新股消息 | 巴奴毛肚火鍋二次遞表港交所 直營門店總數(shù)增至162家

智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)港交所12月17日披露，巴奴國際控股有限公司(簡稱：巴奴毛肚火鍋)向港交所主板遞交上市申請，中金公司和招銀國際為聯(lián)席保薦人。該公司曾于今年6月16日向港交所遞交過上市申請。

招股書顯示，巴奴毛肚火鍋是中國最大的品質(zhì)火鍋品牌，秉持產(chǎn)品主義經(jīng)營理念，追求差異化市場定位。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按收入計，巴奴是2024年中國品質(zhì)火鍋市場最大品牌，市場份額約為3.1%，按收入計，巴奴是2024年中國火鍋市場第三大品牌，市場份額約為0.4%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國火鍋行業(yè)預(yù)計將于2024年至2029年間保持穩(wěn)健增長，年復(fù)合增長率約為6.5%。其中品質(zhì)火鍋行業(yè)增速更為顯著，年復(fù)合增長率預(yù)計達(dá)7.8%。憑借公司已建立的品牌優(yōu)勢與組織能力，巴奴將在這一趨勢中持續(xù)受益，進(jìn)一步鞏固在品質(zhì)火鍋賽道的領(lǐng)先地位。

巴奴毛肚火鍋以毛肚及菌湯為招牌產(chǎn)品。于往績記錄期間，巴奴毛肚火鍋的直營巴奴門店總數(shù)由截至2022年12月31日的86家增長至截至2023年12月31日的111家，并進(jìn)一步增長至截至2024年12月31日的144家以及截至2025年9月30日的156家。直營巴奴門店總數(shù)由截至2022年1月1日的83家增長至截至2025年12月7日的162家，增長率達(dá)95.2%。門店數(shù)量增長，體現(xiàn)了巴奴在品質(zhì)火鍋賽道上的持續(xù)擴(kuò)張能力。

截至2025年12月7日，巴奴在河南運(yùn)營52家門店，并在中國其他省份運(yùn)營110家門店，這證實巴奴能夠?qū)ⅰ昂幽夏Ｊ健背晒?fù)制至其他省份城市。截至2025年12月7日，按城市等級劃分，除在一線城市開設(shè)的32家門店外，巴奴在二線及以下城市共設(shè)有130家門店，截至同日占巴奴門店總數(shù)的80.2%。

截至同日，巴奴有5家集生產(chǎn)物流于一體的綜合性中央廚房，1家專業(yè)化底料加工廠，業(yè)務(wù)覆蓋中國14個省及直轄市。巴奴的品質(zhì)火鍋定位與定價策略不僅在一線市場獲得認(rèn)可，也同樣能夠滿足二線及以下城市顧客對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的需求，具備廣泛的市場適應(yīng)性與復(fù)制性。

財務(wù)資料

收入

于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九個月，公司分別錄得收入14.33億元、21.12億元、23.07億元以及20.77億元。

利潤

于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九個月，公司分別錄得年內(nèi)利潤-519萬元、1.02億元、1.23億元以及1.56億元。

毛利率

于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九個月，公司對應(yīng)毛利潤率為66.2%、66.8%、67.9%、69.4%。

行業(yè)概覽

火鍋行業(yè)的市場規(guī)模由2019年的人民幣5,188億元增長至2024年的人民幣6,199億元，復(fù)合年增長率為3.6%。火鍋行業(yè)市場規(guī)模保持高速增長和健康發(fā)展態(tài)勢。由于火鍋的標(biāo)準(zhǔn)化程度高、管理體系成熟及群眾基礎(chǔ)廣泛，因此深得消費(fèi)者喜愛。未來，預(yù)期火鍋行業(yè)的市場規(guī)模將快速增長，于2029年達(dá)到約人民幣8,498億元，復(fù)合年增長率為6.5%。

由于消費(fèi)者對于優(yōu)質(zhì)食材、差異化體驗和健康安全標(biāo)準(zhǔn)有需求，品質(zhì)火鍋因此更具核心競爭力，其市場規(guī)模由2019年的人民幣602億元迅速增長至2024年的人民幣741 億元，復(fù)合年增長率約為4.2%。未來，品質(zhì)火鍋市場預(yù)計將快速增長，并于2029年達(dá)到約人民幣1,078億元，復(fù)合年增長率為7.8%。

一線城市火鍋市場由2019年的人民幣440億元增加至2024年的人民幣512億元，復(fù)合年增長率為3.1%，并預(yù)計于2029年達(dá)到人民幣670億元，2024年至2029年的復(fù)合年增長率為6.5%。于2024年，中國二線城市火鍋市場占整體火鍋市場的32.9%，并預(yù)計到2029年增至人民幣2,692億元，自2024年以來的復(fù)合年增長率為5.7%。

隨著收入增加和生活節(jié)奏加快，三線及以下城市的人們對外出就餐的需求不斷增長，尤其青睞那些提供優(yōu)質(zhì)食物和良好氛圍的餐廳。預(yù)計這將繼續(xù)推動三線及以下城市火鍋市場的發(fā)展。預(yù)計到2029年，三線及以下城市的火鍋市場規(guī)模增至人民幣5,135億元，自2024 年以來的復(fù)合年增長率為7.1%。

董事會資料

董事會將由九名董事組成，包括五名執(zhí)行董事、一名非執(zhí)行董事和三名獨(dú)立非執(zhí)行董事。

股權(quán)架構(gòu)

杜先生及韓女士（互為配偶）透過(i)持有公司已發(fā)行股本 75.26%的D&H (BVI) LTD；及(ii)持有公司已發(fā)行股本8.11%的BANU UNITED LTD，控制公司合共約83.38%的投票權(quán)。 D&H (BVI) LTD由(a)DU HAN LTD（由杜先生及韓女士共同全資擁有）持有10% 權(quán)益；及(b)AYCF Concentric LTD.（AYCF LTD的全資子公司，由杜先生為設(shè)立人及其家族成員為受益人的信托最終全資控制）持有90%權(quán)益。

此外，杜先生作為BANU UNITED LTD的唯一董事，管理BANU UNITED LTD的事務(wù)并控制其所持股份的投票權(quán)。BANU UNITED LTD由杭州巴氏全資擁有，杭州巴氏的普通合伙人為鄭州興勝和（一家由杜先生及韓女士分別持有80%及20%的公司）。因此，杜先生、韓女士、D&H (BVI) LTD、DU HAN LTD、AYCF Concentric LTD.、AYCF LTD、BANU UNITED LTD、杭州巴氏及鄭州興勝和共同構(gòu)成公司的控股股東集團(tuán)。

中介團(tuán)隊

聯(lián)席保薦人及保薦人兼整體協(xié)調(diào)人：中國國際金融香港證券有限公司、招銀國際融資有限公司。

整體協(xié)調(diào)人：中國國際金融香港證券有限公司、招銀國際融資有限公司、中信建投（國際）融資有限公司、中信里昂證券有限公司。

公司法律顧問：有關(guān)香港及美國法律：Davis Polk & Wardwell；有關(guān)中國法律：競天公誠律師事務(wù)所；有關(guān)開曼群島法律：Harney Westwood & Riegels。

聯(lián)席保薦人法律顧問：有關(guān)香港及美國法律：高偉紳律師行；有關(guān)中國法律：海問律師事務(wù)所。

核數(shù)師及申報會計師：畢馬威會計師事務(wù)所。

行業(yè)顧問：弗若斯特沙利文（北京）咨詢有限公司。

合規(guī)顧問：浤博資本有限公司。