關稅影響或蔓延至2026年 大摩：企業將繼續提價以避免裁員潮

摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美國經濟學家Michael Gapen最新表示，美國經濟或許能夠在2026年避免大規模裁員，但前提是企業在2025年已經提價的基礎上，繼續提高價格。

他在最新報告中表示，最新的GDP數據顯示，企業已經“通過推高產出價格，朝著收回關稅成本邁出了重要一步”，這有助于恢復盈利能力，緩解衰退風險。而根據該投行的調查，美國企業已計劃在2026年進一步提高價格以應對關稅。

這位分析師進一步指出，“關稅在過去兩個季度大幅推高了非勞動力成本”，企業最初的反應是減少招聘，并看到利潤受到打擊。然而，在第三季度，企業開始轉嫁更多的成本：“每單位價格的上漲超過了非勞動力成本，有助于恢復盈利能力”。

大摩最新的調查數據顯示，企業“計劃在2026年進一步提價”。如果這一策略成功，該行認為通貨膨脹將會加劇，但“裁員應能避免”。大摩還重申了其基本觀點，即關稅可以被出口商、美國企業或消費者吸收。

“由于供應鏈調整基本完成，出口商不太可能吸收更多成本，我們預計企業將繼續轉嫁相當大一部分關稅成本。”報告稱。

不過，假設政府不再推進關稅政策，Gapen指出，大部分關稅轉嫁到最終消費者價格上的影響應該已經完成。他寫道，“總的來說，我們的預期是通脹趨于穩定，盈利能力基本恢復，經濟避免裁員。”

他補充說，他的團隊預計，隨著2026年中期選舉的臨近，特朗普政府不會實施新的關稅。然而，分析師們也強調，他們認為企業尚未停止提價。

該行維持其基本觀點，即現有關稅將推動核心通脹率在2026年初達到3%，消費品價格已經出現了這種跡象。報告稱，“6月至9月的月度消費者價格通脹率出現了明顯的上漲，其中CPI和PCE中受關稅影響較大的組成部分有所增加。”

與此同時需要注意的是，消費者對商品價格上漲的承受能力是有限的，尤其是在經濟不確定性依然很高的情況下。目前尚不清楚價格上漲到什么程度才會讓消費者望而卻步。

摩根士丹利補充道：“如果企業發現由于消費者抵制和市場份額損失，他們無法提高產品價格，那么我們認為他們會轉而進一步降低勞動力成本，從而引發裁員。”