方正證券：26年汽車板塊依然具備結構性投資機遇 重點看好新興科技板塊

智通財經APP獲悉，方正證券發布研報稱，2026年，在汽車行業補貼進一步退坡的整體環境下，該行認為汽車板塊依然具備結構性投資機遇：傳統整車與零部件出海依然有望成為支撐銷量和業績的重要利潤抓手，同時該行重點看好新興科技板塊包括自動駕駛、AI算力、機器人帶來的第二/第三成長曲線。

方正證券主要觀點如下：

乘用車

2026年乘用車增長呈現放緩趨勢，預計2026批發銷量合計2938萬輛，同比小幅下滑0.7%。結構層面，預計出口銷量634萬輛，同比2025年增長13%，預計零售銷量2305萬輛，同比下滑4%。該行認為，2026年出海端有望貢獻汽車板塊核心增量，成為銷量和利潤的重要支撐。預計部分頭部車企在2026年將完成出海利潤核心切換，進入核心估值驅動出海化的元年。此外，智能化、先進電池等技術有望持續帶動結構性發展機遇。預計板塊在一季度內需走弱中觸底，帶來兩年維度的出海布局黃金窗口，內需抓“黑馬”，出海找“白馬”，成為全年乘用車布局主線。

商用車

2025年商用車市場顯著回暖，重卡銷量預計突破110萬輛，客車延續上行。重卡增長以內需政策驅動為主，出口受俄羅斯市場拖累但非俄地區形成對沖;客車則主要依賴出口，新能源車型海外放量貢獻主要增量。展望2026年，重卡料“內穩外旺”格局，全年銷量預計112+萬輛(同比持平);內銷在政策支持下預計75萬輛(同比-4%)，新能源滲透率有望超28%;出口因俄市場修復及非俄穩健增長，預計達37.5萬輛(同比+9%)。客車全年銷售預計58萬輛(+8%)，新能源出海加速成為關鍵動力，大中客出口預計6.2萬輛(+18%)，新能源出口增速或達35%。建議沿“出海+紅利”主線布局，關注宇通客車、中國重汽、濰柴動力等低估值高股息標的，可采取“左側布局與右側跟隨”相結合策略。

零部件

該行認為零部件重點關注出海/智駕/轉型等具備邊際變化的賽道，關注三條主線：1、傳統零部件方面，優選細分產業鏈出海龍頭。內需增速放緩&年降壓力下汽零企業國內盈利能力承壓，關稅反復后國內企業海外本地化產能建設提速也具備更強出海韌性。2、重點關注核心新興產業趨勢與轉型零部件：智能化/智能駕駛方面，關注L3快速滲透與L4商業化拐點迎來交匯。2026年建議關注具備邊際變化的三個市場：【20萬元以下車型】/【運營】/【機器人延展應用】，國內伴隨L3政策落地，疊加以歐洲為代表的海外智駕滲透預期提速，智駕各環節均有望迎來結構行情。新興產業零部件方面，關注AI算力與機器人多增長延展曲線。轉型零部件優選兼具AIDC+機器人概念的容量標的，出海對沖內需年降，AIDC貢獻利潤，機器人支撐估值，持續兌現的業績是上述概念的落地載體。

機器人

2025年機器人板塊從主題炒作邁向業績兌現，關鍵政策陸續落地，中國政策形成頂層設計-標準體系-落地支撐閉環。2026年為人形機器人從1到10的關鍵期，其中Optimus Gen3預計于Q1發布并啟動批量定點，H2正式量產，全年產量有望突破，依然代表汽車細分賽道最高增速。該行建議關注升級方向明確的靈巧手、減速器、電機、輕量化等方向，中國供應鏈憑借快速響應、成本、產業鏈完整性及量產能力四大優勢，有望成為海外與國產全球供應鏈核心支撐。

相關標的

比亞迪、上汽集團、賽力斯、宇通客車、中國重汽、濰柴動力、零跑汽車、小鵬汽車、吉利汽車、長城汽車、福耀玻璃、松原安全、三花智控、拓普集團、銀輪股份、均勝電子、地平線機器人、比亞迪電子、禾賽科技、速騰聚創、德昌電機股份。

風險提示：乘用車銷量不及預期;新能源車滲透率不及預期;政策刺激效果不及預期等。