黑天鵝突襲！亞太市場，全線殺跌

降息反成“坑”？

美聯(lián)儲昨晚降息且表示擴表，沒想到反而成了誘多因子。今天早上，亞太主要股市皆高開，但隨后全線跳水。同時，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌幅擴大至1%，納斯達克100指數(shù)期貨下跌1.5%。虛擬貨幣也集體下跌，比特幣再度跌破9萬美元大關(guān)，其余主要幣中全線大幅走弱。

那么，究竟發(fā)生了什么？分析人士認為，主要有三個原因：

一是，甲骨文公司股價盤后暴跌達11.5%，加深了市場對于AI泡沫的擔(dān)憂；

二是，美聯(lián)儲雖然降息，但“點陣圖”維持2026年只有一次降息的預(yù)測；

三是，最近市場都在反應(yīng)日本央行降息。今早，更有日本央行前官員預(yù)計，到2027年或?qū)⒂兴拇渭酉ⅰ?/p>

“黑天鵝”甲骨文

美東時間周三盤后，美股科技巨頭甲骨文股價暴跌11.55%。

隔夜美股盤后，甲骨文公司公布了令人失望的財報。該公司近期大規(guī)模的人工智能訂單可能需要更長時間才能兌現(xiàn)。甲骨文第二財季財報顯示，云業(yè)務(wù)銷售額增長34%，達到79.8億美元；公司備受關(guān)注的基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)收入增長68%，至40.8億美元。但這兩個數(shù)字均略低于分析師的預(yù)期。公司在周三的聲明中表示，剩余履約義務(wù)（衡量訂單的指標(biāo)）在第二財季躍升至5230億美元，而分析師平均預(yù)估為5190億美元。

另外，在其財報電話會議中，甲骨文的現(xiàn)金流問題成為分析師們關(guān)注的重點。財報公布的數(shù)據(jù)顯示，甲骨文第二財季的自由現(xiàn)金流為-100億美元，資本支出高達120億美元，反映出為數(shù)據(jù)中心采購創(chuàng)收設(shè)備的高昂投資。

值得注意的是，該公司高管還強調(diào)，甲骨文在前期的項目建設(shè)支出將少于（甚至遠低于）外界猜測的1000億美元。

此消息一出，不單是甲骨文股價大跌，英偉達、AMD的股價也出現(xiàn)顯著殺跌。納指期貨亦因此受到了明顯拖累。分析人士認為，若AI泡沫因此破滅，市場必然會被帶入巨大泥潭。

鷹派降息？

昨晚，美聯(lián)儲降息本來是一個積極因子，但市場對此反應(yīng)并不積極。

有機構(gòu)認為，這是一次鷹派降息。主要體現(xiàn)為三點：一是“點陣圖”維持2026年只有一次降息的預(yù)測；二是鮑威爾暗示降息可能暫停，聲明中添加要考慮未來降息“幅度和時機”表述，上次出現(xiàn)這一說法是在2024年12月，美聯(lián)儲隨即停止了降息。三是美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上表示當(dāng)前利率基本處于“中性水平”。

但相比12月降息，對未來更重要的事情：一是美聯(lián)儲決定擴表（首月購買400億美元），這比預(yù)期來得更快，直接有利于市場流動性；二是明年初新主席即將被提名，雖然到明年6月才會換屆，但市場利率可以提前根據(jù)新主席表態(tài)來交易新的路徑，進而通過市場利率變化來影響資產(chǎn)甚至實體經(jīng)濟。

短期內(nèi)，降息被充分計入且降息暫停預(yù)期都可能使得美債和美元變動有限，不過擴表有望直接提供流動性，更利好美股和短債。明年初等待新主席提名后，寬松預(yù)期再度回歸。

日本加息

現(xiàn)在不得不說的就是日本加息。市場對此事反應(yīng)已經(jīng)有一段時間。但今天早上，日本央行理事Hideo Hayakawa表示，行長植田和男的政策路徑可能包括到2027年多達四次加息，也就是在下周普遍預(yù)期的加息之后還會有三次行動。

Hideo Hayakawa周三在接受采訪時表示：“他們可能覺得自己已經(jīng)完全落后了，植田和男可能會暗示這次加息之后，周期也仍未結(jié)束。”

銀河期貨認為，日元走強降低日本企業(yè)進口成本敏感度，削弱大宗商品采購意愿；而日本作為全球重要工業(yè)品進口國，其需求減弱將拖累原油、銅、鋁等商品價格；另外，加息提升日元資產(chǎn)吸引力，可能引發(fā)套利資金回流，減少對商品市場的投機性配置；日本貨幣政策轉(zhuǎn)向或加劇全球流動性收緊預(yù)期，間接壓制風(fēng)險資產(chǎn)價格。

不過，市場也有可能對日本加息的反應(yīng)有些過頭。雖然此前，日本國債市場暴跌對心理層面有較大沖擊，但今天的消息顯示，日本20年期國債標(biāo)售吸引2020年以來最強需求，投標(biāo)倍數(shù)為4.1，高于上次標(biāo)售的3.28；過去12個月的平均投標(biāo)倍數(shù)為3.28。日本20年期國債標(biāo)售結(jié)果出爐后，日本10年期國債期貨漲幅擴大。