對應(yīng)的市場規(guī)模分別約達449億元人民幣及865億元人民幣。隨著智能功能持續(xù)融入住宅環(huán)境，以及物聯(lián)網(wǎng)的連通性、能源效率及以用戶為主的自動化技術(shù)發(fā)展，于2029年，全球與中國供給智能家居產(chǎn)品的傳感器與執(zhí)行器市場規(guī)模預(yù)計達到約879億美元與1956億元人民幣。

汽車領(lǐng)域是另一重要市場。于2024年，全球汽車專用傳感器和汽車專用執(zhí)行器市場規(guī)模分別達到約457億美元與406億美元，反映2020至2024年間的復(fù)合年增長率約6.2%與4.1%。同年中國汽車專用傳感器和汽車專用執(zhí)行器市場規(guī)模分別達到約895億元人民幣與867億元人民幣，2020至2024年間相應(yīng)的復(fù)合年增長率分別約為11.0%與5.8%。隨著新能源汽車普及與自動駕駛技術(shù)發(fā)展，車載傳感與執(zhí)行系統(tǒng)的需求持續(xù)提升，其中超聲波傳感器在短距探測中具有不可替代的作用，2024年全球與中國市場規(guī)模分別約72億美元與134億元人民幣，預(yù)計2029年將分別增長至113億美元與226億元人民幣。預(yù)計到2029年，全球與中國的汽車業(yè)專用傳感器及執(zhí)行器的市場規(guī)模，將分別達到約1089億美元與2477億元人民幣。

從市場競爭來看，傳感器市場的競爭激烈且高度分散。據(jù)弗若斯特沙利文資料，2024年，以全球傳感器出貨量計，中國前五大傳感器供應(yīng)商的市占率僅占約 5.4%。公司雖位居行業(yè)第五，市占率卻僅為0.1%。

綜合來看，奧迪威在傳感器與執(zhí)行器這一智能時代的關(guān)鍵賽道上，已憑借其在智能家居與智能汽車領(lǐng)域的穩(wěn)固布局、IDM模式下的全鏈條技術(shù)能力，以及多項細分市場的領(lǐng)先排名，構(gòu)筑了自身的競爭壁壘。面對廣闊且持續(xù)增長的市場前景，其赴港二次上市不僅是尋求資本助力以鞏固優(yōu)勢的戰(zhàn)略之舉，更是其深化技術(shù)研發(fā)、拓展多元應(yīng)用場景，進而把握AIoT浪潮下結(jié)構(gòu)性機遇的關(guān)鍵一步。

然而，行業(yè)高度分散、競爭加劇導(dǎo)致的盈利波動，也提示著公司需在規(guī)模擴張與技術(shù)領(lǐng)先之間持續(xù)精進。未來，奧迪威能否將其技術(shù)積淀與市場地位，更充分地轉(zhuǎn)化為持續(xù)、穩(wěn)健的盈利能力與長期價值，將是其在“感知”之戰(zhàn)中決勝的關(guān)鍵。