作為2025年表現最顯著的資產類別之一，白銀正受到市場前所未有的關注。在結構性供應短缺與強勁需求的雙重推動下，白銀期貨價格年內已飆升154%，僅本月內便上漲約40%。
面對這一勢頭，資深白銀分析師、《The Great Silver Bull》一書作者Peter Krauth提出大膽預測。他認為，市場已確認50美元為新的價格底部，隨著步入“狂熱階段”，金銀比率的劇烈修正有望將銀價在長期推升至300美元/盎司的歷史高位。
結構性赤字與庫存耗盡支撐長期牛市
Krauth指出，白銀價格爆發的核心邏輯在于市場對長期結構性赤字的重新定價。過去五年，全球白銀累計赤字約為8億盎司，幾乎相當于一整年的礦山供應量。國際工業協會（The Silver Institute）預測，這種赤字狀況在未來五年內仍將持續。
Krauth強調，市場基本面已發生質變。此前消費者可通過提取期貨合約獲得實物白銀，但隨著倫敦、紐約和上海等主要交易所的庫存大幅下降并接近耗盡，市場被迫正視嚴峻的供應缺口。
在需求端，太陽能面板制造業對白銀的巨大消耗構成了工業需求的主力，且更新的技術意味著用量將進一步增加。投資需求同樣超出預期，據The Silver Institute數據，今年白銀ETF的投資需求預計接近2億盎司，遠高于此前預測的7000萬盎司。
“狂熱階段”與300美元目標價邏輯
Krauth認為，盡管短期回調風險猶存，但支撐漲勢的所有要素均已具備。他將未來的上漲定義為“狂熱階段”，并認為金銀比率的劇烈調整將是核心動力。
目前金銀比率約為68，今年4月曾達到104的峰值。Krauth預測，在“狂熱階段”，該比率將暴跌至15。基于其模型測算，若以當前約4500美元的黃金價格為基準，除以15的金銀比率，得出的白銀目標價即為300美元。
Krauth表示，相較于市場上800至1000美元的激進預測，他的路徑更為穩健，但觸及300美元大關可能需要“再過幾年”。
此外，美元走弱、政府高額赤字、通脹擔憂及地緣政治風險也是推動因素。瑞銀策略師近期已提示，貴金屬及工業金屬近期的漲幅顯得“失控”。Krauth雖然對短期走勢保持謹慎，認為出現小幅調整并不意外，但他堅信投資者尚未完全理解當前供需失衡的深度，支撐行情的關鍵要素將在未來相當長一段時間內持續發揮作用。
