新股消息 | 孩子王(301078.SZ)遞表港交所 在中國母嬰童產品及服務市場排名第一

智通財經APP獲悉，據港交所12月11日披露，孩子王兒童用品股份有限公司(簡稱：孩子王，301078.SZ)遞表港交所主板，華泰國際為其獨家保薦人。根據弗若斯特沙利文的資料，于2024年，公司以GMV人民幣138億元在中國母嬰童產品及服務市場排名第一，市場份額為0.3%。

招股書顯示，孩子王是一家中國領先的親子家庭新消費市場領先的全渠道綜合服務提供商，主要從事母嬰童業務，包括銷售母嬰童產品以及提供兒童發展及育兒服務。

為了將產品擴展到母嬰童業務之外，孩子王于2025年7月收購了絲域集團，以擴展到頭皮及頭發護理市場。根據弗若斯特沙利文的資料，絲域集團于2024年按GMV計在該市場排名第一，市場份額為3.3%。

孩子王圍繞用戶需求成功打造出商品、服務、社交與銷售渠道全面融合的商業模式。根據弗若斯特沙利文的資料，公司已成為中國親子家庭新消費首選服務品牌，旗下“孩子王”、“樂友”及“絲域”品牌在中國享有較高的知名度。截至2025年9月30日，公司的線下銷售及服務網絡共包括3,710家門店，實現對中國內地省級行政區的全覆蓋，其中，包含1,033家親子家庭自營門店和174家科技養發直營門店。

下圖展示孩子王的業務亮點：

孩子王的母嬰童業務包括(i)銷售母嬰童產品，涵蓋食品、鞋履及服裝、消耗品及耐用品，及(ii)向親子家庭提供兒童發展及育兒服務，主要包括互動活動、會員服務、育兒服務及童樂園服務。公司通過第三方采購和自有品牌開發相結合的方式銷售廣泛的產品。截至2025年9月30日，孩子王提供來自600多個第三方品牌的產品，公司的自有品牌組合包括15多個品牌。

孩子王的頭皮及頭發護理業務包括(i)銷售頭皮及頭發護理產品，及(ii)提供頭皮及頭發護理服務。公司的頭皮及頭發護理產品可按消費場景分為專業沙龍用產品和家庭用產品，涵蓋頭皮及頭發護理、定型護理系列和雙孢肽黑發系列，并以“絲域”品牌于連鎖店提供專業頭皮及頭發護理服務。

企業戰略方面，孩子王將繼續沿著著親子家庭服務的主脈絡，持續推進“擴品類、擴賽道、擴業態”的“三擴戰略”，即：持續升級和擴張門店網絡，構建“千城萬店”市場布局；持續深化自有品牌戰略，打造研產供銷服一體的鏈主企業；大力推進同城業務發展，創建同城親子家庭服務首選入口；全面推進人工智能化應用，構筑全業務鏈增長新引擎；及加快海外發展布局，塑造全球親子家庭消費新格局。

財務資料

收入

于2022年度、2023年度、2024年度、2025截至9月30日止九個月，公司分別錄得收入85.2億元(人民幣，下同)、87.53億元、93.37億元、73.49億元。于往績記錄期間，母嬰童業務的收入占公司總收入的絕大部分。

年╱期內利潤及全面收益總額

于2022年度、2023年度、2024年度、2025截至9月30日止九個月，公司分別錄得年╱期內利潤及全面收益總額1.2億元、1.21億元、2.05億元、2.29億元。

毛利及毛利率

于2022年度、2023年度、2024年度、2025截至9月30日止九個月，公司分別錄得毛利25.29億元、25.57億元、27.6億元、20.86億元，對應毛利率為29.7%、29.2%、29.6%、28.4%。

行業概覽

中國親子家庭新消費市場正經歷由傳統母嬰零售向親子家庭新消費的轉型升級。新消費指在人口結構變化及育兒理念由基礎養育向科學精細化育兒演進的背景下，以全生命周期會員關系為核心，通過產品、服務、社交與智能的深度融合，滿足家庭一體化需求的綜合消費生態系統。

這個龐大的市場規模巨大且持續增長。中國親子家庭新消費市場總規模由2020年的人民幣46,118億元增加至2024年的人民幣52,308億元，復合年增長率為3.2%，并預計到2029年達人民幣65,722億元。從結構上看，該市場由一個大規模、高需求的核心分部及多個高增長潛力賽道組成，主要涵蓋母嬰童產品及服務、頭皮及頭發護理以及多元化的增值業務。

中國母嬰童產品及服務市場是服務親子家庭的綜合生態系統，特點是食品、鞋履、服裝、消耗品及耐用品等必需產品的零售，以及提供育兒支持、互動活動、會員項目及專屬童樂園等專業服務。該市場是親子家庭新消費生態系統的基石。在育兒理念向科學精細化實踐轉變、鼓勵生育的利好政策及消費結構升級的推動下，該市場規模巨大且保持穩定增長。其由2020年的人民幣34,980億元增加至2024年的人民幣39,950億元，復合年增長率為3.4%。其預計到2029年達人民幣48,650億元，預測2025年至2029年期間復合年增長率為4.1%。

從結構上看，市場正經歷由以產品為中心到產品與服務并重的轉變。隨著消費者對專業指導、親子互動及成長陪伴的需求加劇，服務型消費(如育兒服務、親子娛樂及兒童發展服務)的滲透率及單客消費穩步提升，成為驅動市場價值增長的重要引擎。

就城市等級結構而言，由于零售滲透率成熟且消費基數相對較高，一線及二線城市目前仍是市場的核心組成部分。然而，市場的增量增長正明顯轉向三線及以下城市。

隨著城鎮化的持續推進、居民可支配收入的提高及品牌渠道加速下沉滲透，三線及以下城市的親子家庭需求正在快速增加。該等市場的增長率已超過高線城市。該等市場具有育兒剛需穩定及對標準化門店、定價體系及服務體驗高度敏感的特點，預計將成為預測期間中國母嬰童市場增長的主要來源。

作為親子家庭消費市場生態系統的重要延伸，中國整體高端頭發服務市場正處于結構升級的過渡期。高端頭發服務指向消費者提供洗剪以外范疇的高增值服務，旨在增強頭發美觀、改變造型或改善頭皮及頭發健康。按GMV計，總市場規模由2020年的人民幣2,482億元溫和增長至2024年的人民幣2,859億元，復合年增長率為3.6%。然而，在整體穩步增長的趨勢下，市場呈現明顯的結構性演變：頭皮及頭發護理分部憑借遠超行業平均水平的增長率，已成為驅動行業增長的絕對核心引擎。

受益于消費者頭皮健康意識的覺醒與美容經濟的驅動，消費者的支出重心正由造型導向的傳統美發服務轉向高功效護理與居家護理。于2020年至2024年，中國頭皮及頭發護理市場的GMV由人民幣432億元快速擴張至人民幣611億元，復合年增長率高達9.1%。

展望未來，隨著功能性護理的普及與針對產后媽媽及職場人群等特定群體的解決方案的成熟，頭皮及頭發護理市場的增長預計進一步加速。于2025年至2029年，頭皮及頭發護理市場的復合年增長率預計將增加至11.0%，遠高于整體市場4.5%的增長率；其市場規模預計由2025年的人民幣678億元攀升至2029年的人民幣1,030億元。頭皮及頭發護理將在未來五年持續重塑中國頭發市場的價值構成，并成為行業增長的主要來源。

除核心母嬰童產品及服務市場以及頭皮及頭發護理市場外，中國親子家庭消費生態系統正沿著家庭決策者與家庭被照顧者的需求邊界持續延伸，催生出美容及護膚與AI陪伴智能產品兩大高潛力增長極。在美容及護膚市場，功能性護膚正成為驅動增長的核心變量。受益于媽媽群體對成分安全與精準護膚的升級需求，該市場分部預計由2025年的人民幣2,359億元增加至2029年的人民幣4,137億元，復合年增長率為15.1%，明顯高于整體美容及護膚市場的增長率。與此同時，AI陪伴智能產品市場作為新興賽道，在邊緣AI技術突破與寓教于樂育兒需求驅動下正經歷爆發式增長。其市場規模預計由2025年的人民幣201億元快速擴張至2029年的人民幣640億元，復合年增長率高達33.6%。這兩大延伸市場共同構成親子家庭消費生態系統的重要補充，為具備全場景服務能力的企業提供廣闊的未來增量空間。

董事會資料

孩子王的董事會現由八名董事組成，包括五名執行董事及三名獨立非執行董事。

股權架構

南京千秒諾持股5.13%，汪建國先生通過江蘇博思達持股22.01%，其他A股股東合計持股72.86%。

汪先生及江蘇博思達構成公司的單一最大股東集團。截至最后實際可行日期，汪先生通過(a)江蘇博思達(占22.01%)及(b)其一致行動人士，即南京千秒諾(占5.13%)控制公司合共27.14%的投票權。

南京千秒諾為一家于2016年3月7日根據中國法律成立的有限合伙企業，作為公司的高級管理人員持股平臺。截至本呈交文件日期，公司執行董事兼總經理徐衛紅先生為其唯一普通合伙人，亦為其唯一有限合伙人的唯一股東，合共持有南京千秒諾100%合伙權益。南京千秒諾一直與江蘇博思達一致行動，有義務跟隨江蘇博思達的表決決定，并無條件地按照江蘇博思達的意向進行投票。

截至最后實際可行日期，除上海承壹私募基金管理有限公司(“承壹投資”)為及代表一村辛未來私募證券投資基金(“辛未來投資基金”)持有公司約5.002%的股權外，該等A股股東均無持有公司超過5%的權益。辛未來投資基金為2021年11月在中國證券投資基金業協會備案的基金。截至最后實際可行日期，承壹投資由八名個人股東持有，均為獨立第三方。

中介團隊

公司法律顧問：有關香港法例：天元律師事務所(有限法律責任合伙)；有關中國法律：漢坤律師事務所。

獨家保薦人法律顧問：有關香港法例：競天公誠律師事務所有限法律責任合伙；有關中國法律：競天公誠律師事務所。

核數師及申報會計師：安永會計師事務所。

行業顧問：弗若斯特沙利文(北京)咨詢有限公司上海分公司。

合規顧問：第一上海融資有限公司。