凈值單日暴跌31.5%創記錄，場內4個跌停，國投瑞銀因何“翻車”？

截至2月5日收盤，國內唯一一只跟蹤白銀期貨的場內基金——國投瑞銀白銀LOF已連續四個交易日一字跌停，其對應的場外基金凈值在2月2日更是暴跌31.5%，引發市場的高度關注。

超30%的跌幅源于國投瑞銀對該基金估值的調整，但這場“收盤后發公告、當日即生效”的操作，導致不少基民損失慘重，質疑聲蜂擁而至。與此同時，風波背后關于基金估值方法、信披時效與風險控制等問題也被推至聚光燈下。

“意外”暴跌惹眾怒

作為公募基金中的“小眾產品”，國投瑞銀白銀場外基金此前并未引起太多關注。

隨著國際白銀價格開啟近十年最強上漲行情，該基金凈值從2025年10月的1.26元飆升至2026年1月29日的5.25元，累計漲幅超300%。

極端行情也推動該基金完成逆襲，規模隨之水漲船高。截至2025年12月31日，國投瑞銀白銀期貨(LOF)A的管理規模從9月底的43.47億元大幅升至104.47億元，翻了接近1.5倍。

公開信息顯示，國投瑞銀基金是中國第一家外方持股比例達到最高上限（49%）的合資基金管理公司，現任董事長為傅強，總經理為王彥杰。截至2025年末，該基金公司管理規模2525.78億元。

狂熱之下，風險已埋下伏筆。自1月30日起，國際白銀價格上演“跳水”行情，單日最大跌幅超25%。2月2日晚，國投瑞銀白銀更新凈值后顯示，A類份額單位凈值從前一交易日的3.2838元驟降至2.2494元，單日跌幅達31.5%，遠超白銀期貨市場當日跌幅，創公募基金單日下跌歷史紀錄。

與此同時，國投瑞銀一則當日生效的估值調整公告，將爭議聲推向頂峰。公告指出，此次凈值大幅波動系因調整基金估值方法所致。

國投瑞銀解釋稱，在近期的極端行情中，白銀期貨國際主要市場價格單日波動遠超上期所白銀期貨價格的漲跌停比例限制。以上期所某白銀期貨合約為例，漲跌停幅度為±17%。此時，若仍沿用當日上期所白銀期貨結算價進行估值，可能導致基金凈值無法充分、及時地反映底層資產的真實公允價值，因此決定參考白銀期貨國際主要市場的價格變動幅度，對基金資產進行合理重估。

國投瑞銀還強調，本次估值調整的依據為《中國證監會關于證券投資基金估值業務的指導意見》和本基金的基金合同。

然而，國投瑞銀這一“收盤后突襲”的操作在基金持有者中引發軒然大波，意味著2月2日15點前在場外提交基金贖回申請的投資者，蒙受了“不知情”的虧損。（如果你也有類似經歷，可登陸鳳凰投訴進行反映：http://www.qianchuanzi.net/questionnaire）

基民的不滿與質疑立刻在基金產品討論區蔓延開來。有網友表示：“買時不讓買，跌時一下跌這么多，真坑爹呀！”“毫無信譽，你說怎么改就能怎么改！”

至于為何在盤后才公告調整估值，國投瑞銀回應稱，如果提前公告，擔心被解讀為有意引導投資者不要贖回，進而推測基金資產流動性出現嚴重問題，引發市場恐慌，出現擠兌。

風險并非一日而成

在市場看來，國投瑞銀上述解釋并未完全消除疑問。除了信息披露“突襲”之外，投資者質疑的還有機構風險控制的缺位。

自白銀價格暴漲以來，國投瑞銀白銀基金一躍成為“網紅基”。由于場外申購受限，大量資金開始涌入場內交易，推動該基金場內交易價格遠高于實際凈值，形成“溢價”。社交媒體一度充斥著該基金的套利教程，將其包裝成“穩賺不賠的賺錢神器”。

數據顯示，1月30日，國投白銀LOF場內交易的價格為5.247元/份，而當日國投瑞銀白銀（LOF）A的凈值僅為3.2838元/份，溢價率達到60%。

然而，LOF基金套利存在T+2的時滯，申購后需兩天才能在場內賣出，期間若行情突變、溢價率回落，再加上手續費，投資者很可能從“套利”變成“被套”。

截至目前，國投瑞銀白銀場內基金自2月2日以來，已連續4個交易日開盤即跌停。

鳳凰網《投資觀察》梳理發現，國投瑞銀白銀基金曾多次發布風險提示。2026年以來，其累計發布25次溢價風險提示公告、19次停復牌公告及2次停牌公告，但未有充分揭示后續可能出現的估值調整風險。

對此，央媒《半月談》撰文指出，奔著“套利”去，結果反“被套”——投資者買“網紅基金”造成虧損的現實，足以給各方敲響警鐘。監管部門宜加快細化商品期貨類LOF基金的估值規則，規范基金公司變更估值方法的流程與信息披露要求，堵住“模糊操作”的漏洞。基金公司則需強化責任擔當，健全信息披露機制，對于重大估值調整，務必提前公示、充分說明調整原因與依據，明確估值規則并嚴格執行，真正做到敬畏規則、對投資者負責。

近幾個交易日，隨著銀價反彈，國投瑞銀白銀（LOF）A凈值有所修復，但距離填補31.5%的跌幅仍存在較大差距，并且場內基金仍然在持續跌停中。這場圍繞國投瑞銀白銀基金估值調整的爭議，顯然還并未結束。鳳凰網財經《投資觀察》也將繼續關注。

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