彤程新材再闖港交所，此前股東違規(guī)減持被警告

鳳凰網財經《IPO觀察哨》

近日，彤程新材料集團股份有限公司正式向港交所遞交主板上市申請，計劃沖擊A+H雙重上市，國泰海通與海通國際擔任獨家保薦人。

資料顯示，彤程新材是中國領先的特種橡膠助劑及電子化學品材料供應商，主營業(yè)務聚焦于高端新材料的研發(fā)、生產和銷售。

張寧是彤程新材核心掌控人，其1974年4月出生，擁有加拿大國籍及香港永久居留權，同時通過維珍控股（香港）和彤程投資（香港）間接持有公司大量股份，合計持股比例超60%，是公司實際控制人。

^{彤程新材董事長張寧}

就在此次港股IPO前夕，彤程新材重要股東密集減持、高位套現，甚至出現違規(guī)減持被監(jiān)管處罰的情況，減持離場后火速啟動港股IPO，此舉讓引發(fā)市場質疑。

作為彤程新材的重要股東，舟山市宇彤創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“宇彤投資”）的減持動作尤為頻繁且激進，成為近期套現離場的核心主體。

事實上，宇彤投資的減持并非臨時起意，而是持續(xù)多年的系統性套現行為：自彤程新材2018年登陸A股以來，宇彤投資便逐步縮減持股，其上市初期持股比例為10.11%，并曾承諾36個月內不轉讓發(fā)行前持有的公司股份，但承諾期過后，其減持步伐明顯加快。

2021年8月至2024年1月期間，宇彤投資前后三次通過集中競價或大宗交易減持公司股份，累計變動比例達4.97%；2025年，其再度先后兩次實施減持計劃，合計減持公司3.33%的股份，套現金額高達6.59億元，減持后持股比例降至1.91%，近乎清倉離場。

更值得警惕的是，宇彤投資的減持過程還存在違規(guī)操作。經查，宇彤投資在2021年8月2日至2023年11月2日期間，因主動減持和被動稀釋，持有的公司權益比例減少4.76%；2023年11月2日至11月10日期間，其通過集中競價方式減持，權益比例繼續(xù)減少0.25%，累計減少達到5.01%。

按照相關規(guī)定，持股5%以上股東權益變動累計達到5%時，需及時履行報告、公告義務并停止買賣公司股份，但宇彤投資并未遵守該規(guī)定，反而在2023年11月13日至2024年1月4日期間繼續(xù)減持，累計變動比例達到5.20%后才披露權益變動報告書，最終收到證監(jiān)會上海監(jiān)管局出具的行政監(jiān)管措施決定書，被責令改正。

即便如此，宇彤投資的套現步伐并未放緩，后續(xù)仍繼續(xù)高位減持，直至近乎清倉。

除了宇彤投資，彤程新材的其他股東也存在減持套現行為。Virgin Holdings Limited作為公司關聯股東（張寧老公），在2023年7月11日至2024年1月19日期間，通過集中競價交易和大宗交易方式合計減持公司1.65%的股份，減持價格區(qū)間為27.74元/股至38.40元/股，累計套現超3.14億元。

股東密集套現的背后，是彤程新材日益惡化的經營基本面。

公開數據顯示，2023年至2024年及2025年前三季度，公司營業(yè)收入分別為29.44億元、32.70億元、25.23億元；歸母凈利潤分別為4.07億元、5.17億元、4.94億元，同比增幅從2023年的36.37%驟降至2025年前三季度的12.65%，增速下滑態(tài)勢十分明顯。

核心業(yè)務兩極分化嚴重，主力業(yè)務承壓、新興業(yè)務虧損，難以支撐公司長期發(fā)展。彤程新材的業(yè)務主要分為三大板塊：輪胎用橡膠助劑及其他化工產品、電子材料、可完全生物降解材料。其中，輪胎用橡膠助劑是公司的營收支柱，報告期內營收占比雖從 2023 年的 77.5% 降至 2025 年前三季度的 69.7%，但仍是絕對的核心收入來源。然而，該業(yè)務板塊的平均售價呈現持續(xù)下降趨勢，2023 年至 2025 年前三季度分別為 1.62 萬元、1.58 萬元、1.48 萬元，價格下行直接擠壓了業(yè)務毛利空間。

此次，彤程新材港股IPO計劃，恰逢公司主營業(yè)務增長放緩、新興板塊尚未形成有力支撐的關鍵階段。這一系列動作不僅暴露了部分股東對公司長期價值的信心不足，也引發(fā)了市場對此次港股上市融資真實意圖的疑問——究竟是為新業(yè)務拓展注入動力，還是為重要股東提供另一條資本退出通道？

未來，彤程新材能否在穩(wěn)固傳統業(yè)務優(yōu)勢的同時，成功培育出電子材料和生物降解材料兩大新增長極，并真正兌現其高端新材料平臺的發(fā)展藍圖，將是決定其能否贏得港股及全球投資者信任的核心所在。