業績虧損、遭遇訴訟、被立案調查，倍輕松如何才能輕松？

來源丨鳳凰網財經《公司研究院》

作者丨DW

12月25日，“便攜按摩設備第一股”倍輕松（688793.SH）一紙公告，將公司與實控人馬學軍雙雙推至監管聚光燈下。因涉嫌信息披露違法違規，二者分別收到中國證監會的《立案告知書》。消息如巨石投入市場，激起劇烈震蕩。

公告中，倍輕松強調公司經營一切正常，并將積極配合調查。對此，鳳凰網財經《公司研究院》致電倍輕松，一位行政人員回應稱：“具體原因我們不清楚，從我這邊看公司運營沒有異常。”

消息公布后，倍輕松股價應聲下跌。截至12月26日收盤，公司股價跌14.68%，收報22.61元/股，總市值為19.43億元。

01 頻收問詢函，倍輕松還能“輕松”嗎？

此次立案調查的發生并非毫無預兆。

近年來，倍輕松在信息披露方面已屢次受到監管關注。2022年至2024年年報及2025年半年報，公司均曾收到上海證券交易所發出的信息披露監管問詢函。

據中新網根據公告披露信息梳理，馬學軍及關聯方占用資金的路徑主要包括三種：

一是通過員工借款形式占用資金：2021年10月以來及2022年期間，公司實際控制人存在通過公司員工向公司借款的形式，分別占用公司資金115萬元及293萬元，合計資金占用金額為408萬元。

二是通過深圳市星佳順貿易有限公司等關聯企業進行資金拆借：2024年通過深圳市星佳順貿易有限公司累計凈額轉出5200萬元，后歸還8200萬元。

三是存在公司提前支付供應商采購款，隨后供應商及其關聯方將對應資金轉至馬學軍關聯方的情況：2023-2024年期間，公司供應商同樣把倍輕松預支付的付款項，提供給實控人馬學軍相關使用，共計3055萬元。

（圖源：公告）

同日，倍輕松還披露其與子公司北京倍輕松科技開發有限公司涉及一起專利侵權訴訟。原告大東電機工業株式會社已向北京知識產權法院提起訴訟，要求停止制造、銷售涉訴產品，銷毀相關模具及庫存，并索賠經濟損失及合理費用共計1000萬元。公司表示，涉訴產品非近期核心產品，預計不會對日常經營造成重大影響。

02 從深圳華強北走出的“便攜按摩之王”

從深圳華強北走出的馬學軍，其創業歷程是深圳制造業崛起的一個縮影。

馬學軍1971年4月出生，高中學歷。1991年步入職場，曾先后在北京燕莎中心凱賓斯基酒店、臺灣富豪食品有限公司銷售部門及深圳安吉爾銷售中心任職。1996年2月，他加入深圳市倍輕松保健用品實業有限公司并擔任總經理，自此與倍輕松結緣近三十年。

（倍輕松董事長）

憑借早年從事按摩器材代理的經驗，馬學軍敏銳察覺到傳統按摩器械笨重昂貴與消費者便攜需求之間的市場空白。2000年，他正式創立breo倍輕松品牌，次年推出首款眼部按摩器，進軍個人按摩器具賽道。2007年2月起，他在公司股份制改造前后持續擔任核心職務，現任深圳市倍輕松科技股份有限公司董事長兼總經理。

其商業洞察體現在幾個關鍵決策：早在2012年即將藍牙、APP控制融入產品，布局智能硬件；大力投入線下高端渠道，在機場、高鐵站開設直營店以塑造品牌形象；2021年帶領公司在科創板上市，募集資金4.2億元，用于營銷網絡與研發中心建設。

值得注意的是，在此次立案告知書下達約一個月前，馬學軍剛剛完成了一筆大額股份減持。

根據倍輕松于11月21日披露的公告，馬學軍通過詢價轉讓方式，減持了公司股份255.26萬股，占總股本的2.97%。此次轉讓價格為每股25.35元，據此計算，其套現金額約為6471萬元。公開信息顯示的減持原因為“自身資金需求”。

（圖源：公告）

本次權益變動后，馬學軍及其一致行動人持有的公司股份比例從52.35%下降至49.38%，降至50%以下。天眼查顯示，目前馬學軍持股比例為37.51%。

03 高增長褪色后的陣痛

倍輕松曾經歷過高速增長階段。2021年7月15日，倍輕松在科創板掛牌上市，成為“智能便攜按摩器第一股”，上市首日股價暴漲524.74%，總市值突破百億元。但如今正面臨明顯的經營陣痛。

公司產品線雖已從眼部按摩器擴展至頸部、頭部、艾灸等多系列，但在高端市場面臨日本品牌的壓制，在中端市場又受到小米、SKG等國產品牌的激烈夾擊，增長空間持續承壓。

倍輕松2025年三季報顯示，公司經營面臨較大壓力。前三季度，公司實現營業收入5.52億元，同比下降34.07%；歸母凈利潤為-6562.8萬元，同比下降600.98%，由盈轉虧。其中第三季度營收1.67億元，同比下降28.51%；歸母凈利潤為-2951.33萬元，同比下降126.43%。

從季度表現看，從季度數據看，公司營收呈逐季下滑趨勢：第一季度為1.97億元，第二季度為1.88億元，第三季度進一步降至1.67億元，盈利能力持續承壓。

公司解釋稱，營收下降主要受線上收入下滑影響；凈利潤虧損則源于銷售收入萎縮導致毛利下降，同時銷售費用投入產出效率不足，固定成本未能及時隨營收調整所致。

值得關注的是，倍輕松在2024年剛剛實現扭虧為盈，全年凈利潤為943.43萬元，營收達10.85億元。然而2025年再度轉虧，凸顯其盈利基礎仍不穩固，經營可持續性面臨考驗。

此外，在黑貓投訴平臺上，倍輕松的累計投訴量已達288條，問題多集中在產品質量缺陷、售后服務推諉、宣傳內容不實等方面，消費者信任度持續被消耗。

隨著調查的深入，這家曾被譽為“便攜按摩設備第一股”的企業，正站在審視過去與重塑未來的十字路口。馬學軍和他創立的倍輕松能否度過此次危機，不僅取決于調查結果，更取決于公司能否真正構建起持續健康發展的底層能力。